中國股市今年以來一路上漲，融資融券餘額突破歷史新高，但近日出現暴跌，凸顯政策操控與市場風險並存。專家指出，這場繁榮更多的是政治需求下的假象，缺乏實體經濟支撐，最終散戶或將成為最大犧牲品。
A股創新高背後 政治利益考慮在推動
周一（9月8日），A股三大股指開盤漲跌互現，午後走高。至收盤，上證綜指漲0.38%，報3,826.84點；科創50指數漲0.58%，報1,275.87點；深證成指漲0.61%，報12,666.84點；創業板指跌0.84%，報2,933.25點。
據陸媒報道，中國股市融資融券餘額已突破歷史新高，達人民幣2.3兆元（約3,220億美元），推動近期股市出現罕見上漲。
然而，這與中國實體經濟的疲弱形成鮮明對比。台灣大學經濟系教授樊家忠向《大紀元》表示，飆漲的原因不外是貨幣寬鬆、投資管道稀少，資金湧入金融資產炒作。
一些上市公司也將資金投入股市。例如，江蘇國泰8月22日公告，擬動用不超過120億元進行理財，近18.3億元投資證券，合計超過138億元，甚至高於公司最新總市值136億元。同日，公司卻宣布終止投資16億元的鋰電解液新項目。
美國南卡羅萊納大學艾肯商學院教授謝田接受《大紀元》採訪時直指：中國股市近期快速上漲，顯然有政治力量在推動，尤其是要配合中共的「九三閱兵」以及當前的政治形勢。換句話說，實際上是政治利益的考慮在推動股市的上揚。
財經博主「徽湖」分析，中共政府正將資金從樓市導向股市。他形容這是一盤「大棋」，「東方不亮西方亮，樓市不行了搞股市」，認為普通投資者最終可能再次成為犧牲品。
九月四日暴跌與降溫訊號
然而，9月4日，中國股市出現急劇下挫。當天滬深股市大跌，半導體與科技股領跌，創業板指數單日下挫4.25%，為近半年最大跌幅。其中AI巨頭寒武紀股價盤中一度跌15.85%。
《彭博》引述知情人士指出，中共金融管理部門正在研議一系列降溫措施，包括取消部份賣空限制和抑制投機交易，但尚未確定是否實施。
監管機構要求券商不得宣傳全天候開戶服務，並要求社交平台不得過度渲染牛市或高槓桿數據，以避免助長投機情緒。
盛寶金融（Saxo Markets）分析，如果當局出手給市場降溫，「在沒有盈利支撐的情況下，虛高的AI和科技股估值將面臨重置」。
經濟學者樊家忠也表示，「中共政府在閱兵後開始降溫，防止泡沫過度膨脹」，與政治時程高度相關。
謝田也認為，中國股市之前快速上漲的背後，實際上與「九三閱兵」等政治因素有關。
謝田解釋，政府在重大政治活動前維持股市繁榮，活動結束後便出手調控，體現出市場的政治操控特徵。
散戶借貸炒股 規模空前
在投資結構上，不僅散戶大舉進場，許多人甚至以消費貸款炒股。
路透社指出，部份投機者甚至將利率僅3%左右的消費貸款挪用到股市，而券商融資利率則在4%至5%之間。來自四川的科技業者劉姓投資者直言：「所以我當然會優先向銀行借錢。」他透露自己透過多個帳戶轉移資金。
北京35歲的江姓程序設計師則透露，她借款20萬元炒股。近期市場大幅震盪令她震驚，「許多股票漲跌達3%至5%」。她說：「如果沒有在高點獲利了結，當開始虧損時就會猶豫是否該止損。」因此，她打算降低槓桿，好讓自己「能睡得安穩」。
穆迪（Moody’s）指出，在低迷的經濟環境下，信用評等較差的借款人仍活躍於市場，導致貸方的資產風險上升。國金證券則在8月底上調了融資保證金要求，顯示金融機構亦在加強防範。
據《大紀元》早前報道，今年7月A股新開戶數達196.36萬戶，環比增長近兩成，同比增長逾七成。今年前7個月累計新開戶數高達1,456.13萬戶，較去年同期大增36.88%。
另據交易所數據，8月散戶投資者新開帳戶年增166%。此外，中共央行數據顯示，截至7月底，居民存款餘額達130萬億元，形成巨大的潛在資金池。
專家：政策操控與結構性風險
從基本面上，中國經濟目前情況非常嚴峻，由於樓市泡沫破裂，資金流入金融市場，散戶甚至動用存款與貸款湧入，造成股市過熱。
樊家忠說，經濟基本面惡化與股市上揚的脫節，顯示這波漲勢並非源自企業獲利改善，而是政策與流動性驅動。
但是，中國股市深受政策影響，透明度不足，內線交易猖獗。樊家忠指出，中國人工智能晶片公司「寒武紀」的案例凸顯假象氾濫。該股透過宣傳製造能與輝達（NVIDIA，又稱輝達）比肩的印象，使得散戶追高，最後成為犧牲者。
路透社報道，「寒武紀」股價在8月翻倍後，9月初即重挫15%，投資者押注其股價的借貸資金超過100億元。
樊家忠表示，中共動用政府可控制的資金，甚至默許貸款炒股。
謝田進一步批評，這等於政府本身參與圈錢與「割韭菜」，而許多大股東與「白手套」正忙於套現，這些人可能是權貴，或背後操縱股市的人。這正反映出「權力與腐敗結合，在股市裏收割韭菜的問題」。
兩位受訪學者均認為，中國股市存在深層結構性問題，散戶在這樣的結構下始終是最大的犧牲者。
樊家忠表示，這種結構性問題將導致「95%的散戶最終賠錢，而真正獲利的是有內線消息的機構法人、公司高層與政策掌握者」。
中國股市：泡影之下的風險
隨著居民存款被引導入市，散戶熱情再起，融資槓桿屢創新高，中國股市的表面繁榮背後，潛藏結構性矛盾。穆迪警告貸款風險升高，而專家普遍認為，沒有實體經濟支撐的股市，終將難以持續。
謝田直言，中國股市「基本上沒有甚麼未來」，一旦更多人看清其內幕交易與權貴圈錢的本質後，股市可能在一夜之間徹底崩塌。
樊家忠則警告，當民眾甚至市井小民蜂擁入市，往往意味行情已經接近末端。「中國股市的結構性問題，決定了其繁榮只是一場虛幻的泡影。」#
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