美聯儲主席鮑威爾（Jerome Powell）表示，美國當前正經歷深刻的政策變革，這使美聯儲處於前所未有的局勢之中。
周三（4月16日），鮑威爾在芝加哥經濟俱樂部（Economic Club of Chicago）演講時指出，特朗普政府正在實施「非常根本性的政策變革」。
「我們在現代缺乏可供參照的經驗來思考這類問題。」他說。
以下是鮑威爾演講與問答的幾項重點。
雙重使命的挑戰
鮑威爾指出，特朗普總統提出的關稅上調幅度超出預期，且關於關稅的不確定性持續存在，這可能會持續影響經濟。雖然他預期通脹將上升、經濟增長將放緩，但尚不清楚美聯儲將如何擬定貨幣政策。
「我們可能會處於一種棘手的情況，那就是我們的雙重使命之間出現了衝突」，鮑威爾表示，「若真如此，我們將評估經濟與這兩個目標之間的差距有多大，並進一步考慮這些落差各自可能在多長的時間內逐步收斂。」
美聯儲的雙重使命是：維持價格穩定與實現充份就業。部份經濟觀察人士認為，白宮的關稅政策可能會對這兩項目標構成威脅。
官員們擔心，若因關稅導致經濟放緩而減息，可能使通脹持續上升。但若繼續維持打擊通脹的緊縮政策，則可能使美國勞動力市場及整體經濟遭受高進口關稅的不利影響。鮑威爾強調，美聯儲的任務是確保關稅所引發的短期通脹，不會轉變成更持久的通脹壓力。
「通脹效應也可能更持久」，他說，「要避免這種情況，將取決於影響的規模、影響傳導至價格所需的時間，以及最終是否能讓市場對長期通脹的預期維持穩定。」
就整體經濟而言，鮑威爾指出，目前公布的數據顯示，美國2025年第一季的經濟年增率已經放緩。
亞特蘭大聯儲銀行的「即時GDP模型」（GDPNow）預測顯示，2025年美國第一季經濟增長率為年減0.1%。這一數據是在調整進口激增因素後得出的。由於許多企業為了避開特朗普關稅措施，提前自海外大量採購，導致進口在短期內大幅上升。（譯註：考慮到進口在GDP計算公式中屬於減項，若不排除這類異常波動，經濟萎縮幅度可能更為顯著。）
即使面臨這些挑戰，鮑威爾仍重申，美聯儲的貨幣政策目前處於有利位置，能在情勢更加明朗後因應各種可能的發展。
他未暗示下一步行動，但期貨市場預期美聯儲可能在6月的政策會議上，宣布減息0.25個百分點。
暫時不出手干預 市場仍運作良好
美國金融市場近幾周極為動盪，鮑威爾發言當天，市場拋售潮仍在持續。他表示，華爾街不應期待美聯儲在短期內出手干預市場。
鮑威爾在演講中淡化了外界關於美聯儲可能出手干預、以穩定市場的說法。
「我認為，市場目前的表現，是在消化所發生的一切。」他說。
政策變動的不確定性正推動市場波動，即使政策細節逐漸明朗，其實際的經濟影響仍難以預測。儘管華爾街在過去一個月內市值蒸發數萬億美元，鮑威爾仍表示，市場在當前艱難情勢下「運作良好」。
「市場正在履行它應有的功能」，他說，「表現大致符合預期。」
在他發表講話後，道瓊工業平均指數下跌超過900點，今年以來的累計跌幅擴大至7%；以科技股為主的納斯達克綜合指數暴跌約700點，年初以來已下跌逾16%；標普500指數當日下跌近4%，2025年迄今已下跌約11%。
美國公債市場在4月同樣出現劇烈波動，長期收益率變化尤為顯著。由於拍賣數據顯示國內外需求穩健，這也讓市場觀察人士對收益率的異常波動感到困惑。
對此，鮑威爾表示，即時判斷利率波動的原因具有挑戰性。
「我曾多次經歷債市的大幅波動，當時大家都信服某個敘事，但兩個月後回頭一看，發現那完全是錯的」，他說。「因此，我認為現在下定論還為時過早。」
近期美債孳息率大多走跌，目前，美國10年期國債收益率已跌破4.3%。
勞動力市場仍穩定
儘管近期的事件引發了美國勞動市場的不安與擔憂，鮑威爾仍表示，整體就業情勢保持穩定。他指出，雖然就業年增率放緩，但在勞動力增長趨緩與裁員減少的情況下，失業率仍維持在約4%的水準。
「整體而言，勞動力市場仍處於穩健狀態，供需大致平衡，尚未成為顯著的通脹壓力來源。」鮑威爾說。
儘管部份分析人士擔憂移民減少可能衝擊就業市場，但鮑威爾認為，即使移民人數有所變動，對勞動供需的影響也可能相互抵消，整體影響有限。
市場觀察人士也關注政府機構的裁員情況。
根據人力資源公司Challenger, Gray & Christmas的數據，美國政府機構3月裁員人數超過21.6萬人。2025年前三個月，公共部門宣布的裁員總數已達約28萬人。
若非政府部門計劃性減員，3月的裁員規模原本將相當平穩。鮑威爾指出，即使聯邦裁員進一步擴大，對整體勞動市場也不至於造成顯著影響。
美聯儲準備供應全球美元流動性
鮑威爾表示，美聯儲準備向全球市場供應美元。
過去全球經濟曾遭遇美元短缺，美聯儲不得不向全球注入美元流動性。鮑威爾在演說中表示：「我們希望確保美元充足可用。」
美聯儲與全球多國央行簽有常設的美元互換協議。這是各國央行間的一項標準貨幣操作，有助於維持經濟穩定與金融市場的流動性。正如COVID-19疫情初期的經濟危機所示，當市場出現動盪時，美元資金市場的敏感性往往會顯著上升。
鮑威爾強調，這項機制對美國有利，因為外國機構購買由美國消費者貸款為基礎的資產擔保證券（ABS），有助於壓低市場借貸成本。
他表示：「我們將美元借給外國央行，對方也將以美元償還我們——然後他們再以本國貨幣對內放貸。由於他們貸出的是美元，我們不承擔信用風險，這有助於穩定美元資金市場。」
近期美元走弱，而美債孳息率仍處於高位，反映出債券價格疲弱，引發市場對全球是否正逐步減少對美元資產依賴的擔憂。
美聯儲明尼亞波利斯分行行長卡什卡利（Neel Kashkari）指出，在關稅主導、經濟動盪的情況下，美元理應走強、收益率應下滑。
「通常當你看到關稅大幅上升時，會預期美元走強，」他上周接受CNBC節目《Squawk Box》採訪時說。「但如今美元卻走弱，我認為這增添了『投資者偏好正在轉變』這一說法的可信度。」#
原文「Powell Highlights Tariff Risks to Fed’s Dual Mandate」刊於《英文大紀元時報》
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