瑞銀（UBS）發表最新大陸宏觀展望報告，將2025年全年GDP增長預測由4%上調至4.7%。第二季大陸GDP同比增長5.2%，顯示經濟表現穩健，主因來自「以舊換新」補貼刺激內需以及出口維持強勁。不過，通縮壓力仍在加劇，GDP平減指數同比下降達1.2%。6月的社會消費品零售總額與固定資產投資增速均低於預期，房地產市場下行壓力未見緩解。
展望下半年，瑞銀預期經濟動能將出現放緩，尤其在第四季度。在上半年「搶出口」效應消退後，出口可能反向調整，大陸對美出口或將出現更深跌幅。儘管瑞銀將全年出口增速預測上調至1%，但淨出口對GDP的貢獻仍屬溫和（+0.6個百分點）。同時，房地產市場的進一步下行恐拖累建築活動與消費信心，疊加高基數效應，「以舊換新」政策的邊際效應或將減弱。
政策方面，瑞銀認為政府將落實既定的財政刺激措施，包括尚未發放的「以舊換新」補貼，但新增刺激空間有限，全年廣義財政赤字率或溫和擴張至接近2%。儘管理想情況下應進一步加碼刺激以支撐增長，但實際新增措施的時點和力度或將視經濟數據演變而定，預計較可能於第三季末或第四季推出。貨幣政策方面，預計政策利率仍有20至30個基點的下調空間。
總體而言，儘管上半年表現穩健，但瑞銀預計下半年大陸經濟將面臨出口走弱、房地產持續低迷與內需放緩等挑戰，四季度GDP增速或跌破4%。人民幣匯率短期可能走強，但中長期或因增長放緩與關稅風險回落至7.1至7.2區間。瑞銀提醒需留意中美貿易談判進展、房地產政策應對與財政刺激時點，這些都將是影響未來經濟走勢的關鍵因素。＠
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