5月20日，中國銀行業全面下調存款利率，其中國有六大銀行活期存款利率降至0.05%，離0利率只一步之遙！1年期定存降至0.95%（僅郵儲銀行為0.98%），跌破1%；2年期、3年期和5年期定存掛牌利率分別為1.05%、1.25%和1.3%，全面進入「1%時代」。利率如此之低，為中共建政以來所僅見。
而這，反映的是中國經濟的風雨飄搖。本文做四點解讀。
第一，中國銀行業收入的主體是淨利息收入，但淨息差已低於不良貸款率，風險大增
中共金融監管總局的數據顯示：（一）今年一季度，全國商業銀行淨息差進一步收窄至1.43%，較去年四季度下降9個基點；其中，國有大行的淨息差為1.33%，股份制銀行的淨息差為1.56%，分別較2024年四季度下降11個基點和5個基點。（二）2024年商業銀行的非利息淨收入佔比持續下降，一季度到四季度分別為25.63%、24.31%、22.95%和22.42%。（三）截至2024年四季度末，商業銀行不良貸款率為1.50%。
概言之，中國銀行業的淨利息收入已越來越不能覆蓋壞賬損失了，爆發系統性風險的概率在上升。
第二，居民存款大漲，消費不足成為中國經濟最突出的問題
近些年，中國居民的消費意願在下滑中。以居民存款為例。2008年到2017年的十年裏，中國居民存款每年的增量維持在4萬億—5萬億間。而從2018年開始，居民存款就明顯高增長（見表1），而2024年（14.26萬億）又幾乎是2018年（7.2萬億）的2倍。2025前4個月，居民存款增加7.83萬億，又超過2014全年的一半。
表1：2018—2025中國住戶存款增加額
2018全年人民幣存款增加13.4萬億元，同比少增1,071億元；但是，住戶存款卻大幅增加7.2萬億元，佔全年人民幣新增存款的比重為53.73%。也就是說，2018年中國的新增人民幣存款中，超過一半是居民存的。
到了2024年，全年人民幣貸款增加18.09萬億元，其中居民存款佔比上升到78.83%。這說明，存款從企業、政府部門流轉到居民部門後，居民部門將更多的錢存起來，流向其它部門的錢減少了。
需要指出的是，2020年以來存款利率持續下降（不過通縮有一定抵消作用），但2020年至2024年，居民新增存款仍達69.97萬億元。截至2024年末，住戶存款餘額達151萬億元。這表明中國居民的存款意願，實在擋不住。
第三，每年新增居民貸款下降，個人不良貸款率上升，前景堪憂
當局早些年就在喊要解決「內需不足」的問題。但是，2021年中國房地產泡沫破滅，使中國居民貸款斷崖式下降（見表2）。尤其，2025前4個月，住戶短期貸款竟是負數，減少了2,416億元，表明消費萎縮得厲害。由此可見，當局的寬鬆貨幣、降低貸款利率等等政策，效用極低。
表2：2018—2025中國住戶貸款增加額
2021年中國樓市衝到最高點。據國家統計局數據：商品房銷售額超過18萬億；個人按揭貸款32,388億元，同比增長8.0%。但就在這年9月，泡沫破了，之後商品房銷售額持續下降。2024年，新建商品房銷售額96,750億元，個人按揭貸款15,661億元，都較2021年腰斬。
不光是房地產泡沫破滅，2020年以來的疫情以及中共極端的「動態清零」政策，對消費意願和中國經濟，都是毀滅性打擊。
總體來講，人均消費支出/人均可支配收入，2019年之前該比例在71%左右，2020年以來降至67%左右。
另一方面，銀行業要生存，總要把錢貸出去，又把個人貸款業務當作重點。據央行數據，2019—2024年本外幣住戶貸款餘額55.33萬億，到2024年已增至82.84萬億。但是，伴隨著個人貸款的大增，其不良率也快速走高。
舉例而言。六大國有銀行2024年報顯示，六大行的不良貸款率（除郵儲銀行外）在下降，而個人貸款不良率卻呈齊升態勢。2024年末，中國銀行個人貸款不良率為0.97%，較上年末上升0.21個百分點；農業銀行個人貸款不良率為1.03%，較上年末上升0.3個百分點；工商銀行個人貸款不良率為1.15%，較上年末上升0.45個百分點；建設銀行個人貸款不良率為0.98%，較上年末上升0.32個百分點；交通銀行個人貸款不良率為1.08%，較上年末上升0.27個百分點；郵儲銀行個人貸款不良率為1.28%，較上年末上升0.16個百分點。
概括地說，近幾年新增居民貸款總體在下降；而有限增加的居民貸款中，不良率又在上升，說明銀行的個人貸款質量不容樂觀。（參見筆者《個人不良貸款問題揭示中國經濟衰退》一文）
第四，美中關稅戰的衝擊之大，超出想像
特別指出的是，在美中關稅戰的打擊下，2025年4月人民幣貸款急劇萎縮（見表3），只有0.28萬億，而前3個月新增貸款還高達9.78萬億。在這個月，住戶貸款減少了5,000多億，其中短期貸款減少4,019億，中長期貸款減少1,231億。這表明美中關稅戰對中國經濟影響之嚴重！如果按照這個趨勢，中共真敢打下去嗎？
表3：2025年一季度和前4月新增人民幣貸款和住戶貸款
結語
當樓市泡沫破滅、「買樓致富」已成過去，股市割韭菜，理財產品到處都是雷，防不勝防，有點錢能怎麼辦？中國經濟的冬天看不到盡頭，雖然利息一低再低，錢還不得存起來嘛！利率空前低中國人還大存款這一現象，表明個人沒有經濟出路了。而美中關稅戰的衝擊之大，令人震撼；如果中共真的打下去，結果難以想像。#
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