2025年第⼆季度，國際⿈⾦市場呈現⾼位震盪態勢。4⽉初，受美國總統特朗普對等關稅政策的影響，全球⾦融市場出現劇烈波動，⿈⾦也因此受益，價格⼀度攀升⾄3500美元／盎司，創下歷史新⾼。然⽽，隨著關稅政策暫緩實施，⾦價進⼊⾼位震盪階段，整個季度累計漲幅約5%，遠低於第⼀季度近20%的漲幅。
值得注意的是，本季度⿈⾦價格與美元指數的負相關性有所減弱，經常出現同漲同跌現象。即便在美元指數跌⾄兩年多低點時，⾦價也未能同步創出新⾼。VT Markets分析報告指出，雖然全球去美元化趨勢持續為⿈⾦提供⻑期⽀撐，但⾦價若要持續突破新⾼，仍需更多基本⾯因素的配合，⽐如地緣政治因素、央⾏購⾦⾏為和全球債務⾵險。
以伊戰爭的短期影響
6⽉13⽇，中東再度引爆新的⽕藥桶，以⾊列發起「崛起之獅」軍事⾏動，對伊朗實施導彈打擊，雙⽅衝突持續12天。在此期間，⿈⾦作為避險資產⼀度受到追捧，但隨著美國介⼊並轟炸伊朗核設施，衝突迅速平息，⾦價也隨之回落。
市場觀察顯⽰，此次地緣政治危機對⾦價的提振作⽤僅維持兩周左右，凸顯出突發事件對⿈⾦市場的短期影響特徵。VT Markets分析團隊認為，⾦價能否持續⾛強，關鍵還是要看央⾏等機構投資者的購⾦⾏為和全球債務問題。
世界⿈⾦協會（WCG）最新數據顯⽰，作為⿈⾦市場重要參與者的各國央⾏和ETF投資者，其操作策略正在發⽣微妙變化。
央⾏購⾦速度放緩 投資需求分化
第⼆季度全球央⾏⿈⾦購買⼒度明顯減弱。據統計，4⽉份全球央⾏⿈⾦淨買⼊量為12噸，較3⽉下降12%，也⽐近⼀年均值減少28噸。與此同時，⿈⾦ETF的資產管理規模總持倉增加128.1噸，與⼀季度的217.6噸相⽐近乎腰斬。其中5⽉份表現尤為疲軟，除歐洲地區外，全球主要市場的⿈⾦ETF均呈現流出狀態，北美地區淨流出達8.3噸，為今年1⽉以來⾸次出現負增⻑。
VT Markets分析報告認為，5⽉⿈⾦投資需求減弱主要源於中美貿易緊張局勢緩和，市場⾵險偏好回升。⽽6⽉份在地緣政治⾵險和美聯儲降息預期雙重作⽤下，投資者對⿈⾦的需求回歸正常，⿈⾦ETF重現淨流⼊，單⽉增持達46.3噸。另據WCG最新調查顯⽰，95%的受訪央⾏預計未來12個⽉將繼續增加⿈⾦儲備，75%的受訪者認為，在未來五年美元儲備資產占⽐將降。這⼀趨勢為⿈⾦市場提供了⻑期⽀撐。
展望第三季度，在複雜的宏觀經濟環境下，⿈⾦這⼀傳統避險資產將迎來新的機遇與挑戰。
政策與市場需求成⿈⾦推⼿
VT Markets分析團隊指出，⿈⾦市場在新⼀季度仍⾯臨諸多不確定因素的挑戰。除了關稅政策，還要警惕「⼤⽽美」法案的推波助瀾。該法案若通過，預計會進⼀步推⾼財政⾚字，削弱市場對美債與美元的信⼼，強化持有⿈⾦的理由。與此同時，全球⿈⾦ETF累計淨流⼊量已突破330萬億美元，創下僅次於2020年的歷史次⾼，顯⽰出市場對⿈⾦的需求依然強勁。
技術分析顯⽰，當前⾦價在突破歷史⾼點後進⼊震盪階段。若3150美元／盎司的關鍵⽀撐位失守，可能引發更⼤幅度調整；反之，在基本⾯⽀撐下，⿈⾦仍具備⻑期上漲的潛⼒。@
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