8月底中國AI晶片商寒武紀股價兩度超過貴州茅台。A股歷史上曾發生過多次企業股價超過茅台後即暴跌的現象，寒武紀能否打破「茅台魔咒」，引發高度關注。
股價飆升 寒武紀：已顯著偏離基本面
據英偉財經，截至8月29日（周五），寒武紀收盤價為1,492.49元（人民幣，下同），超過貴州茅台的1,480元。而在前一日寒武紀收報1,587.91元，超越茅台的1,446元，隨後寒武紀迅速下跌至茅台之下。翌日，寒武紀又站上第一股的位置。
但從兩次第一股位置來看，寒武紀較前一個交易日收盤跌去6%，而茅台則漲2.35%。
今年年初至今8個月中，寒武紀股價已累計上漲143%，其中僅8月份就上漲近130%，在最近12個月中，寒武紀升幅接近600%。
2020年7月20日，寒武紀在中國上海證券交易所科創板首發上市時，發行價僅64.39元／股。至今，與發行價比，寒武紀已經暴漲2,317%。
寒武紀發布的半年報顯示，2025年上半年實現營收28.81億元，同比增長4,348%。淨利潤為10.38億元，同比增長296%。
在股價短期飆升之後，寒武紀通過上海證券交易所，於8月28日晚上發布了股票交易風險提示公告，正式提醒投資者注意，股價升幅已顯著偏離基本面。
寒武紀股價動盪引發「茅台魔咒」擔憂
值得關注的是，A股市場存在所謂「茅台魔咒」。歷史上，中國船舶、海普瑞、暴風科技、全通教育等股票在超越茅台後都出現了巨大的回落，因此有「茅台魔咒」這一說法。
2007年10月，中國船舶股價達300元，超越茅台的230元，但2008年金融危機後暴跌至32元，跌幅超83%。
2015年5月全通教育股價467元超越茅台，隨後因泡沫破裂，股價跌至6.59元，市值蒸發超90%。
為何茅台股值難以越過？茅台是具有八百多年底蘊的白酒龍頭品牌，產品在中國幾乎獨一無二，長期供不應求。
被視為中國大陸的 「輝達」的寒武紀，能否站穩第一股，破除所謂「茅台魔咒」，市場還持觀望態度。
分析：寒武紀股價被嚴重高估
2025年8月27日，寒武紀一度成為A股股價第一，但僅僅盤中7分鐘便被茅台反超；28日，寒武紀再次超越茅台，成為「A股第一高價股」。
多家媒體引用分析指出，寒武紀估值極高，滾動市盈率、一倍市盈率、市淨率等均遠高於同行業水平，存在過度估值風險。
截至2025年8月28日收盤，根據中證指數有限公司的數據，寒武紀的滾動市盈率高達 5,117.75 倍，其市盈率最低時也有1,687.21，歷史平均市盈率為2,317.43。
而其所屬行業（軟件與資訊科技服務業）的平均滾動市盈率僅為88.97 。寒武紀的歷史平均滾動市盈率是行業平均的26倍，其最高時是行業的近58倍，處於極端高估狀態。
這意味著，寒武紀未來幾年必須維持超高速增長，才可支撐現今估值水平。
具體對比輝達來看，輝達當前市盈率為49.55，寒武紀平均市盈率是輝達的46倍。
從公司市值方面，據騰訊新聞比較，晶片巨頭Intel市值1,077億美元，折合人民幣約7,701億元。據此計算，寒武紀市值約等於Intel的四分之三，但寒武紀營收只有Intel的1.6%。
伯恩斯坦在《中國AI晶片供需狀況》的研報中稱，2024年寒武紀在中國AI晶片市場份額為1%，位居第四，遠在輝達（66%）之後。
從各項數據來看，寒武紀的股價顯然被嚴重高估。
誰在推動寒武紀股價？
據騰訊新聞，寒武紀被納入多個重要指數（如科創50、上證50、滬深300、富時中國A50等），吸引指數基金買入，這是寒武紀被推高股價的原因之一。
東海證券分析認為，國內各產業算力需求增加，而國內雲端AI晶片稀缺性，推動了寒武紀營收高企以及淨利潤的盈利。
在美國對華AI晶片管制的大背景下，輝達獲取難度在變大，且隨時面臨斷供風險。作為國產替代，寒武紀是國內唯一一家已上市的AI晶片企業，屬於稀缺標的，這是寒武紀受追捧的重要原因。
國際投資研究機構伯恩斯坦今年8月預估稱，中國AI晶片國產化率將從2023年的17%提升至2027年的55%。寒武紀作為國產AI晶片企業，可能受益於這一趨勢。
除此，36氪認為，2025年8月中共發布《人工智能+行動意見》，給予寒武紀等公司政策紅利。
「茅台魔咒」警示：缺少持續成長支撐 高值難以維繫
寒武紀成立於2016年3月，這家年輕的晶片公司成立至今不到10年。
從成立到上市，虧損一直伴隨著寒武紀。根據上市前發布的招股說明書，2017年—2019年，寒武紀歸母淨利潤分別為-3.81億元、-4,104.65萬元和-11.79億元。
上市以後，寒武紀也長期處於虧損狀態。2020年—2024年，寒武紀歸屬於上市公司股東的淨利潤分別為-4.35億元、-8.25億元、-12.57億元、-8.48億元、-4.52億元。
據此計算，創立後的8年時間，寒武紀累計虧損達54.18億元。
事實上，寒武紀首次實現半年度盈利僅僅是兩天前的事。根據8月26日寒武紀發布的半年報，該公司上半年實現營業收入28.81億元，同比增長4,347.82%；歸母淨利潤10.38億元，同比扭虧為盈。
信報專欄作家高天祐警示，寒武紀股價在短期內須避免「升得愈癲，爆得愈勁」，否則恐會對中國經濟及信心構成重創。
「茅台魔咒」的歷史現象警示：短期非理性的資金湧入、一時的業績爆發，若沒有持續成長支撐，極高估值難以維繫。其實公司自身也發布公告，提醒投資者注意股價短期升幅偏離基本面的風險。#
----------------------
♠️中美關係藏暗湧♦️
1️⃣ 美國境內的秘密戰爭
https://tinyurl.com/bdhrdnt7
2️⃣ 跨國鎮壓技倆一覽
https://tinyurl.com/4xst7r2d
3️⃣ 評論：習近平實權暗地移交 新決策層如何抉擇？
https://tinyurl.com/3c8h2d9n
----------------------
【不忘初衷 延續真相】
📰周末版復印 支持購買👇🏻
http://epochtimeshk.org/stores
