意大利輪胎巨頭倍耐力（Pirelli）的股權結構迎來歷史性變化。倍耐力第二大股東Camfin於周五（1月23日）正式發表聲明，宣布將不再續簽與中國中化集團（Sinochem）的股東盟議。

這項決定標誌著這家擁有逾150年歷史的意大利品牌，正加速剝離中資色彩，以應對日益嚴苛的美國監管環境。

中化集團（及其前身中國化工ChemChina）與倍耐力的合作始於2015年。當時，中化以約77億美元的價格收購了倍耐力的控股權，曾被視為中資企業進軍歐洲高端製造業的指標性案例。然而，在雙方合作滿十周年之際，地緣政治風險已取代了當年的協同效應。

綜合《金融時報》與彭博社報道，此次「脫鉤」的根本動力來自美國政府針對「關鍵供應鏈安全性」的強硬政策。倍耐力目前全力推廣具倍感測器的智能輪胎技術——「Cyber Tire」，該產品可即時傳輸行車數據。

然而，美國商務部此前已正式確定規則，嚴禁在美國道路上的聯網汽車使用由中國實體開發的關鍵軟硬件，該禁令的部份核心條款將於2026年3月正式生效。

由於中化集團持有倍耐力34.1%的股份，為其第一大股東，倍耐力在美國眼中被視為具有「中資背景」。若不調整治理結構，「Cyber Tire」可能被禁止進入美國市場，進而威脅到倍耐力在北美區高達25%的營收及未來的技術領先地位。

這項切割行動的主導者是倍耐力第二大股東Camfin。該機構由倍耐力副董事長普羅維拉（Marco Tronchetti Provera）控制，代表了該品牌的意大利本土經營實體。雖然中化集團持有34.1%股份為第一大股東，但Camfin才是掌握經營權的核心。

Camfin在聲明中直言，「我們無法與中化集團達成解決方案，以使公司的治理結構符合美國的監管要求。」

「黃金權力」介入

路透社指出，意大利總理梅洛尼（Giorgia Meloni）政府一直積極介入此案。為了保護這項被視為「國家戰略資產」的技術，政府曾多次動用「黃金權力」（Golden Power）限制中化集團的影響力，包括剝離其對公司行政總裁的任命權，並將其定位轉向不具決策權的「被動股東」，即僅保留分紅權利，但無法參與任何經營戰略或技術決策。

隨著股東盟議在今年5月底正式到期且不再續約，中化集團在倍耐力董事會的席位預計將被削減。據傳中化集團已聘請法國巴黎銀行（BNP Paribas）擔任顧問，正評估減持股份至10%以下，甚至全面退出的可能性。

此事件與LVMH縮減中國業務，及通用汽車（GM）撤離生產線呈現出相同邏輯：在全球地緣政治兩極化的背景下，跨國巨頭正被迫在「中資合作」與「西方市場」之間選邊站。

對於倍耐力而言，選擇Camfin而棄中化集團，是保住高利潤美國市場的唯一路徑。這也釋放了一個明確訊號：在敏感的高科技供應鏈領域，中資參與全球頂級品牌的時代正步入黃昏。#

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