今年上半年港股出現IPO新股熱潮，截至上半年集資額達1,070億港元，為全球第一。2023年恒指及新股（俗稱IPO）招股出現雙低，被中國社交媒體「小紅書」用戶指香港為「金融中心遺址」。財政司司長陳茂波6日在網誌中指，市場普遍看好港股及新股市場下半年的表現，上市申請包括來自中東和東南亞的企業。港交所 （00388.hk） 行政總裁陳翊庭亦指會吸引中東及東南亞等企業來港上市。不過，數據卻顯示，不同指標下的中資股佔高達八至九成，不但未有國際化，香港股市更越染越紅。
港交所公布今年截至6月數據，2025年上半年更錄得1,070億港元集資額，躍升至全球首位。資料顯示（見表），集資額從2023年461億港元低位反彈。2024年市場開始回穩，2025年上半年更成全球第一位。事實上，期內恒生指數於2023年跌至一14597點的低位，回到2008年金融海嘯水平，亦令中國社交媒體流傳「金融中心遺址」一說。
| 年份 | 港股總新增上市 | 港股集資額（港元） | A股總新增上市 | 集資額（人民幣） |
|---|---|---|---|---|
| 2020年 | 154 | 4,000億 | 399 | 4,726億 |
| 2021年 | 98 | 3,299億 | 524 | 5,427億 |
| 2022年 | 90 | 990億 | 428 | 5,900億 |
| 2023年 | 73 | 461億 | 313 | 3,571億 |
| 2024年 | 71 | 876億 | 100 | 674億 |
| 2025年* | 42 | 1,070億 | 37 | 247億 |
*港股數字截至上半年；A股數字截至4月
（資料來源：港交所年度市場數據、中國上市公司協會）
香港IPO市場的結構性轉變在2024年更趨明顯。數據顯示（見圖），中資企業IPO集資佔比從2016年的76%，逐步上升至2024年的96%，顯示香港新股市場已高度集中於中資企業。同期，中資企業成交額佔比亦從2016年的65%，升至2024年的80%，中資股市值佔比則從2016年的74%，提升至2024年的88%。
這種變化反映香港IPO市場的參與者結構已出現根本性調整。2025年上市新股中，受到公眾注目的包括電池代工寧德時代（03750.hk）、恒瑞醫藥（01276.hk）及去年底上市的美的（00300.hk）等，均為中資股。
四大核數師樓畢馬威報告指，主要由A+H上市激增所驅動。連同全球最大電動車電池製造商在內，A+H上市項目佔香港上半年總集資額逾七成。
另一核數師樓安永亦表示，隨著中國企業國際化戰略和出海潮，預計更多優質A股將通過快速審批通道上市，又指香港是海外上市的中概股回流首選的上市地。
2024年下半年起，A+H上市政策鼓勵成為新的推動力。2024年4月4日，國務院發布的《關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若干意見》明確提出，要拓展優化資本市場跨境互聯互通機制，拓寬企業境外上市融資渠道。
2024年4月19日，中證監發布5項資本市場對港合作措施，明示「支持內地產業龍頭企業赴香港上市」。
隨後，2024年10月18日，香港證監會、香港聯交所所作出聯合聲明，宣布將優化新上市流程，包括加快A股上市公司審批流程。政策效果立竿見影，2024年集資額回升至876億港元，按年升幅逾九成，但同時亦令中資新股集資額、成交額及市值比例推升。
另一方面，美國自2020年5月及12月先後於參眾兩院通過《外國公司問責法》（HFCAA）立法，法案要求如果美國監管機構連續3年無法審查公司審計，則允許SEC將中國公司從美國交易所退市。
同年，根據2020年3月生效的《中華人民共和國證券法》第177條，任何海外證券監管機構都不能直接在中國境內進行調查或取證。變相令包括京東（9618.hk）、百度（9888.hk）、快手（1024.hk）等科技巨頭紛紛選擇在香港進行二次上市，以規避潜在的美股退市風險。
最新中國快時尚巨頭、胡潤獨角獸榜排行第九的SHEIN傳先後放棄紐約、倫敦上市，計劃在港交所秘密提交首次公開發行申請草案，亦證明未來更多中資企業只能選擇來港上市。
A股IPO市場自2021年高峰後持續收縮，上市公司數量從524家驟降至2024年的100家，集資額更從5426.54億人民幣暴跌81%至673.53億人民幣。這主要源於大陸監管部門自2023年827新政及2024年新國九條實施後，收緊A股上市，大陸企業開始轉向香港上市，港交所漁人得利。
然而，2025年頭4個月A股IPO已呈回暖跡象，37家公司上市雖較2024年同期為少，但集資額達247.45億人民幣，反映市場逐步常態化。
中國傳媒引述業內人士指，料每月上市10家至15家，預計此後每年200間，A股收緊的紅利正在減少。
此外，香港金融業的結構性問題並未根本解決，數據機構CEIC顯示，香港2024年底不良貸款比率達2.176%，為10年高水平。畢馬威報告顯示，2023年香港私人財富管理的資產管理規模（AUM）為9.02萬億港元，較2020年的11.3萬億港元仍下降逾兩成。
2025年6月港股通日均成交額為1,208億元，佔今年日均成交總額超過一半。本港地產、零售市道疲弱，市民流行北上消費，加上港股更依賴北水，進一步強化了香港金融市場的大陸化趨勢。@
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