中共十九大前人民幣暴漲，觸動各方神經。中共央行近日出招，停徵外匯風險準備金，以及境外人民幣存款準備金後，人幣走勢相當波動。雖然人民幣兌美元中間價連漲11天，破6.5關，但在岸人民幣（CNY）和離岸人民幣（CNH）雙雙下跌，在岸即期收市大跌622點子，創今年1月以來最大單日跌幅。
人民幣中間價連續第11日上升，升35點子至每美元兌6.4997，破6.5關，創2005年6月以來最長連升紀錄。不過，在岸人民幣收盤大跌622點子，收報6.5239，創八個月以來最大單日跌幅，亦抵銷上周近半升幅。離岸亦曾跌破6.53關，截至下午約4時半，離岸人民幣收報6.5267。根據中國銀行（香港）電匯牌價，每百港元大約兌83.16元離岸人民幣。
央行出手抑人民幣升勢
分析認為，人民幣連漲和中共十九大前局勢敏感有關。但當局最新舉措顯示，資金外流壓力仍有，人民幣升浪不會太大；同時，中共靠借大量美債「托高」人民幣，是將金融風險往後移，勢必重演2015年8月人民幣大貶的惡果，「屆時資金外流會更加大」。
就在人民幣連漲10天後，中共央行上周五晚間下達給商業銀行的通知顯示，從本周一（昨日）起，央行將外匯風險準備金率調整為零，意味沽人民幣、買外幣的成本將會降低。
停徵準備金及放寬境外投資
2015年8月11日人民幣突然大幅貶值後，央行對銀行的遠期代客結售匯，要求增加20%的外匯風險準備金，以壓抑人民幣貶值的壓力。
此外，通知還取消了對境外銀行人民幣存款要繳付的準備金，此舉將釋放更多人民幣資金進入香港離岸人民幣市場，可能會方便海外投資者做空人民幣。
在央行連續出招後，儘管人民幣中間價連續11天上調，累漲2,000多個基點，但在岸價和離岸價雙雙大跌。
交易員表示，昨早疑似對中間價啟動過濾，人民幣劇烈回調。由於月中有較多購滙，料短期人民幣走勢偏空。
賴志文：或重演8.11大貶
大和資本市場亞洲（除日本外）股票研究部首席經濟師賴志文認為，央行突然撤銷外匯準備金，很明顯當局是擔心人民幣走得太強，而放鬆了之前收緊的外匯管制，導致人民幣匯價出現下跌。
2015年8月至今，人民幣經歷了先跌後升的過程。從2015年8月到2016年底，人民幣兌美元下跌，累計貶值8%。但今年以來累計升值近7%。
2015年曾準確預測人民幣大跌走勢的賴志文認為，人民幣今年表面上走強，但其實中國經濟的根本問題沒有解決，而是中共當局人為操縱造成的。換句話說，只是將金融風險向後移，「一方面加強資本管制，另一方面鼓勵企業大量借美債。現在美元債的壓力是有增無減，將來有機會重演2015年8月11日的人民幣大貶事件。」
推後金融風險 壓力未減
賴志文又指，十九大前，中共當局「穩定壓倒一切」，頻頻出招加強外匯管制，阻止資金外流，雖然穩定了人民幣匯價，但亦令中國經濟開放步伐放緩，「這兩年改革部分大家看到是雷聲大、雨點小的。某些跡象是倒退的。大家都知道。」
據統計，今年上半年中資美元債的發行量超過1,600億美元，餘額超過3,000億美元。中共財政部早前宣佈，今年將在港發行140億元人民幣國債，以及20億美元（約值138億元人民幣）主權債券，為少有地在港發行美元債券。
分析指，人民幣升值對外幣負債者是有利的；但是，一旦人民幣貶值，外幣債務負擔將加重，並可能短期內引起「債務提前償還——資金外流——人民幣進一步貶值」的惡性循環。
里昂分析師：資金外流壓力仍存
針對2015年8月開始的人民幣大貶，從去年12月開始，中共當局即連出重招堵截資金外流，從限制個人銀聯卡海外刷賬，嚴查大陸民企海外併購，包括萬達、海航等首富企業，近日又叫停首次代幣融資（ICO），防止成為走資的管道等等，都凸顯當局對金融風險爆發的擔憂。
中信里昂全球股票策略師Christopher Wood表示，大陸資金外流的壓力仍然存在，因此短期內開放資本賬的機會低，長遠需要以更多開放政策，包括股票及債券互聯互通機制等引入資本，以抵銷資本外流。
Christopher Wood
十九大後人民幣升勢料放緩
中信里昂首席執行官施立宏認為，人民幣走強和美元走弱有關。央行採取行動為人民幣減壓，這顯然是政策使然，但不認為它會想這個趨勢永遠持續，因為對各方都不是最好的事。但他預期人民幣在之後幾個月傾向強健。
他又指打貪是國家主席習近平任內首要任務，其次是中央須解決去槓桿等金融改革議題，預期中共十九大後，當局或成立超級監管機構，加大監管力度，屆時或影響經濟增長。
渣打銀行發表報告指，在岸人民幣近期快速升值，來自美元弱勢、市場情緒改善及政策支持，認為在岸人民幣短期內仍有升值空間，但預期臨近今年底時，升幅將轉趨溫和，將今年底在岸人民幣預測由6.82，大幅上調至6.55，離岸人民幣則上調至6.56。
人幣強勢如雙刃劍
同時，分析指人民幣持續升值對中國經濟而言猶如雙刃劍。雖然可使資金外流得到抑制，卻同時導致中國商品在海外市場變得昂貴，給中國製造商帶來壓力，影響已經開始顯現。
中共官方數據顯示，中國7月份商品出口同比增幅從前一個月的11.3%降至7.2%，其中對美國的出口同比增幅更是從6月份的19.72%降至8.5%。而中國8月份出口同比更進一步降低至6.9%。◇
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