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過去七年,全球40%的新增債務是中國創造的,中國經濟無論怎麼刺激也無法加速的原因就在於此。

中國成為全球債務增長的馬達

環球老虎財經3月12日報道,在過去僅僅5年時間裏,中國的銀行資產(這裏指負債)增加了15萬億美元,資產負債總額超過24萬億美元。這就是說,中國的金融資產負債增加了50%,增量比全球央行的負債的總規模還要多。

有分析師在2013年11月發表文章說,美聯儲、歐洲央行、日本央行和英國央行這全球四大央行在過去5年因最大限度的釋放流動性,其資產負債的總規模達到將近10萬億美元。

2014年,麥肯錫的一份著名研究報告顯示,全世界不僅沒有去槓桿,中國還在全球加槓桿過程中成為「債務增長馬達」,它的債務和GDP的比率已經增長到350%,並且還在以指數級方式增長。

「中國經濟處於泡沫之中」

中國和全球的債務狀況成了國際清算銀行最新季度報告的重點。在報告中,國際清算銀行認為,全球這股信貸狂潮不可持續,並斷言「中國經濟處於泡沫之中」。

報道稱,即使債務負擔如此之重,最近,中國仍將預算赤字提高到歷史最高水平,M2增速目前每年也達到13%,兩倍於GDP增速。

中國資金周轉率水平全球最低

中國經濟目前的狀況要從美國次貸危機說起。中國以及整個新興市場在2008年掀起的債券發行潮和央行的量化寬鬆政策,使全球免於陷入全面的衰退。雖然中國的信貸增長延遲了不可避免的結果的發生,然而,一旦中國信貸增長放緩,或者爆發大量債務違約以致最終被認定為不良資產貸款,就會將世界再次推入被延期的衰退中。

麥格里集團亞洲策略主管維克托·什韋茨(Viktor Shvets)寫道:「不斷飆升的槓桿水平(儘管最初作用是積極的)最終將變成一種『毒藥』,隨著增量收益在減少,為了保持經濟增長,各大經濟體將需要不斷增加注入信貸資本以及減少資金成本。」

對於中國,他尤其關注。他說,中國債務的大幅增長在全世界是獨一無二的。由於中國實行了資本密集型增長策略,其債務加速增長,使得資金周轉率下滑。中國的債務水平已經從2000年的1.5萬億美元上升到2007年的5.8萬億美元。到了2014年,這一數字變成了28萬億美元,估計2015年可達到30到31億美元。

他說,在不到十年的時間裏,全球40%的新增信貸增長發生在中國。由於債務的快速累積,資本密集性質以及不成熟的金融體系,中國已經成了全球資金周轉率水平最低位的國家。

去產能 中共中央與地方各有盤算

《金融時報》3月11日報道,信貸擴張的一個後果就是產能過剩。中共計劃解決產能過剩問題,希望地方有所承擔,因而遭到抱怨。

在那些依賴煤炭、石油或鋼鐵行業的地區,隨著本地龍頭企業相繼破產,地方政府的財政收入也將受到衝擊。中共地方政府貌似支持李克強去產能的計劃,但一直在利用中共全國人大會議暗示中央政府應擔起更多責任。

報導稱,陝西省工作報告口頭上支持李克強對於清理實際已經破產的「殭屍企業」的想法,而其解決方案卻是「爭取中央專項獎補資金」。 ◇

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