法國食品巨頭達能（Danone）周二（10月28日）公布第三季度銷售業績，同類銷售額增長4.8%，達到68.76億歐元（80.2億美元），高於分析師預期的4.3%。該公司銷售額超出市場預期主要受大幅增長的中國業務推動，尤其是在嬰幼兒營養品和醫學營養品領域的需求強勁。

儘管當前中國經濟面臨消費緊縮壓力，但達能的高端產品線，特別是嬰幼兒配方奶粉，在中國市場卻展現出強勁的「結構性消費韌性」。達能的亮眼成績並非代表中國整體經濟回暖，而更多體現了中國家庭在「剛需升級」和「信任危機」下的消費選擇傾向。

中國消費者信任海外品牌

達能的中國、北亞和澳洲地區是其表現最出色的地區，同類銷售額增長高達13.8%。財務總監尤爾根‧埃瑟（Juergen Esser）稱中國業務正在「全面發力」。

達能的強勁表現，尤其是嬰幼兒配方奶粉業務，很大程度上源於中國消費者對海外品牌和食品安全的高度信任。自2008年的國產奶粉安全事件以來，中國家庭對嬰幼兒食品的選擇極為謹慎，願意為國際大品牌的「安全可靠」支付高額溢價。這形成了一種「安全剛需」，使其銷量受宏觀經濟波動的影響相對較小。

埃瑟表示，達能在中國成功的另一大推動力是人口老齡化帶來的醫學營養品需求持續增長。這類產品屬於醫療和健康剛需，受經濟周期影響較小，是相對穩固的高增長領域。

具體來看，達能在中國的嬰幼兒配方奶粉、醫學營養品和脈動（Mizone）水業務均實現了強勁增長。達能旗下品牌還包括依雲礦泉水（Evian）、愛他美奶粉（Aptamil）、碧悠乳酪（Activia）等。

對中國市場依賴帶來潛在風險

與中國市場的強勁增長形成對比的是，北美市場表現疲弱，同類銷售額僅增長1.5%，其中希臘乳酪Oikos等蛋白質產品幫助抵消了美國市場咖啡伴侶業務的劣勢。北美市場0.3%的銷量增長遠低於分析師預期的1.8%。

分析師警告，對中國專業營養品成功的高度依賴可能讓投資者感到擔憂。Jefferies分析師特別表示，由於2024年是龍年，生育率將有所回升，但隨後在2026年，中國嬰幼兒配方奶粉業務將面臨銷量回落，需要依靠其它地區的增長來彌補。

達能日益將重點放在健康與科學領域，這有助於其在動盪的環境中建立起業務韌性。

達能本季度的銷售增長速度超越了競爭對手聯合利華（Unilever，增長3.9%）和雀巢（Nestle，增長4.3%）。

歐洲市場銷售增長2.6%，主要由銷量驅動，這得益於依雲水和Activia Kefir、YoPro等高蛋白「功能性」乳製品的良好表現。#

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