華西證券近日一則公告，披露了金通靈證券虛假陳述責任糾紛案的關鍵進展。金通靈在6年間通過系統性財務造假，虛增營業收入11.35億元（人民幣，下同），虛增利潤4.68億。4.33萬名投資者利益受損。這是近年來A股市場金額最高、涉及投資者人數最多的特別代表人訴訟案件之一。
六年造假虛構「明星企業」繁榮
1月5日，中共證監會召開資本市場財務造假綜合懲防體系跨部門工作推進座談會，披露了2024年以來資本市場財務造假案件的查處進展，其中包括對金通靈、錦州港等案件中相關中介機構責任的追究情況。
金通靈曾是國內高端流體機械製造領域的「明星上市公司」。公司2010年上市後，業績快速增長，2017年營收突破10億元，2016—2018年累計中標環保工程項目金額超過百億元，一度備受資本市場追捧。
然而在2023年4月，金通靈公告稱，在編制2022年財報時發現虧損太大，自查後發現前期重大業績差錯。追溯調整後，2021年從盈利1505.57萬元變成巨虧6790.87萬元。
同年6月，金通靈被調查。經查，2017至2022年6年時間，金通靈虛增營業收入11.35億元、虛增利潤4.68億元。
此前的發展「巔峰」，實則是財務造假驅動的虛假繁榮。
造假的6個年度，其虛增或虛減利潤總額佔各年度披露利潤總額的比例分別高達103.06%、133.10%、31.35%、101.55%、5774.38%、11.83%，其中2019年虛減利潤幅度超57倍。
其造假手段高度系統化：通過偽造工程進度、提前確認未發貨收入、銷售退回不沖減收入等方式，在多個年度「雙向調節」利潤，以掩蓋經營惡化事實。
4.3萬名投資者受害 應獲民事賠償
2023年6月，金通靈被證監會立案調查；2024年，公司及相關責任人被行政處罰。2024年12月，因涉嫌欺詐發行、違規披露重要訊息，金通靈及多名高管被移送控方。
2025年9月，上海市第三中級法院一審判決金通靈構成欺詐發行證券罪，判處罰款800萬元，時任董事長季偉獲刑6年，多名高管被判處罰款，合計罰沒金額超千萬元。
在民事層面，南京中院於2024年底啟動特別代表人訴訟，並於2025年12月作出一審判決，確認金通靈需向4.3萬名投資者賠償7.75億元。
中介機構「集體淪陷」
金通靈造假案的另一大焦點，是中介機構責任的全面追究——在金通靈六年的財務造假中，一眾專業的券商、會計師事務所毫無察覺？
作為聯席被告之一，華西證券被暫停保薦資格6個月，兩名保薦代表人被市場禁入2年；大華會計師事務所被罰款超4400萬元，並暫停從事證券服務業務6個月；多家券商及相關人員被出具警示函。其餘中介機構的連帶賠償責任仍在進一步審理中。
暫停保薦資格對華西證券衝擊明顯。其投行業務收入連續下滑，2025年已無任何股權融資項目落地，投行業務質量評價連續三年被評為最低等級C類。
獲賠前景仍存不確定性
儘管判賠金額巨大，但投資者最終能否足額獲賠仍存變數。金通靈已進入重整程序，並被實施退市風險警示。截至2025年三季度末，公司股東權益僅2.74億元，遠低於7.75億元的賠償規模。
這意味著，在公司資不抵債、退市風險高企的背景下，投資者實際獲賠程度，很大程度上取決於中介機構的連帶責任承擔情況。
金通靈案被視為中國資本市場「嚴懲造假、穿透追責」的標誌性案例。#
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