美國終於重啟減息，供樓人士負擔可以減輕，有助人們於其他範疇增加消費。然而，物價目前在全球卻出現了一個不容忽視的狀況，不少經濟體的通脹近期已觸底反彈，物價升幅at least停止放緩，令央行處於非常尷尬的十字路口位置。
其實，若然通脹未搞掂，操之過急可以搞到好大鑊，譬如人咳嗽，未完全好翻就亂飲亂食，永遠都甩唔到尾。後果不單是搞到手尾好長，還把原本康復中的經濟打回原型（且看與通脹玩命多年的阿根廷等）。央行如果循序漸進，或者過幾個月就可以無後顧之憂減息，但現下「通脹半天吊」就press button減息，物價在未來數月反彈機會可能因此升至50/50，實在得不償失。
多地通脹近見回升
今次這一round渴求（需要）減息的人特別多，不是說以前沒有，但本次有兩樣東西跟昔日不同。一是樓價過高（不單香港，澳洲與英國部份城市亦然）令近五年買樓的人「中伏」（高價入貨疊加利率突然拔地而起），供樓叫晒救命。二是大眾已習慣了低息太多年（經歷特長low interest rate周期），甚至有初出茅廬的junior bankers「不知有漢，無論魏晉」，以為利率就是咁低，三厘risk free rate簡直「不存在」，對於近期息口提升了便覺得不尋常。
美國通脹其實從4月起已開始回升，並非近兩三個月的事，由當時的2.3%拾級而上，走高至8月的2.9%，增加了足足0.6個百分點。經濟師預測9月將維持在2.9%水平，仍然遠高於美聯儲的長期目標2%。
於貿易關稅、俄烏與中東戰爭下，美國通脹暫難舒緩，最顯著的物價回落已在2022年下半年與2023年上半年發生。本地化生產與減少移民亦將推高成本（這兩項政策具長遠好處，只是短期需要考慮處理衍生issues），在數以年計的實施過程中，將碰上工資壓力與不少樽頸、供應鏈等問題，均不利於通脹。築貿易堡壘自衛、斷絕依賴中共來貨這無可厚非，否則將「更更更大鑊」，只是純粹從經濟學上講，發達國家進行「生產localisation」很難同時抑制物價。
形勢不單是美國，遠在澳洲7月的CPI按年升幅突然快速抽高，從1.9%急升至2.8%，到了8月更進一步攀登至3%，見番個「三」字。澳洲儲備銀行（RBA）的目標範圍設定為2%至3%，此刻已臨至該範圍的最高位置，這正正是發生在當地減息之後。
至於英國，那兒的通脹亦在去年9月見底（1.7%），而到了今年8月竟倍增至3.8%，雖然比高位11.1%（疫後CPI失常上衝）仍然收縮了不少，但相比上一個常態周期的高位3.1%（2017年11月），還是超出了一大截。
英澳兩國的低息super long cycle跟美國與香港若干，同樣是「不知有漢」的朋友。Gearing或leverage乃家常便飯（其實全球都係咁），一加息便頂唔順。Actually都很難怪，樓價炒到咁高，唔拉高按揭成數又怎買樓？商業競爭過於激烈，不集資、不借錢去谷收購、買地、搞新科研等，又怎可能佔到先機？恒大、英皇集團已陷債務深淵，新世界忙於解困，一切與借貸和還息有關。
股市黃金priced in減息
股票與黃金市場普遍預期利率將繼續下降，對此持樂觀態度。然而，通脹持續頑強，以及各地央行偏向較鷹（有些近由鴿轉鷹）的政策訊號，市場或許高估了減息的Probability。當央行放緩減息步伐或維持利率穩定時，資產價格可能會面臨下跌壓力，加上目前道指的預測市盈率已高達23.16倍，存在不少溢價，further re-rating空間極為狹窄。
交易員Priced in美聯儲在2025年底前將還會減息50個基點，且在2026年繼續漸進式下減，前提是通脹維持穩定或繼續回落（這是重點）。然而，減息本身其實會助長通脹，以往rate cut很少會在股市天天創新高的情況下發生，這豈非將「谷爆個市」。其實，如果從外太空角度（哈！）看目前地球上資產價格（包括股市、樓市、貴金屬、比特幣等），似要大手加息多過減息。
當然，這刻是party & music still on，大家都很高興、很快樂，無謂「煞風景」，只是有空睇下通脹條數會玩得穩陣些。◇
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