近期，成功預測2008年次按危機的海曼資本管理公司（Hayman Capital Management）創辦人兼負責人巴斯（Kyle Bass）指出，中國經濟發展正面臨嚴重問題，會對全球經濟局勢造成影響。他說：「我們正在經歷世界歷史上最嚴重的宏觀經濟失衡，這些失衡現象全部都源自於中國。」
北京近年的政策失誤、系統性金融腐敗以及增長引擎的迅速衰退，導致中國經濟一蹶不振。對此，巴斯直言：「中國經濟正在螺旋式下降，看不到盡頭。」「他們面臨的不僅僅是周期性經濟衰退，而是永久性的轉向，實際增長為零或負增長。」
隨著經濟活動減弱，中國的GDP平減指數（衡量商品和服務價格最廣泛的指標）也持續下降。
對全球投資者而言，這不僅是區域性的問題，更是一場可能波及整個資本市場的重大變化。
中國發生了甚麼事
巴斯強調，中國經濟問題的核心在房地產，這個產業約佔中國GDP的30%。
中共在2008年之後長期用財政投資驅動經濟增長，政府和國企掌握了大規模基礎設施建設與房地產業的投資。美國投資顧問網站Real Investment Advice的文章直言，在金融危機之後，大規模過度建設的「鬼城」是當時中國經濟增長的推動因素。
在這種模式下，官方與少數權貴掌握了資本、土地、稅收紅利等多數資源，民間只能分享到很少的一點點。
然而，巴斯指出，近年中國經濟下行，房地產開發商頻頻違約、房屋銷量暴跌、各大城市樓價下跌，市場萎靡不振。
根據中共統計局數據，2024年房地產開發投資約人民幣10.03兆元，年減10.6%，連續三年下滑，更創下有記錄以來最大跌幅；政府與民間的大筆財富蒸發，對經濟表現形成嚴重打擊。
「他們坐擁六七千萬套空屋，這是一個龐氏騙局，最終還是要崩潰了。」巴斯說。
目前，規模空前的房地產泡沫正在破裂。這帶來了通貨緊縮壓力，並且也使中國影子銀行體系抵押品的資產價值大減。
Real Investment Advice的文章認為，更令人擔憂的是，中國共產黨在抗拒改革。中共當局拒絕提高透明度、加強資本紀律和市場化，它不但沒有讓市場機制主導經濟發展，反而透過資本限制、國家干預、加強對金融活動的監控，人為的控制市場。
中國通貨緊縮對美國經濟的影響
中國經濟疲弱代表全球貿易額減少，中國對美國商品和服務的需求下降，以及跨國公司投資放緩；其連鎖反應將導致美國名目GDP增速下降。real investment advice文章認為，美國依賴國際貿易的產業可能面臨較低的增長率。
此外，中國會將通貨緊縮壓力輸出至全球，這也會讓美國通脹數據下滑，可能導致美聯儲（聯準會）根據偏誤的數據做出不正確決策。
資本正在逃離中國
經濟下行與政策緊縮的另一個重要影響是中國資本外逃。巴斯表示，「中國正在經歷一場緩慢的銀行業危機，資本正在竭盡全力逃離。」他認為，資本外逃不可避免，而且將對美國經濟和金融市場產生很大的影響。
Real Investment Advice文章指出，資本不在乎意識形態，信任、流動性和法治才重要。「當人們對中國（共）的信任消失時，資本流動就不再是用走的，而是逃跑。」
在這種情況下，市場表現、獲利成長、生產力提升和資本投資等因素不再顯得那麼重要，確保資金安全才是第一位的。因此，投資者的重點從「我的資本放在哪裏可以成長？」變成「我的資本放在哪裏可以得到保護？」
目前，答案似乎是美國國債市場和美元。儘管美國財政失衡，債務水準居高不下，資本仍更青睞美國──沒有其它資產能像美元和美國國債一樣，擁有同等的流動性和安全性。
目前全球央行正在快速減息，歐洲央行一直在積極減息，在最近這個周期已經減息了八次，而美聯儲則保持觀望態度。結果是資金流入美國國債，債券需求上升、價格上漲，孳息率下降。當前美國公債孳息率與它國公債孳息率的差距正在擴大。
分析：美元長期趨勢看漲
近期隨著關稅的不確定性及對經濟影響的疑慮，美元指數上下浮動，甚至有輿論認為美元將跌落強勢貨幣的地位。
然而，據real investment advice報道，美元仍將是全世界主要的貨幣，主要原因如下：缺乏可替代貨幣、美國經濟實力強大、全球金融慣性、去美元化效果有限等，最重要的是，在外匯市場中，美元獨佔了近90%的交易。
彭博社亞洲經濟專欄作家Daniel Moss指出，過去數十年，不斷有分析認為美元會走向衰弱，但最後這些評估都失準了。
例如，在布列頓森林體系的固定匯率制度終結時、東亞經濟體崛起、2008年的次按危機時，都不斷有輿論唱衰美元。然而，事實證明，在困難時期，美元往往會走強，而不是走貶。
從近年的事件觀察，全球金融危機、歐債危機、新冠疫情以及俄烏衝突都促使美元大幅上漲。如今，中國經濟下行可能會加劇全世界對美元的依賴。#
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