法國外貿銀行（Natixis）表示，日本央行（BoJ）在努力推進貨幣政策正常化的過程中，正面臨諸多挑戰。5月28日40年期日本國債（JGB）拍賣反應疲弱，導致債券收益率急升至3.36%，在自2024年4月取消10年期孳息曲線控制以以來，這一升幅極為顯著。近期，該國債市受多重因素夾擊，包括美債息走高、壽險機構需求減弱及日政府擬推9,000億日圓補充預算可能增加供應。

消息指，為穩定債市，日本央行正考慮放慢縮表步伐，將每季減持國債金額由原本的4,000億日圓減半至2,000億日圓，計劃延至2026年3月，實際較去年原訂於2026年1月大幅減購進度出現延遲。財務省亦罕有擬調整發債結構，由超長期轉為中長期債券。

在市場動盪下，日本央行6月會議將維持政策利率於0.5%不變。同時，考慮到JGB市場穩定被優先考慮，以及美日關稅談判仍具不確定性，市場預期原訂7月加息0.25厘的時程可能延至秋季。

此舉不利日圓匯價，或帶來進一步貶值壓力，同時也不利於與美方談判，因為美元相對日圓走弱可能是談判條件的一部份。

Natixis指出，總結而言，縮表步伐放緩或有助穩定JGB市場，但也令日本央行在傳遞其政策一致性及未來正常化意圖時面臨溝通挑戰。＠

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