全球經濟正經歷著前所未有的地緣政治和貿易不確定性，搖擺於經濟放緩和⾵險升級之間。特朗普的關稅政策和中東緊張局勢，給2025⾄2026年的經濟繪製出⼀幅撲朔迷離的前景圖。⾯對現狀，並考慮到已有的各項措施，科法斯下調了23個⾏業和4個國家的評級。
關鍵趨勢：
- 美國關稅，即便按下暫停鍵或是有所下調，也已升⾄歷史⾼位；
- 2025年第⼀季度，近80%的發達經濟體違約率較2024年出現上升；
- ⾦屬⾏業⾸當其衝，傳統⼯業（例如汽⾞和化⼯）也承受著巨⼤的壓⼒；
- 其他評級下調的⾏業包括：
- 美國的資訊通信技術和零售業
- 中國的紡織和服裝業（受關稅直接衝擊）
全球經濟：不確定性成為新常態
全球經濟前景⽐以往任何時候都更加撲朔迷離，嚴重依賴地緣政治局勢和美國總統的貿易決策。90天關稅暫停期（對世界其他國家為7⽉9⽇，對中國為8⽉12⽇）結束後，⼀旦關稅捲⼟重來，勢必嚴重影響全球經濟增⻑。Coface預計全球經濟將出現顯著放緩（2025年增⻑2.2%，2026年增⻑2.3%），下⾏⾵險依然突出。如果地緣政治和貿易局勢進⼀步惡化，不排除全球經濟增⻑跌破2%。
通貨膨脹同樣籠罩在不確定性之中。⽬前相對穩定的通脹率，隨時可能被打破。美國通脹率可能在2025年底攀升⾄4%，如果能源價格持續上漲，通脹⾵險還將進⼀步加⼤。⾯對這種局⾯，全球主要央⾏很可能會繼續保持謹慎態度。然⽽，如果美國成功控制通脹，美聯儲最早可能在2025年秋季降息。歐洲央⾏則宣佈將維持降息政策，但也表⽰已接近終端利率。
⻑期擱置的財政整頓政策可能即將實施，⽽德國的經濟刺激計畫的規模⽬前尚難估量，這都為歐洲經濟投下了更⼤的不確定性。
中東緊張局勢與供應過剩：油價如履薄冰
以伊衝突重新點燃了⼈們對油價的擔憂。如果霍爾⽊茲海峽（每天約2000萬桶⽯油的運輸要道，占全球供應量的20%）發⽣中斷甚⾄封鎖，油價可能會飆升⾄每桶100美元以上。然⽽，撇開地緣政治因素，從基本⾯來看，由於⾮歐佩克+國家增產、貿易緊張導致需求疲軟以及歐佩克+成員國恢復產量（每天220萬桶），油價存在下跌的可能勢。除⾮出現重⼤危機，否則油價預計將持續劇烈波動，但仍會在每桶65美元到75美元之間徘徊。
發達經濟體：韌性與脆弱並存
關稅規模及其經濟影響是美國經濟⾯臨的兩⼤不確定性。儘管消費者信⼼下降，但就業市場依然保持韌性，第⼀季度GDP輕微收縮（-0.2%）主要源於企業的預防性囤積。
歐洲⽅⾯，德國經濟第⼀季度⼩幅增⻑，法國依然低迷，義⼤利⾯臨增⻑乏⼒，⽽西班⽛則憑藉旅遊業和歐盟的資助，保持增⻑勢頭。
新興經濟體：貿易動盪⾸當其衝
中國在關稅臨時休戰後出⼝激增，但經濟前景仍然脆弱。印度雖然第⼀季度經濟增⻑超過7%，但消費增⻑放緩，財政空間也在縮⼩。
拉美⽅⾯，墨西哥深受貿易不確定性的影響，預計2025年經濟增⻑為零。巴西在厄爾尼諾現象導致的農業損失後有所反彈，但由於緊縮性貨幣政策（關鍵利率上調⾄15%），預計經濟將出現收縮。阿根廷則憑藉「⽶萊經濟學」的強勁勢頭，預計2025年GDP增⻑將達到5%，2026年為3.5%，但這也要⾯臨外匯儲備不⾜的挑戰。
冶⾦業：6億噸產能過剩
冶⾦⾏業正經歷⼀場嚴重的危機。2024年全球鋼鐵產能過剩6億噸，占全球產量的25%。不利的宏觀經濟環境、能源緊張和新的鋼鐵關稅，正進⼀步加劇鋼鐵⽣產商的困境，加拿⼤、墨西哥和歐洲尤為突出。
加拿⼤：關稅的重壓
加拿⼤75%的出⼝都流向美國，是貿易戰中最脆弱的國家之⼀。2024年底的回升勢頭曇花⼀現，經濟增⻑再度放緩。消費下降，投資疲軟，失業率升⾄6.9%，創下2017年以來的新⾼。4⽉份，由於關稅威脅，出⼝⼤幅萎縮。汽⾞和⾦屬⾏業的關稅最⾼上調50%，使這兩個⾏業遭到沉重打擊。即將在2025年底進⾏的美墨加協定修訂，可能進⼀步加劇加拿⼤的經濟不穩定。@
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