中國房地產市場一蹶不振，地方政府土地財政崩壞，收入銳減，無法償還債務。最新官方數據顯示，今年前10個月，全國地方政府發行了約9.1萬億元（人民幣，下同）債券，創下歷史同期新高，其中62%用來還債。

「第一財經」11月4日報道，據中共財政部及公開發債數據，今年前10個月全國發行地方政府債券合計約91,062億元，同比增長約23%。超9萬億元舉債規模創下同期歷史新高，已接近去年全年地方債券總額（約9.8萬億元）。

其中，新增地方政府債券發行約4.7萬億元，同比增長約2%，新增地方政府債券中，除了部份用於償還舊債外，主要用於重大公益性項目建設。再融資債券發行4.4萬億元，同比增長約58%。

地方政府債券按用途分為新增債券和再融資債券。前者資金主要用於基礎設施等重大項目建設，後者資金用於償還到期地方政府債券本金或存量債務，即「借新還舊」。

另據企業預警通數據，今年前10個月地方政府發行了約1.25萬億元特殊新增專項債券，這筆資金特殊之處正是用於化解地方政府存量隱性債務、清欠政府拖欠企業帳款，簡言之就是償還舊債。

報道說，今年前10個月，地方政府「借新還舊」實際規模是再融資債券規模加上特殊新增專項債券規模，合計約5.65萬億元，佔前10個月地方政府債券發行總額比重約62%。

此外，財政部及國家發改委日前表示，10月中旬，地方政府額外允許新增發行5000億元地方政府債券，其中3000億元用於補充地方政府綜合財力，以支持地方化解存量政府投資項目債務、消化政府拖欠企業帳款；2000億元用於支持經濟大省符合條件的項目建設。市場預計這5000億元增量政策在今年11月和12月落地。

財政部數據顯示，截至2024年末，全國政府債務餘額92.6萬億元（含法定債務和隱性債務）。其中，國債餘額34.6萬億元，地方政府法定債務餘額47.5萬億元，地方政府隱性債務餘額10.5萬億元。

不過，中共官方數據經常隱瞞不利情況，實際數據可能更糟糕。

早在2023年8月，高盛集團（Goldman Sachs）就估計，地方政府債務累計已高達94萬億元，包括地方政府融資平台的債務，這是資產負債表外的負債。#

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