中共當局房地產「止跌回穩」政策執行近一年，卻根本沒能止跌。根據官方數據，2024年，中國房地產開發投資100,280億元，比上年下降10.6%；2025年上半年，中國房地產開發投資46,658億元，同比下降11.2%，房地產開發投資與全國固定資產投資的比值從高峰期的30%降至18.8%。
不僅於此。因為受房地產開發投資下降的拖累，中國民間投資自2022年以來連續三年無增長（2022年增長0.9%，2023年、2024年分別下降0.4%、0.1%）。2024年民間固定資產投資佔全國固定資產投資比例僅為50.1%，已降至2012年公布民間投資數據以來的最低點。
但是，如果扣除房地產開發投資，民間投資則增長6.0%。相比而言，2024年，中國固定資產投資（不含農戶）514,374億元，同比增長3.2%。
也就是說，剔除房地產開發投資後，民間投資由降變增，增速接近中國固定資產投資增速的兩倍。
2025年上半年仍如此：民間投資同比下降0.6%；如果扣除房地產開發投資，民間投資則增長5.1%，遠超過同期中國固定資產投資同比增速（2.8%）。
這表明，房地產對民間投資之極端重要。2021年樓市泡沫破滅後，沒有任何一個行業能取代房地產來如此支撐固定投資和經濟增長。即使製造業民間投資高速增長（2024年增速高達10.8%，2025年上半年為6.7%；需要指出的是，製造業民間投資主要來自銀行貸款，而非利潤再投資，在一定程度上民企把風險轉嫁給銀行了），也無法掩蓋民間投資總體上的下降。而房地產對民間投資之極端重要，恰恰說明了中國民間投資之高度畸形化。
事實上，早在2015年，民間投資增速就大幅放緩，多年來首次低於國有部門投資增速。自此，民間投資增速呈現為結構性下滑，而非周期性的。（2015年以來的十年間，除了2018年和2021年，八年中民間投資增速則明顯弱於國有部門投資。但是，用國有部門投資支撐投資和GDP增速暫時可以，但不可持續，否則就是飲鴆止渴。經濟學家們早已把話說得明明白白：從長遠看，促進消費和經濟可持續發展的政策如果不從降低公共支出、削減公共收入、提高居民收入佔比著眼，可能是捨本逐末。）
這表明民營經濟的營運環境在逐漸惡化。甚至，社會上流行一種令人不寒而慄的說法：「民營企業家不是在監獄裏，就是在去往監獄的路上。」
當局也心知肚明，為挽回民企投資，出台了不少措施。包括2018年和2025年習近平在民企座談會上發言，一批民營企業家冤案被平反，2020年出台《保障中小企業款項支付條例》（2025年修訂），2022年修改《反壟斷法》，2024年8月1日起施行《公平競爭審查條例》，《民營經濟促進法》2025年5月20日起正式實施，等等。
但是，中國的市場經濟高度畸形，地方割據、權貴經濟橫行，「建設全國統一大市場、保障各類經營主體依法平等使用生產要素、公平參與市場競爭」喊了許多年，迄今不能落地。
為甚麼中國民間資本主要投入領域是房地產業和製造業，在基建及社會領域服務業投資中的參與度有限？從根本上說，是投資壁壘造成的。許多領域，民企進不去。換言之，因為中共體制和政策上的問題，導致民企投資的畸形化，並造成了嚴重的後果。
例如，20年的房地產「大時代」，無數民企湧進來，都想分房地產的一杯羹。官方數據顯示，房地產民間投資在房地產行業總投資中佔八成，在民間投資總體中佔比超過1/3。但是，樓市泡沫一旦破滅，太多的民企就被淹死了。
雖然，當局從2020年起不斷加碼，儘量把民企往製造業和基建領域趕，但因為房地產佔比太大（裏面的利益瓜葛太複雜），調整起來難度極大。另一方面，最有利於民企投資和發展的服務業，當局開放的步子也一直邁不開。
除了投資布局上的先天畸形外，民企在營運中的磨難也沒斷過。例如帳款拖欠問題，尤其是來自政府和國企的帳款拖欠。當局頒布《保障中小企業款項支付條例》，但「上有政策下有對策」，政策效果不佳。
而且，中共的司法體制對民企也是另眼看待的。涉及民營企業家的冤案為何特別多？為何薄熙來在重慶搞的「唱紅打黑」會被許多人叫好？為甚麼近年來的「遠洋捕撈」（即違法違規異地拘捕民營企業家，查封、凍結甚至劃轉外地企業和個人財產）蔚然成風？為甚麼繼「遠洋捕撈」之後，中共各地政府近期「近海捕撈」也動作頻繁，上半年已經發生十多宗大型公司主管被「留置」（被捕）事件？
更令人愕然的，在剛剛過去的三個多個月裏，多名知名企業家墮樓身亡，其中包括紹興金點子紡織公司創始人畢光鈞（4月16日）、杭州西子電梯董事長劉文超（6月2日）、廣東靚家居創始人曾育周（7月17日）、北京居然之家董事長汪林朋（7月27日）。
這些企業家為何選擇自殺？詳情不得而知，但一定程度上反映出當前民營企業的經營困難，營商環境法治化嚴重不足，不能有效保障對民營企業及企業家的合法權益，確保其人身安全與財產權益。
在中國經濟大盤動搖的這麼一個環境中，營商環境日趨惡化，企業賺錢越來越難，要想民營投資不萎縮，絕無可能。#
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