華潤三九醫藥股份有限公司（華潤三九）今年上半年實現營收148.1億元（人民幣，下同），同比增長4.99%；實現淨利潤18.15億元，同比下滑24.31%。陷入增收不增利的窘境。
華潤三九在16日發布的《2025年半年度報告》中表示，今年上半年，公司同比增長4.99%；實現淨利潤同比下滑24.31%。
今年第二季度，華潤三九實現營收79.57億元，同比增長16.8%；實現淨利潤5.452億元，同比下滑47.3%，二季度單季度淨利潤下滑幅度創出了近年新高。
華潤三九在年報中解釋淨利潤大幅下滑的原因時表示，主要受2024年「高基數」影響。另外，銷售費用支出過高也對淨利潤形成了嚴重擠壓。2025年上半年，華潤三九的銷售費用高達39.39億元，去年同期銷售費用為33.11億元，今年銷售費用增長了6.28億元，同比增長18.94%，其中，二季度單季度的銷售費用高達24.41億元。
大陸財經自媒體人士「侃見財經」8月19日分析稱，華潤三九還面臨著許多問題，尤其是近年來多次併購帶來的巨額商譽。截至今年上半年，華潤三九的商譽值高達70.45億元，商譽佔非流動資產的比例高達23.4%。背負如此高的商譽，一旦收購標的業績不及預期，其業績必然會出現大幅波動。從這一角度來看，雖然今年上半年業績增收不增利，但華潤三九最壞的情況恐怕還沒有出現。
證券時報網8月17日認為，從華潤三九成立以來的發展歷程來看，外延式併購成為公司的重要發展戰略之一。據統計，自2012年以來，公司成功完成澳諾製藥、昆藥集團、天士力等十餘項併購交易，涉及兒童維礦、慢病管理、創新中藥等多個領域。
《經濟參考報》8月19日透露，2022年5月，華潤三九發布收購昆藥集團28%股份的重大資產重組預案。2023年1月，華潤三九完成對昆藥集團的併購整合，並成為後者控股股東。截至2025年6月30日，華潤三九持有昆藥集團28.05%的股份。2025年，華潤三九收購天士力28%股權獲批，天士力也成為公司控股子公司。
但兩家公司出現營收淨利雙降。8月16日，昆藥集團發布2025年半年報。報告期內，實現主營收入33.51億元，同比下降11.68%；歸母淨利潤1.98億元，同比下降26.88%；扣非後歸母淨利潤1.51億元，同比下降5.57%。
16日同日，天士力發布2025年半年報。報告期內，天士力實現營業收入同比減少1.91%；扣非後歸母淨利潤6.40億元，同比下降12.87%。
商譽通常是指企業在同等條件下，能獲得高於正常投資報酬率所形成的價值。與同行企業比較，可以獲得超額利潤。指能在未來期間為企業經營帶來超額利潤的潛在經濟價值，或一家企業預期的獲利能力超過可辨認資產正常獲利能力（如社會平均投資回報率）的資本化價值。商譽是企業整體價值的組成部份。在企業合併時，它是購買企業投資成本超過被合併企業淨資產公允價值的差額。
華潤三九醫藥股份有限公司是大型國有控股醫藥上市公司，2000年3月9日在深圳證券交易所掛牌上市，公司於2007年11月底正式進入華潤集團。2010年2月，公司名稱由「三九醫藥股份有限公司」正式變更為「華潤三九醫藥股份有限公司」。#
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