所羅門王的投資智慧：要將地上的財富，分開7份甚至8份，因為你永遠不會知道，世上的災難，會何時降臨。在一生人當中，不靠家勢背景，無論每年賺50萬港元或半球美元（一球1百萬），去到人生的終極（假設40年投資期），普通人極少數能炒出十球美元資產（總資產值如何達到這數目又是另一話題）。

股神畢菲特也快94歲了，他與對沖基金大鱷索羅斯同年同月生日（1930年8月）的。而他們的操作策略，是絕對截然不同的，索羅斯緊張，畢菲特相對從容。能夠持續地有正回報絕對困難，索羅斯是箇中高手，在宏觀的領域，要每次做到正確的market call，做對絕對不容易，而畢菲特的投資則着重價值，這一點毋庸置疑。

在操作的領域中，心態卻往往是境界！話說大市凶險，芝加哥CBOE波幅指數（VIX）卻往往徘徊在11左右的水平。在操作的領域中，心態卻往往是境界！話說大市凶險，芝加哥CBOE波幅指數（VIX），在這段日子，徘徊在14左右的水平：波幅沒有「爆升」，美股和台灣股市做好。

畢菲特曾笑說，過身後把資產放進標普500 ETF便可以了，既可收息，也有潛在的資本增值！我同意，也不同意。被動式的投資，理論上不要那麼着緊大波段行情；我仍然深信投資龍頭主力股，利用衍生工具作合理對沖會是較多想像空間的方法。在投資的領域，只要是在二級市場，依然需要動腦筋，才有獲利的可行性。

有消息指，超過六成香港高淨值人士，加碼投資私募市場及對沖基金兩個領域。可能香港已沒有甚麼「好投資」機會？在線財富管理平台Endowus發表最新調查，稱超過六成受訪的香港高淨值人士（HNWI），打算增加投資私募市場和對沖基金，藉此令投資組合更多元化。筆者聽到是這消息，沒有太大的漣漪。對沖基金或私募基金，原意並非給大家每年「10倍奉還」的回報。即是說，1百萬變1千萬的瘋狂想像。

世界最出色的投資者，仍在世的，就是索羅斯一人，量子基金每年平均34%淨回報，能夠做到31年（1969-1999），這真的是無人能及。在此，用Q&A，一問一答的形式，解釋操作世界。一級（primary market）與二級市場（secondary market）的脈動：

Q: 幾隻美股大藍籌，變了萬億市值。買得準，並非容易。做投資人並非容易，世上有必賺的方程式嗎？

A: 操作者找alpha，即絕對回報是難事，每天在追逐日光與月光，經驗與心理質素同樣重要，但實際是，很少人可以大贏一場，遭遇滑鐵盧居多。

Q: 2024年香港股市呆滯，涉及多種因素，高資產值人士，或家族辦公室，是否真的進入對沖基金？或私募基金？甚至創效投資（Impact Investing)

A: 超高資產值人士，擁有至少20至100球美元或更多，早10年開始，已有私人銀行家，建議高資產值客戶去「深入研究」，投資到實體經濟那裏去。如果是私募基金，金額可能會較大，一去便10球美元，還要鎖死7至10年時間，作為有限合夥人（limited partner），參與性也極低，可說是甚為被動。

Q: 創效投資，結合了絕對回報，以及造就別人兩個大領域。可否再精妙地簡介一下？

A: 現在所說的創效投資項目，高端客戶投資人，所投資的金額，介乎50萬至300萬美元的項目，越出越多。視乎項目的大小，已有私人銀行，在推介中賺取佣金，由幾個巴仙到10個巴仙不等；但問題是，家族資產有很多也不願意付出那麼高的佣金，變相令投回來的生意回本期更長。以往，我們說到super asset class概念下，有流動策略及非流動策略，其中牽涉的範疇是更多元化──房地產、古董、非上市的生意，創效投資（impact investing），不同的領域，最終是走向更務實的投資。◇

（本報專欄作家所提出的批評，旨在指出相關制度、政策或措施存在錯誤或缺點，目的是促使矯正或消除這些錯誤或缺點，循合法途徑予以改善，絕無意圖煽動他人對政府或其他社群產生憎恨、不滿或敵意。）

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