美國股市近期出現了數月來最大的波動，投資者擔憂人工智能（AI）行情上漲引發的泡沫風險。今年來，AI股票估值持續飆升，讓投資者質疑華爾街可能正在製造另一個投機泡沫。

AI投資熱恐引發泡沫風險

人工智能領頭羊輝達（Nvidia）發布的亮眼財報都未能提振股價和整個市場，這進一步加劇投資者擔憂情緒。近日來，投資者都在密切關注人工智能的投資前景顯現分歧的跡象。

與此同時，一些曾被寄予厚望的人工智能概念股出現了大幅回調，人們似乎都在擔憂市場AI熱可能已經超過了人工智能短期內的實際能力。

最近投資者情緒受到多重因素衝擊，一些散戶投資者對「逢低買入」的熱情正在明顯下降。

先前有消息傳出：甲骨文公司計劃增加巨額債務以資助人工智能基礎設施建設，結果導致甲骨文債券遭遇打擊。

與此同時，貸款機構也在尋求為大型科技公司貸款購買更多保險。

這一切難免讓人想起20世紀90年代末的網絡泡沫破滅，以及最近的加密貨幣熱潮消退留下的深刻教訓。

儘管投資者時刻保持警惕，但估值仍居高不下。

悲觀vs樂觀

路透社報道，Alphabet行政總裁皮查伊（Sundar Pichai）最近表示，如果人工智能熱潮崩潰，沒有一間公司能夠倖免，語氣似乎悲觀。但輝達行政總裁黃仁勳（Jensen Huang）周三（11月19日）對這種擔憂則不以為然。

畢竟，並非所有泡沫都是一樣的，一個泡沫中過剩資金積聚的預警訊號，可能與另一個泡沫中的預警訊號大相逕庭。

歷史數據顯示，資產狂熱的演變過程差異巨大，從崩盤的速度到復甦所需的時間也都截然不同。90年代初，日本股市崩盤後花了數十年才得以恢復，而2021-2022年的加密貨幣崩盤卻在短短幾個月內就結束了。

當下，人們難以判斷這股人工智能熱潮最終帶來的究竟是一場技術大變革，還是另一次慘痛的教訓。

巴菲特指標

儘管近期有所波動，但美國股市的估值已飆升至歷史上預示著重大衰退的水平，以至於億萬富翁投資者巴菲特（Warren Buffett）熱衷使用的指標——巴菲特指標（the Buffett Indicator）也發出了警告訊號。

該指標將美國股市總市值與國內生產總值進行比較，顯示最近已升至200%以上，超過了2021年疫情期間市場高峰時的水平，目前接近歷史最高水平，甚至超過了2000年的網絡泡沫（dot-com bubble）時期。

其它股票估值指標也顯示讀數偏高，但尚未達到歷史高點。

根據倫敦證券交易所集團數據流（LSEG Datastream）的數據，標普500指數的本益比（基於其成份股未來12個月的獲利預期）已攀升至約23倍，接近五年來的最高水平，遠高於其10年平均水平18.7倍。

另一項估值指標——CAPE比率，或席勒市盈率（Shiller P/E Ratio）——衡量的是10年平均收益，以調整經濟周期，該指標也顯示出較高的讀數，儘管尚未達到過去泡沫時期所達到的高度。

泡沫早期階段

納斯達克當前走勢與網絡泡沫時期的走勢驚人地相似，儘管升幅不如泡沫時期那麼迅猛，這印證了這樣一種觀點：如果這是一個泡沫，那麼它可能仍處於早期階段。

在ChatGPT於2022年11月推出後的三年裏，以科技股為主的指數上漲了約100%，這與Netscape於1995年8月上市後早期的興奮情緒如出一轍。

過去股市泡沫的關鍵因素是投資者過度樂觀，而現在這種樂觀情緒似乎已經消失。

美國個人投資者協會（the American Association of Individual Investors, AAII）的每周民調旨在衡量美國股市散戶的情緒，結果顯示，看漲情緒為38%，與長期平均持平，但與2000年1月創下的75%的高點，甚至與2021年「網絡迷因股」熱潮期間達到的57%的高點都相去甚遠。

雖然高漲的看漲情緒並非市場反轉的必要條件，但過高的看漲情緒無疑會助長投資者過於自滿的觀點。

歷史數據顯示，長期高於平均的樂觀情緒往往預示著市場動盪的到來，因為擁擠的交易和過高的估值使得投資者幾乎沒有理由感到悲觀。#

（本文參考了路透社的報道）

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