許多經濟學家預測，美國總統特朗普加徵關稅將推高進口成本，進而使通脹重燃。然而，最新數據顯示，迄今為止物價上漲速度仍可控、相對溫和。
美國4月的通脹率回落至2021年2月以來最低，一些分析人士認為，這可能只是暴風雨前的寧靜。他們指出，供應鏈中斷需要更多時間才會影響庫存，進而以短缺與漲價等形式影響消費者。不過，也有觀點認為，特朗普關稅對通脹的影響有限，或者會被其它因素抵銷。
耶魯大學預算實驗室（Yale Budget Lab）根據4月2日公布的關稅進行分析，計算後認為這些關稅將使全美物價上漲約2.3%，等同於每戶家庭損失約3,800美元的購買力。
哈佛商學院（HBS）教授威利‧施赫（Willy Shih）在上月的關稅圓桌會議上表示，目前的供應鏈狀況與新冠（COVID-19，中共病毒）疫情初期相似。他指出，2020年3月疫情擴散時，貨輪曾出現41次「空班」（即取消既定航次）；而今年4月，空班次數已增至80次。
他指出：「這代表目前的貿易中斷程度甚至比疫情時期更為嚴重。當時的COVID疫情，也有一個重要的相似之處——貿易航線的變化與進口中斷對消費者的影響不會立即顯現，因為供應鏈的運作需要時間，真正的衝擊會在更晚才浮現。」
不過，自4月以來，特朗普已與多國展開貿易談判，其中包括5月12日與中國達成的一項暫時減免對等關稅的協議。此外，部份經濟學家認為，即使部份關稅仍將持續，其它因素也可能削弱甚至抵銷其對通脹的影響。
經濟降溫與貨幣供應收緊 將緩和通脹
Bankrate金融分析師史蒂芬‧凱茲（Stephen Kates）對《大紀元時報》表示：「經濟正逐步降溫，這對勞動市場與通脹率均造成影響。工資增長正在放緩，食品與汽油價格持續下跌，而住房成本的上升趨勢也趨於平緩。」
不過，凱茲預測，物價在近期將開始上升。根據達拉斯與費城聯邦儲備銀行的調查，許多企業計劃自5月或6月起調高商品價格。
他表示：「我預期未來一年通脹最高可達到3%至4%。雖然這仍低於2022年的峰值，但對於長期飽受通脹之苦的消費者而言，仍是一項挑戰。」
他補充，與三年前相比，消費者對價格上漲的容忍度已顯著下降，這將迫使企業承擔至少部份關稅所帶來的額外成本。
5月17日，特朗普對全美最大零售商沃爾瑪（Walmart）施壓，要求其不要調漲受關稅影響商品的價格。此前，沃爾瑪剛宣布將自5月下旬起調整這類商品售價。
特朗普在平台Truth Social上寫道：「沃爾瑪與中國應該如俗話所說，『吞下關稅』（EAT THE TARIFFS），而不是向我們的顧客們收取任何費用。我會盯著你們的，顧客們也會！」
漢克指出，歷史經驗來看，全球多數高通脹（即年增率超過4%）的情況，幾乎都發生在貨幣供應大幅增加之後。
就美國而言，自2022年夏季以來，貨幣供應基本持平，其增速亦低於美聯儲所設的2%通脹目標。他預測，目前美國貨幣供應的增速「疲弱」，通脹率在2025年將回落至2%，甚至可能低於該目標。
美國是「相對封閉的經濟體」
關稅的實際影響，還取決於美國對進口的依賴程度——而這一程度可能遠低於一般人的想像。
根據三藩市聯邦儲備銀行分析師巴特‧霍賓（Bart Hobijn）與費爾南達‧內奇奧（Fernanda Nechio）於5月19日發布的報告，2024年進口額僅佔美國GDP的約14%。
儘管消費者經常看到「中國製」或「墨西哥製」的產品標籤，但該報告指出，美國「仍是一個相對封閉的經濟體」。事實上，在美國銷售的絕大多數商品與服務，都是在本土生產的。
其中一項原因是：即使標示為外國製造的產品，其零售價格中也包含大量美國本土的附加價值，例如國內運輸、批發與零售成本，以及相關其它費用等。就連外部價值比例較高的服裝商品，平均而言，其零售價格中也有約70%來自美國本土。
根據該報告，消費性產品的零售價格中，約有9%來自進口成份；而企業採購的產品，其進口佔比則顯著較高，約為38%。
因此，若對所有進口商品一律徵收25%的關稅，對投資性商品（investment goods，即企業用於生產或營運的資本財，如機械設備、工業工具等）價格的影響將遠大於消費品。預估投資性商品的價格將上漲約9.5%，而消費品僅上漲約2.2%。
面對通脹走勢尚不明朗，美聯儲目前對是否調整利率採取觀望立場。
長期通脹預期「大致穩定」
美聯儲副主席菲利普‧傑斐遜（Philip Jefferson）5月14日在紐約舉行的美聯儲理事會會議上表示，央行在考慮加息或減息時，正面臨高度不確定性。
他指出，服務業通脹已趨於停滯，住房相關服務價格甚至出現下滑，顯示通縮的可能性；但另一方面，截至目前，今年除了食品與能源之外的商品通貨膨脹則略有增加。
傑斐遜指出，關稅是否會對通脹產生持續性上行壓力，取決於貿易政策的具體實施方式、對消費價格的傳導程度、供應鏈的反應，以及整體經濟表現。
他表示：「目前短期通脹預期，在調查與市場兩種指標中皆有所上升；但值得注意的是，多數長期通脹預期仍大致保持穩定。」
他補充，儘管外界將焦點多放在特朗普的貿易政策上，美聯儲同時也在評估其它影響經濟的政策因素，包括移民政策、監管鬆綁，與預算程序等。
在回顧4月的通脹數據時，傑斐遜指出，個人消費支出（PCE）通脹率已從2022年年中高於7%的峰值明顯回落。
他表示，4月的核心PCE通脹（不包括波動性較大的能源與食品價格）為2.6%，略高於3月的年化2.3%，但仍低於2024年同期水平。
另一方面，凱茲指出：「美聯儲計劃在接下來幾個月內，維持聯邦基金利率在4.25%至4.5%的區間內運行，並預期最快將於9月啟動首次減息。」
凱茲表示，若特朗普能成功協商降低關稅壁壘，並且國會在本年度預算中削減支出、縮減赤字，這將大大有助於使通脹率降至美聯儲設定的2%目標以下。
不過，漢克則認為，若要真正控制通脹，「特朗普與共和黨應如列根總統當年所堅持的那樣，要求國會與美聯儲奉行『穩定貨幣』政策。要做到這一點，唯一的方式就是擁抱貨幣數量論（Quantity Theory of Money），該理論指出，一國的整體物價水準與貨幣流通量之間具有直接的正比關係。」#
原文「Tariffs Haven’t Yet Triggered Inflation, and Economists Are at Odds as to What’s Next」刊於《英文大紀元時報》
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