特朗普第二任期內發布的第一份財政部半年度匯率政策報告有多處新變化。有專家表示，根據新變動，中國以後再次被列為匯率操縱國的可能性大增，並可能引發關稅等明確懲罰措施。
美國財政部6月初公布半年度匯率政策報告，未將任何貿易對手國列為匯率操縱國，但有將中國大陸、德國、新加坡、越南、日本、南韓及台灣列入觀察名單，並新增瑞士及愛爾蘭兩國。
紐約智庫美國外交關係委員會高級經濟學研究員塞瑟（Brad Sester）撰文指出，鑑於特朗普總統重返白宮，對貿易政策進行了根本性改革，這份財政部報告作為重要文件具有新意義。塞瑟曾在奧巴馬第一任期間擔任財政部官員。
塞瑟指出，報告詳細評估了國際經濟和匯率政策的發展，並重點關注跟美國關係密切的貿易夥伴的新政策行為。這些夥伴約佔美國商品和服務對外貿易的78%。
下面介紹報告的十大要點。
1. 美財政部將打擊貨幣操縱行為
報告說，在本屆政府任期內，財政部長將始終保持警惕，辨識並打擊貨幣操縱行為。財政部還將審查貿易夥伴實施的其它宏觀經濟和金融政策，這些政策會加劇貿易失衡或導致不公平的貿易競爭優勢。
塞瑟表示，報告總體上還是與過去的政策保持了一致。最近幾任財政部長都有表達過類似的觀點。比如：耶倫在2021年也明確指出，故意瞄準美元匯率是「不可接受的」。
2. 強調外匯干預對美國造成長期損害
報告說，近年來，美國大多數主要貿易夥伴國的外匯干預規模和持續性有所下降，但其造成的損害是長期的，包括供應鏈及其帶來的配套高端就業崗位的重新分配，以及美國本土製造關鍵國防和工業設備能力的喪失。
根據塞瑟的觀察，這句話是新出現的，也是符合客觀現實的。這句政策導引可能為未來報告中分析過去的干預，以及當前干預奠定分析基礎。
3. 關注美元匯率走勢
報告還關注了截至2024年12月的四個季度美元匯率走勢。包括，名義貿易加權美元升值9.0%，比已開發經濟體貨幣升值7.7%，比新興市場經濟體貨幣升值10.3%。
塞瑟指出，在討論美元儲備貨幣地位時經常忽略這些基本數據。
目前，美元在全球市場中異常堅挺。他表示，如果美元今年繼續維持在2024年的水平，美國的貿易逆差肯定會繼續增加。
4. 本次未有任何貿易夥伴被列入操縱國名單
財政部的結論是，在相關期間，美國沒有主要貿易夥伴國從事《1988年法案》第3004條所描述的行為。也就是說，沒有哪一個國家或地區被美國標註為操縱國／地區。
塞瑟表示，這一結論並不令人意外。因為在2024年，沒有哪個國家或地區大規模干預以壓低本國貨幣匯率。
財政部根據《2015年法案》採取三個標準用來分析和觀察主要貿易夥伴。報告說，在截至2024年12月的四個季度中，沒有一個主要貿易夥伴同時觸及三個標準。
塞瑟表示，在2024年，美國的主要貿易經濟體在外匯市場上的活動都不活躍。不過，他預計2025年的情況可能會不同，因為往往美元貶值，外國貨幣的干預力度會加劇。
5. 中國未來被列入貨幣操縱國的可能性加大
根據塞瑟的觀察，最新報告承諾財政部將對算法進行技術調整——這是早就應該進行的操作——將增加未來某些國家或地區被標為「貨幣操縱國」的可能性，尤其是共產中國。
特朗普第一任期期間，美國財政部長就在2019年認定中國（中共）操縱人民幣匯率，被列入貨幣操縱國名單。這是美國25年後首次將中國列為匯率操縱國。隨著中美第一階段貿易協議的推進，特朗普將中國從該名單上除名。
台灣被列入匯率操縱國／地區的可能性也會更大，但跟共產中國的反美立場截然不同，台灣政府對美方報告作出積極且迅速回應。
台灣央行在公告中重申，未來將與美方保持良好互動，並持續就整體經濟及匯率政策等議題交換意見。同時，台灣還將參考美方建議，密切關注非銀行金融部門的風險，包括匯率風險以及進行外匯干預的政策限度，讓匯率走勢反映經濟基本面。
外界認為，台灣的積極應對既可以緩解壓力，也有利於更好地解決美方關切以及贏得協商空間。
6.透明度不會妨礙美認定中國為操縱國
報告說：「如果現有證據表明中國正在透過正式或非正式管道進行干預，以阻止人民幣未來升值，即使缺乏透明度，這種情況也不會阻止美國財政部將中國列為制裁對象。」
塞瑟強調，這是本次報告中最重要的一句變動。這意味著，缺乏透明度不會妨礙未來美國認定中國為匯率操縱國。
「北京非常擅長掩飾其干預行為。該國央行似乎很少對其資產負債表採取任何行動。相反，所有這些活動都會出現在國有銀行的資產負債表上。」他指出，「同樣值得注意的是，追究北京的隱性干預責任需要美國財政部工作人員提高業務水平，因為這比追究一個國家明顯的干預責任要難得多。」
7. 美財政部將與其它國家合作
報告說，財政部還將考慮與其它國家合作，制定綜合措施來解決政策和失衡問題，以支持美國家庭、工人和企業的公平競爭環境，並促進全球經濟強勁、可持續和平衡的增長。
塞瑟表示，特朗普政府仍會繼續與七國集團（G7）一起在全球失衡問題上開展更多工作，美國並沒有排除與其它國家合作的可能性。
8. 美將更深入分析各國干預匯率的情況
報告提到，美國財政部可能會更深入地分析市場動態，尤其是在本幣面臨升值壓力的情況下，一國央行如何表面上干預以緩解市場混亂或過度波動。
塞瑟表示，這是特朗普政府釋放的一個非常重要訊號。因為干預國總是自稱干預匯率的目的是「平滑」波動，即使實際上他們的目標是將貨幣匯率控制在特定水平。
他認為，對這些情況進行更嚴格審查會是一個好的變化，並可能產生實際影響。
9. 關注主權基金和巨額外部盈餘
報告還提到，財政部未來可能關注的對象還包括，不當使用資本流動措施或宏觀審慎措施，比如：將匯率目標設定為競爭性目標，或除央行之外的政府投資工具（如養老基金或主權財富基金）的不當活動。
塞瑟表示，這也是一個新的情況變動。迄今為止，美國的外匯報告一直忽略了主權基金的活動。像日本、南韓和新加坡都擁有龐大的主權基金和巨額外部盈餘，美國這一政策轉變可能意義重大。
10.美可能將關稅懲罰與貨幣操縱掛鈎
報告提到，財政部可能會根據報告認定的貿易夥伴操縱匯率結果，建議使用國會授予總統和美國貿易代表加徵關稅的權力。
塞瑟表示，這句表述表明，特朗普政府打算使用關稅來懲罰被判定犯有貨幣操縱罪的國家。
他認為，這將解決1988年和2015年貿易法存在的一個共同問題，它們都沒有明確規定對「操縱」行為採取何種有效的懲罰措施。#
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