星展銀行：中東海灣國加速非石油化 經濟重心東移亞太

星展（DBS）香港經濟研究部最新發布報告《海灣前景：海灣合作委員會與亞洲》（Gulf Prospects：GCC and Asia）指出，海灣合作委員會（GCC，包括沙特阿拉伯、阿聯酋、卡塔爾、科威特、阿曼及巴林）正經歷結構性經濟轉型，逐步擺脫對石油收入的依賴，邁向多元化與創新導向的增長模式。報告顯示，2024年GCC整體經濟增長1.8%，雖然石油業萎縮3%，但非石油部門增長3.9%，顯示經濟結構重塑初見成效。

非油產業崛起轉型見效

沙特與阿聯酋在轉型中領先，2024年非石油GDP分別增長4.3%及4.5%，金融、旅遊、物流與建築業活動顯著擴張。星展指出，沙特「2030願景」及阿聯酋「百年願景2071」等政策推動實體經濟活力，區內外匯儲備達8,041億美元，相當於約12個月進口額，為抵禦油價波動提供穩固緩衝。報告分析，美元掛鈎制度有助穩定物價，使財政政策成為主要經濟調控工具，令GCC在全球放緩環境下仍具韌性。

亞洲成為新興貿易與投資夥伴

報告指，過去二十年GCC貿易明顯「東移」，大陸取代日本及美國成為最大貿易夥伴。2025年大陸佔GCC出口比重近12%，進口比重達20%，主要涵蓋能源、機械及電子產品。隨美國能源自給與對華關稅上升，部份大陸企業轉移組裝工序至阿聯酋自由貿易區，使其成為中美貿易再出口樞紐。2025年前七個月，大陸出口至阿聯酋與阿聯酋轉出口至美國的增幅幾乎同步，凸顯杜拜作為全球物流中心的地位。

同時，大陸在GCC的直接投資快速上升，2024年已超越英國成為第二大外資來源，佔總流入17%。投資重點涵蓋能源、基建與科技領域，並在沙特、阿聯酋與卡塔爾推動「數字絲綢之路」及智慧城市合作。

債券市場擴張人民幣融資崛起

星展報告指出，海灣債券市場持續壯大，2025年上半年沙特、阿聯酋及卡塔爾合共佔全球新興市場前20大發行國的22%，美元計價債券總額超過5,000億美元。隨大陸參與深化，人民幣（CNH）債券成為新趨勢，2025年GCC離岸人民幣債發行量達53億元，為2019年的三倍。部份原油貿易已改以人民幣結算，帶動對CNH資產需求攀升。

報告強調，香港在此新局勢中扮演「超級聯繫人」角色。2020至2024年間，香港與GCC雙邊貿易增長55%，達170億美元。香港擁有全球最大離岸人民幣存款池（約9,000億至1兆人民幣），並憑藉「債券通」、「互換通」及「港元—人民幣雙櫃台交易制度」等機制，成為海灣企業發行人民幣債及籌資的重要平台。