A股市場近日上演了一場驚心動魄的「過山車」行情，27日超4,700隻股票集體下挫，成交量飆升創歷史新高。AI晶片巨頭寒武紀股價一度超越貴州茅台，卻迅速引發市場恐慌性拋售。28日股市再度飆漲。
與此同時，近60家上市公司熱衷於「以股養股」的投資熱潮也引發了業界的深度擔憂。專家分析指出，這些異象的背後，不僅折射出中國股市根深蒂固的結構性問題，更暴露了投資者信心脆弱的核心矛盾。
A股遭遇「過山車」凸顯不正常和畸形狀態
8月27日下午，A股市場上演了一齣戲劇性的「冰火兩重天」。上證指數盤中一度衝高至3,887.20點，隨即急速跳水，最終重挫1.76%，險守3,800點心理關口。深證成指和創業板指同樣在觸及階段性峰值後迅速變臉，分別下跌1.43%和0.69%。
市場震盪的導火線指向AI晶片龍頭寒武紀。該股盤中一度飆升至1,464.98元，歷史性地超越了長期穩坐「A股股王」寶座的貴州茅台。然而，這一里程碑式的「登頂」時刻，卻成為了市場崩盤的訊號彈，「茅台魔咒」再次以令人瞠目的精準度得到印證。
8月28日，寒武紀股價再度飆升，收盤價超越貴州茅台，正式登頂A股股王。在股市的狂熱追捧下，寒武紀本益比已飆升至595倍，經營風險與潛在泡沫危機也隨之浮現。
當晚，寒武紀發布公告稱，公司股票價格存在脫離當前基本面的風險，投資者參與交易可能面臨較大風險。值得注意的是，作為中國AI算力晶片領軍企業，寒武紀去年虧損4.52億元，8年累計虧損已超54億元。
對於寒武紀股價超越茅台，時事評論員王赫在接受《大紀元》採訪時指出：「茅台作為中國的第一股，如果說其它股票的股價超過了它，往往來說就會出現很大的問題，這已經成為一種現象。」
他進一步深入分析：「這背後的現象反映了中國股市的不正常和畸形狀態。茅台這種股票本身帶有很強的政治符號色彩，像茅台這樣的消費性白酒類公司能夠長期成為股市龍頭，說明整個中國股市的基本盤存在結構性問題。」
中國上市公司「炒股成癮」：虛假繁榮下的隱憂
此外，在中國市場劇烈震盪的大背景下，上市公司「不務正業」炒股的現象越演越烈。據不完全統計，今年以來已有近60家上市公司公告計劃或正在使用自有資金進行證券投資，其中利歐股份、方大炭素、七匹狼等公司的投資規模均超過10億元大關。
這些熱衷資本運作的公司主要集中於電力設備、建築裝飾、鋼鐵等傳統製造業。
值得一提的是，中國建築裝飾和鋼鐵行業長期虧損，尤其是鋼鐵行業自去年以來虧損加劇，需求持續疲弱，盈利能力大幅下降，越發激烈的價格戰導致部份工廠破產。
面對主營業務的困境，一些公司試圖通過證券投資來扭轉局面。例如，利歐股份就因精準投資理想汽車而獲得豐厚回報。同樣，七匹狼在2024年通過證券投資獲得2.36億元的非經常性收益，成功掩蓋了主營業務的頹勢。
然而，並非所有「跨界炒股」的公司都能一帆風順。其中，方大炭素公司在2022年和2024年的證券投資都遭遇滑鐵盧。
「這是個很可怕的事情。中國的很多上市公司通過各種手段上市之後，就把股市當成一個套現的機器。它不是把主營業務做好，而是把大量的資金進行金融操作，進入資本市場來進行投機。這樣會使上市公司本身的質量越來越差，會使股市的泡沫越來越嚴重。」王赫對這一現象表達了強烈擔憂。
散戶不熱情：信心缺失的深層解讀
對於近期市場表現異常活躍，有分析說，散戶投資者主導著中國在岸市場。但其實，很多數據顯示，散戶參與熱情依然低迷不振。
財聯社日前報道，散戶沒有大規模進場，2025年7月新增A股投資者196.36萬戶，同比雖增長71%，但仍遠低於2024年10月與2015年牛市階段的開戶潮峰值。
《第一財經》援引西部證券分析師曹柳龍的分析說，儘管滬指創2021年以來新高，但居民資金尚未跑步入場。散戶參與度不及去年「924行情」，距離2015年和2020年牛市也有較大差距。網易則發文指出：「散戶真正大規模進場的時候，往往是行情最危險，接近尾聲的時候。」
廣州自由職業者吳先生的親身經歷頗具代表性，他對《大紀元》說：「很久沒炒過股了，我的經驗是股市漲，也不賺錢。股市不好那就虧得多。入股市的原因多數都是想賺快錢，但現實往往不如人意。」
對於這一現象，王赫進行了解析：「中國股市本來是以散戶為主的市場，但這些年經歷了多次市場調整，散戶投資者對股市形成了一種本能的謹慎態度。除了一小部份新入市的投資者，大多數經歷過市場波動的投資者已經選擇了理性觀望。」
中國法律學者陳明（化名）從制度層面深入剖析了問題根源。他對《大紀元》表示：「中國股市存在結構性缺陷，這些缺陷是內在的和系統性的。2015年的市場調整對投資者信心造成了長期影響，大量散戶投資者因此保持謹慎態度。」
他建議投資者：「必須保持清醒頭腦，理性對待投資決策。」
專家呼籲：正視市場根本性問題
業內權威人士普遍認為，A股市場巨震更像是多重宏觀經濟數據和市場預期共同作用的結果，寒武紀的「一日登頂」與隨後的集體跳水，更多是引爆市場脆弱神經的標誌性事件。
野村警告，隨著股市持續飆升，中國經濟在下半年出現走弱跡象，過度槓桿和潛在「泡沫」風險正在積聚。外界關注中國經濟的基本面和企業盈利。
王赫深入分析了政策預期與市場表現之間的複雜博弈：「從政策層面看，維持市場在相對穩定區間運行是基本目標。但市場底部往往與政策預期存在一定脫節現象。」
專家們認為，當前市場面臨的挑戰遠不止技術層面的短期調整，更是投資者信心重建和市場機制根本性完善等深層次問題的集中爆發。上市公司過度依賴證券投資而忽視主營業務發展的「本末倒置」現象，以及「茅台魔咒」等市場異象的周期性重現，都深刻暴露出中國股市在結構優化和制度建設方面仍存在巨大缺陷。#
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