近期，中國A股市場延續強勢格局，滬深兩市指數屢創新高，市場成交量放大。面對股市上漲，機構投資者和散戶的反應呈現兩極分化，散戶反應「越漲越慌」。專家分析，警惕股市背離經濟基本面後的崩跌。
多重因素疊加驅動 股市走高
周五（8月21日），大陸A股全天震盪走高，滬指站上3800點，科創50漲超8%創3年半新高。市場單邊上升，超2800隻個股上升，超2300隻個股下跌。滬深兩市全天成交額2.55萬億，較上個交易日放量1227億。
截至收市，上證指數收漲1.45%，報3825.76點，深證成份指數收漲2.07%，報12166.06點，創業板綜合指數收漲3.36%，報2682.55點。
股票走勢圖表顯示，今年4月以來，滬指三分之二的日子裏都是在上漲。8月20日滬指突破3700點，市場連續多日保持上漲態勢，累計升幅已超40%，正式步入技術性牛市階段。
本輪A股牛市，並非單一因素所致，而是多重因素疊加。
今年以來，央行多次釋放流動性，利率持續走低。據第一財經報，居民存款「大搬家」現象明顯。據統計，2021年以來，居民資金從房地產和低收益資產轉移，部份流入股市，形成正反饋效應。
彭博數據顯示，中國居民存款規模目前大約是滬深股票市值的1.7倍，這意味著存款搬家的潛力巨大。
對居民存款大量流入股市，美國南卡羅萊納大學艾肯商學院教授謝田曾對《大紀元》表示，「中共為了拉動經濟，無所不用其極。」中共會用輿論導向或是欺騙的方式來「挖空心思地想把儲蓄給拿出來」。
他表示，「存款利息降低的時候，一般人們的存款意願就比較少，可能會更多地考慮去投資其它地方。」
此外，國內很多人認為股市邏輯發生轉變。過去中國經濟高增長時代，企業盈利多用於擴大再生產，而如今進入低增長低波動期，企業更傾向於分紅和回購。國信證券分析師王開認為，類似美國、印度和日本股市的長牛經驗顯示，當市場從「淨融資」轉為「淨回饋」時，牛市更具持續性。
中國股市增長也得益於外部因素。美聯儲減息預期為全球股市注入活力，中國作為出口大國受益於此。同時，科技方面，如AI、機械人和新能源等，為股市提供結構性機會。
散戶參與度偏低：越漲越慌
面對股市上漲，機構投資者和散戶的反應呈現兩極分化。機構普遍看好行情持續性，多家券商預測牛市會延續。
然而，散戶參與度明顯偏低，僅為2015年和2024年牛市高峰期的1/3。社交平台上，「牛市甚麼時候結束」成為熱議話題。
許多散戶受歷史創傷影響，表現出「越漲越慌」的心態。一位投資者分享，2015年槓桿爆倉導致家庭破裂，如今剛回本就考慮清倉；另一位則表示，過去ST股退市經歷讓其成為「風險厭惡者」，寧願踏空也不願接盤。
妙投訪談顯示，散戶故事多帶血淚：有人從價值投資轉向低吸模式，雖連續盈利卻感不安；有人配置分散，跑贏指數但操作頻率低。
總體而言，散戶更傾向於「回本就跑」，反映出對結構性行情的擔憂和信心重建的挑戰。申萬宏源分析師韋春澤指出，居民存款搬家雖在萌芽，但尚未全面加速，權益市場有望成為下一站，但需時間消化歷史陰影。
妙投說，真正的牛市，不止是指數的高點，更是信心的回歸。
中國缺少「超級企業」 股市難成「長牛」
儘管當前行情火熱，但若偏離基本面，後果堪憂。歷史經驗顯示，中國股市常見「熊長牛短」現象，短期爆發後長期萎靡。2000年和2007年牛市後，熊市造成大面積虧損，散戶「七虧二平一盈」定律屢驗不爽。
大陸財經專欄作家關不羽認為，資本市場有很多道理，地緣政治、貨幣政策、交易規則等等，但千頭萬緒就是一個硬道理：企業強，則資本市場強。關不羽說，中國有很多大型企業，但大型企業未必是「超級企業」。區別在於持續成長能力。
他警告，中國缺少具持續成長性的「超級企業」。這就導致中國股市缺乏「穿越周期」能力。若僅靠情緒和政策風口，難以形成「長牛」。
而美股在全球資本市場一家獨大。他認為，靠的就是美國企業做大做強、一騎絕塵。截至今年8月份，全球市值排名百強企業，美國獨佔了40家。排名前三的輝達、蘋果、微軟，均為美國企業。
他說，企業強則股市強，才是資本市場的硬道理。
分析：中國股市脫離基本面越來越遠
彭博社報道說，中國經濟活動在7月份全面放緩，顯示股市上漲缺乏基本面的支撐。
中國經濟目前已經進入通貨緊縮，而在這種情況下，中國股市卻在往上推，台灣大學經濟系教授樊家忠認為，這會讓股市脫離基本面越來越遠，大規模崩跌的風險越來越大。
在中國，在經濟不景氣的時候，中共「希望最少股市還有一個榮景，它可以拿來裝飾門面，這符合它的政治任務。」樊家忠表示，股市一片「欣欣向榮」，這是顯示出有中共官方的深入操控。因為「中國的A股跟西方的市場不太一樣，它是非常封閉型的市場」。
謝田表示，在經濟衰退的時候，除非是大戶或有內幕消息，知道中共的政策走向，「投資股市是絕對沒有必要的」；對於一般小老百姓，「你也不知道中共會怎麼做，怎麼騙你」，所以還是以保守和保本為最好。#
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