11月份，中國經濟增長勢頭普遍放緩，消費支出顯著減弱，投資和房地產領域普遍疲弱。零售銷售增速創下疫情爆發以來最低水平，中國失衡的增長模式加劇與世界其它地區的貿易緊張關係。

中共政府以舊換新補貼逐漸減少，曠日持久的房地產危機抑制家庭支出，工業投資也面臨進一步通縮風險，中國經濟持續惡化。

此外，中國經濟一直以來都依賴出口來支撐增長，但隨著世界各地貿易夥伴對中國1萬億美元貿易順差感到不滿，並尋求設置進口壁壘，這種策略越來越難以為繼。

11月多項數據顯示中國經濟惡化

根據中共國家統計局周一（12月15日）發布的數據，工業產出同比增長4.8%，為2024年8月以來最低增速，低於10月份的4.9%。這一增速也低於路透社調查預測的5.0%。

衡量消費的零售銷售增長1.3%，為2022年12月（當時中國結束疫情限制措施）以來最低增速，遠低於10月份的2.9%和此前預測的2.8%。截至11月，零售銷售額已連續六個月同比增速放緩，這是自2020年以來持續時間最長的增速放緩期。

去年推出的消費品補貼計劃提前透支了部份消費需求，導致目前難以維持增長勢頭。以舊換新補貼效應減弱在11月份的支出數據細分中表現得尤為明顯。家電銷售額同比下降19%，是2020年初以來的最差表現。

固定資產投資也令人失望，今年前11個月下降了2.6%，降幅大於1月至10月期間的1.7%，預計將創下自1998年有數據記錄以來首次年度下降。

房地產行業也再次惡化，房地產投資1月至11月期間同比下降15.9%，降幅大於1月至10月期間的14.7%；70個大中城市平均樓價11月同比下降2.8%，而10月份為下降2.6%。

疲弱的數據拖累中國股市，而國有房地產開發商萬科面臨債務違約，也加劇市場對房地產行業的擔憂。

另一個顯示經濟承壓的跡象是，汽車年銷量下降8.5%，創下10個月來最大跌幅，使得人們對通常在年底最後兩個月銷售強勁的汽車行業反彈的希望破滅。

「11月份經濟全面放緩，零售銷售疲弱尤其值得關注。」Pinpoint Asset Management首席經濟學家張智威對路透社表示，「近期投資收縮和房地產市場持續下滑已經傳導至消費者信心。」

即使是今年持續了五周的「雙十一」購物節也未能激發消費者的熱情。

貿易逆風日益加劇

彭博經濟學家Eric Zhu表示：「中國11月份的數據顯示，國內需求在年底進一步下滑，儘管出口有所反彈，但產出增長仍創下今年新低。這種普遍的惡化表明，經濟目前比2024年第四季度採取促增長措施之前更加疲弱。」

路透社報道，經濟學家表示，中國經濟已經過了進一步刺激措施能夠有效解決問題的階段。

世界銀行和國際貨幣基金組織（IMF）都對中國經濟增長前景給出更為保守的預測。國際貨幣基金組織上周敦促北京加快結構性改革，並對房地產行業採取行動，因為約70%的中國家庭財富都與房地產掛鈎。

國際貨幣基金組織估計，在未來三年內解決房地產危機所需的成本相當於中國GDP的5%。

在上周舉行的概述明年政策議程的關鍵經濟會議上，中共領導人承諾保持「積極」的財政政策以刺激消費和投資，同時承認國內供給強勁與需求疲弱之間存在「突出」矛盾。

儘管如此，在下一個五年計劃中，中共政策制定者仍然將高端技術、先進製造業和產業自主可控確定為中國經濟在未來十年剩餘時間裏的首要任務。

這種對消費和投資的雙重關注加劇人們的擔憂，即北京尚未準備好放棄以生產為導向的經濟模式，轉而採用更多依賴家庭支出的模式。

與此同時，世界各國正在採取措施限制中國商品出口。

法國總統馬克龍在訪華期間警告要對中國商品徵收關稅，並呼籲北京糾正「不可持續」的全球貿易失衡。墨西哥上周批准明年開始，對來自中國和其他幾個亞洲國家進口商品徵收最高達50%的關稅，旨在提振本土產業。

中美貿易戰雖處於休戰中，前景何去何從也並不明朗。

如果出口受阻，中國生產商難以找到新的國內買家。#

 

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