彭博社周日（2月1日）引述知情人士的消息說，因一名關鍵交易中間人逃離中國，導致整個金屬貿易行業面臨總額逾10億元（人民幣）的損失。此事已引發訴訟、資產凍結以及監管部門對中共國有企業的新一輪監管審查。

知情人士透露，事件的核心人物是綽號為「帽子」的金屬交易商徐茂華（Xu Maohua，音譯），他策劃了一系列涉及多間公司的循環交易，包括銅等金屬。

因徐茂華失聯，並留下大量未完成業務，導致部份與其合作或有業務關聯的企業遭受經濟損失，其中最受關注的是中共國有企業國投物產。

知情人士表示，徐茂華出逃打斷了該行業持續多年的一條交易鏈。徐拖欠國投等公司的銅以及其它金屬貨款，而國投又拖欠其上游供應商的款項。在徐失蹤後，交易鏈徹底斷裂，導致交易的各方面臨風險。

報道說，部份知情人士是受徐某「潛逃」直接影響的交易對手。

徐茂華豪賭銀價下跌 巨虧下潛逃

彭博社報道，有六名與徐茂華共事的人士透露，他手下有一批企業，這些公司從冶煉廠或其它貿易商處購買金屬，然後轉售給國有企業。據稱，他們還安排了在日後以約定價格回購這些貨物。

然後徐茂華進行快速變現，他將國有企業買家開具的應收帳款，以折扣價轉賣給保理公司（包括部份銀行），有時甚至在金屬實物交割之前就完成。這一結構提供了即時流動性，但讓融資方暴露在交易對手風險之下。

報道說，部份涉案金屬在出售時，徐某並未完全擁有所有權，而且參與交易的許多公司實際上都由他控制。

一些認識徐茂華並跟他打交道的人表示，徐可能是在賭銀價下跌賠慘了之後，財務情況急轉直下，促使他出逃。在過去幾個月裏，白銀價格翻了一倍。

近年來，中國金屬市場頻頻曝出醜聞，其中包括中國最大銅進口商破產，以及虛增鋁庫存造成超過10億美元損失案。後者導致一名交易員2025年被判處終身監禁。

徐茂華是中國金屬市場一位知名人物。他1972年出生於甘肅省，北方工業大學本科畢業。據知情人士說，他最早在廣東從事再生金屬交易，之後業務拓展至精煉金屬和精礦，涵蓋銅、鋅、銦等多種金屬。

國投物產因未償還貸款 被起訴和凍結資產

根據涉事企業發布的交易所公告，國投物產目前已遭起訴，被要求賠償超過2億元的貸款及相關損失。另據報道，天津一家法院應一家中國政策性銀行的要求，下令扣押國投在江蘇省無錫市儲存的3150噸精鍊銅。這些金屬已被凍結，以在潛在訴訟期間保全資產。

國投物產是國家開發投資集團的貿易子公司，該集團參與中共「一帶一路」倡議，在全球建設基礎設施。

雖然目前官方尚未公布損失總額，但據參與該網絡交易的交易員和金融人士估計，整個行業損失至少逾10億元。鑑於交易規模和頻率，一些市場參與者認為最終損失金額可能遠高於此。

負責中共國有資產監管的國務院國有資產監督管理委員會（國資委）最近指示，旗下從事主要大宗商品交易公司審查營運情況，並遏制用於虛增收入的非核心業務活動。

監管機構尤其關注「循環買賣」。這是一種以連環購銷合同為「外衣」，實質進行企業間資金融通的交易模式。此類交易可以人為地提高營業額，同時掩蓋潛在的財務風險，但面臨資金回收風險，甚至「名為買賣、實為借貸」。#

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