2026年1月30日，美國總統特朗普表示將正式提名前美聯儲官員沃什（Kevin Warsh）出任下一任美聯儲主席，但任命仍需參議院確認。現任主席杰羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）的任期尚未結束，距離 2026年5月卸任仍有數月時間。
消息公布後，美元走強、長端美債收益率波動，金銀等避險資產回落都在提醒市場：這並非一則普通的人事新聞。由於提名發生在鮑威爾任期尚未結束時，外界普遍認為，白宮已開始為下一階段的美聯儲風格預先鋪陳。
更重要的變化在於，市場對2026 年下半年將進入減息周期的篤定開始動搖。沃什的提名讓「利率可能在高位維持更久」重新被納入定價考慮。投資者不再押注單一方向，而是開始重新評估減息時點與政策節奏。
過去幾年，鮑威爾更著重與市場溝通，試圖在對抗通脹的同時讓收緊政策的節奏不至於引發過度震盪。相比之下，沃什長期對量化寬鬆與美聯儲職能外擴持保留態度，更強調央行應把重心放回「價格穩定」，並守住自身的制度邊界。儘管他近期對利率走向的表述變得相對謹慎，這項提名仍讓外界揣測，未來美聯儲的政策風格是否會出現轉向。
這也引出本文的核心問題：沃什是誰？他代表甚麼樣的政策邏輯？若由他接掌美聯儲，這是否意味著特朗普政府試圖重新劃定央行的角色邊界？
沃什是誰？
沃什並不是市場上的陌生名字。他在2006年至2011年間擔任美聯儲理事，親歷了2008年金融危機前後最關鍵的政策決策時刻，與時任主席班·伯南克（Ben Bernanke）一同參與危機應對。
與出身法律界、強調制度延續與內部共識的鮑威爾不同，沃什的職業生涯橫跨市場、白宮與美聯儲，長期站在政策與資本市場的交界位置。他更習慣從外部視角審視央行角色，始終對美聯儲是否正在影響市場定價保持警惕。
多年來，沃什在公開場合反覆提出一個問題：美聯儲是否在不知不覺中越過了貨幣政策原本的邊界，從「調節貨幣價格」轉向「影響資本配置與市場定價」？在他看來，這種轉變不僅扭曲市場定價，也會逐步侵蝕美聯儲的長期信譽。
因此，他很難被簡單歸類為「鴿派」或「鷹派」。相比利率立場，沃什更在意的是央行應該做到哪裏，又不該越過哪條線。
為何是沃什？
沃什之所以在貨幣政策辯論中格外受到關注，關鍵在於他對量化寬鬆（QE）與超低利率政策的長期批評。2008年至2009年金融危機期間，他支持在極端情況下動用非常規工具維持金融穩定；但自2010年第二輪量化寬鬆（QE2）啟動後，他便開始質疑這些非常規工具被不斷延長、逐漸制度化的做法。
這種立場與當前美國資產市場的現實形成了一種鮮明呼應。高估值股市、盤整中的房地產、龐大的財政赤字及承壓的長端利率讓「央行是否過度影響資產定價」這個問題在 2026 年變得格外現實。
在沃什看來，問題不在於央行是否該在危機時介入，而在於這些手段後來被當成刺激經濟的日常工具。長期維持極低利率與大規模資產購買，推高了股票與房地產等風險資產的價格，也讓市場的風險定價逐漸偏離基本面。
他多次提醒，當投資者普遍預期央行會在市場動盪時出手托底，風險評估本身就會變得寬鬆，資金配置也會變得缺乏約束。這種對央行「隱性擔保」的依賴，短期或許能穩定情緒，長期卻會讓金融體系變得更加脆弱。
疫情後的政策路徑進一步強化了他的這一判斷。沃什認為，美聯儲在2020年至2021年間過度維持寬鬆，結果在通脹壓力下不得不快速加息補救，反而加大了經濟與市場的震盪。
在他看來，央行最重要的資產不是刺激經濟的能力，而是制度本身的信譽。貨幣政策首先要守住的是價格穩定與制度可信度，而不是長期承擔穩定資產價格、安撫市場情緒的角色。
沃什近期立場的變化
沃什長期被視為制度紀律派，但他近年的公開談話顯示，他對利率的表述比外界想像中更有彈性。這並不是轉向寬鬆，而是開始反思：利率是否被賦予了過多本不屬於它的功能。
從他近年的公開演講與評論來看，他對中長期生產力前景相對樂觀，使他在看待利率時更關注供給面與結構性變化，而不只盯著短期通脹波動。
這也讓他不再只是「反QE」或「反市場干預」的標籤人物，而更像是在重新劃定美聯儲的角色——在維持政策邊界的同時，避免貨幣政策被當成解決一切經濟問題的萬用工具。
參議院變數與美聯儲獨立性爭議
特朗普宣布提名之後，沃什能否順利接任仍存在變數。共和黨參議員湯姆·蒂利斯（Thom Tillis）已公開表示，可能以程序手段拖延與美聯儲相關的人事任命，直到司法部完成對現任主席鮑威爾的調查。參議院的確認程序開始出現明顯的政治因素。
與此同時，司法部針對美聯儲總部翻修成本的調查也讓美聯儲的獨立性問題再次成為焦點。鮑威爾也罕見就此公開回應，使外界自然將話題延伸到美聯儲獨立性的討論。
這也是近年少見的情況：一個在任的美聯儲主席，同時面對來自白宮與國會的政治壓力。「央行獨立性」因此不再只是抽象討論，而成為正在發生的制度議題。
在這種氛圍下，沃什的提名已不只是單純的人事安排，而是被放進一場更大的討論之中：當政治壓力升高、通脹治理與市場穩定同時擺在桌上，美聯儲還能否守住它一向強調的獨立性。
如果沃什上任，會發生甚麼？
即使沃什最終接任美聯儲主席，貨幣政策也不太可能立刻急轉彎。真正可能改變的或許不是利率走向本身，而是市場長期依賴的「美聯儲托底」這一心理前提。央行是否仍會在資產價格劇烈波動時出手，將不再像過去那樣被視為理所當然。美聯儲看待通脹、資產價格與自身角色的方式可能會在接下來一段時間內逐步改變。
首先，對通脹證據的要求可能會變得更嚴格。沃什一直認為，美聯儲在上一輪通脹上行時反應偏慢，過早把價格壓力視為暫時現象。因此，他不太可能因為經濟放緩就很快轉向寬鬆。更可能出現的情況是：政策上保持彈性，但在證據上設下更高門檻——不是不能減息，而是必須說清楚為甚麼現在可以降、通脹是否真的被控制住。
其次，資產負債表的角色可能會被重新定位。沃什對美聯儲長期維持龐大資產負債表始終保持警惕。縮表（QT）更可能被視為回歸常態，而不是過渡手段；量化寬鬆（QE）則會被明確視為危機時才會動用的工具，而不再是經濟放緩時的常規選項。
在與市場的互動層面，美聯儲的風格也可能趨於克制。對未來利率路徑的暗示會減少，前瞻指引的範圍會收窄，讓風險定價更多回到市場本身。這種改變未必體現在某一次會議決策上，卻可能逐步影響市場對「央行是否會出手托底」的長期期待。
從更長的時間尺度看，沃什關心的並不只是利率如何變動，而是央行應該做到哪裏，又不該越過哪條線。若他上任，被重新塑造的或許不是某一輪政策周期，而是市場對美聯儲角色邊界的長期想像。
對市場與經濟的潛在影響
提名消息公布後，市場先給出了價格反應。美元走強，長端美債收益率上行，金銀回落，高估值股票承壓。幅度不算劇烈，但方向一致——投資者開始重新評估，美聯儲未來將如何看待風險、資產價格與自身角色。
當市場預期未來的美聯儲會更少暗示、更少托底、對資產負債表更謹慎時，資產定價邏輯便會隨之調整。高估值資產承壓，長期利率的假設可能被重新上修，風險偏好的形成方式也會改變。
這種變化不會在一天內完成，而是會在接下來幾周、幾個月裏慢慢反映到債券曲線、股票估值與資金配置上。
對樓市與企業投資而言，關鍵不在利率是否立刻變動，而在利率預期框架的改變。當市場不再預期美聯儲會為情緒背書，融資與投資決策自然會變得更保守。長期貸款利率也更可能直接反映通脹與財政風險，而不是政策暗示。
這種預期調整也會外溢到全球。美元吸引力、新興市場壓力、資金流向都與美聯儲的紀律形象密切相關。
因此，沃什提名帶來的不是即時衝擊，而是一個緩慢的再定價過程。市場正在適應一個假設：未來的美聯儲可能不再急著安撫市場，而是讓市場重新習慣自行承擔波動。
特朗普的「備選名單」
沃什並不是特朗普陣營唯一被討論過的美聯儲主席人選。這份名單本身就已經透露出特朗普對未來貨幣政策的整體想法。
哈塞特（Kevin Hassett） 曾任白宮經濟顧問委員會主席，是特朗普經濟政策的重要智囊。他更傾向從供給與成長的角度看待經濟政策，長期批評過度緊縮對投資與就業的壓制。儘管他並未被主流視為最具可行性的候選人，但他的名字被提起本身就透露出特朗普團隊對經濟增長優先的偏好。
另一名被外界認為具可行性的人選是現任美聯儲理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）。沃勒出身學界，但在通脹問題上立場明確，被視為制度延續性較高的人選。若由他出線，代表的是政策框架的延續，而非方向性的調整。
至於瑞克·里德爾（Rick Rieder）——全球資產管理機構的投資主管——他的名字曾在華爾街與市場評論中被提及。這種討論本身反映的是投資圈如何從「市場視角」想像美聯儲的未來走向，而非白宮的人事考慮。
把這幾個名字放在一起看，脈絡其實已經相當清晰：特朗普並不是在尋找單純的鷹派或鴿派，而是在尋找一名能重新調整高利率、金融穩定與經濟增長之間平衡的人。
也正因如此，沃什反而顯得格外合適——他不像哈塞特那樣過於政治化，也比沃勒更能代表一種方向上的轉變，同時又擁有央行與市場兩邊的經驗。在這些不同背景的人選中，沃什所代表的並非單純的鷹派或鴿派，而是一種試圖把央行角色拉回邊界內的思路。
特朗普在宣布提名時的用詞，本身就很有畫面感。他形容沃什是「central casting」般的人選——一看就像「該當美聯儲主席的人」，外形、氣質與履歷都恰到好處，甚至直言他可能成為「最偉大的美聯儲主席之一」。
這樣的公開背書並不只是個人讚美，它更像是在向市場與政界傳遞一個訊號：這項人事安排帶有明顯的象徵意味，寄望通過沃什的形象與立場，影響外界對美聯儲未來風格的想像。
一個可能的轉折點
鮑威爾任內，美聯儲更側重在危機中穩住市場、用溝通管理預期，並為經濟保留政策彈性。
若由沃什接任，外界更可能看到另一種風格——美聯儲退後一步，讓市場重新承擔波動與風險。
這或許不僅是一場人事更替，而是關於美聯儲角色邊界的重新劃線。@
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