2025年上半年全球股市充滿動盪，標普500指數曾一度暴跌19%。儘管該指數上周五（6月27日）受以色列與伊朗停火協議提振收於歷史新高，全球一些大型資產管理機構仍然對2025年下半年的股市持謹慎態度。
他們在各類訪談中列舉了股市面臨的一系列風險，涉及關稅協議截止日期迫近、企業盈利預期、美國債務問題、美聯儲領導層變動、美中關係等因素。
資產管理公司Integrity Asset Management LLC的投資組合經理喬·吉爾伯特（Joe Gilbert）表示，「從估值和盈利增長的角度來看，當前的起點並不吸引人，我們目前更傾向於謹慎而非樂觀。」這種悲觀情緒在新加坡、倫敦和紐約等地的機構投資者中相當普遍。他們尤其關注下半年可能出現的五大風險：
1.關稅攀升
美國總統特朗普為與各國的貿易協議設定的7月9日截止日期即將來臨。如果無法達成貿易協議，出口商將面臨遠高於當前10%水平的關稅。
英國目前已經與美國達成書面協議。
據彭博社周五報道，美國有望和歐盟在期限前達成某種形式的貿易協議，正接近與墨西哥和越南達成協議，與印度、日本等國的談判也在進行中。
然而，特朗普周五表示，由於加拿大開徵3%數碼服務稅，美國可能終止與加拿大的貿易談判。
投資者們普遍希望特朗普政府能將截止日期繼續推遲。
2. 增長預期下調
根據彭博智庫（Bloomberg Intelligence）彙編的數據，分析師平均預計標普500指數成份股公司今年盈利將增長7.1%，2026年加速增長。
然而，上個財報季，全球各地的公司紛紛下調全年業績預期，理由是成本上升和消費者信心疲弱。
商業圓桌會議（the Business Roundtable）6月的一項調查顯示，高管們比三個月前更加悲觀， 預期將增加招聘或資本支出的人越來越少。
只有特朗普的4.2萬億美元減稅計劃或提振那些因關稅上調和重組供應鏈成本而陷入困境的企業。該計劃下周將在參議院投票。
3. 中東局勢惡化
以色列與伊朗敵對態勢的緩和趨勢推動了油價走低，緩解了股市投資者對通脹壓力及美聯儲拒絕減息的擔憂。
然而，由於伊朗核計劃未來走向仍存在極大的不確定性，市場情緒的提振效應較為脆弱。
桑坦德資產管理公司（Santander Asset Management）歐洲策略主管弗朗西斯科·西蒙（Francisco Simón）表示，「儘管出現了暫時的緩解，我們認為地緣政治風險在結構上仍處於高位。」
4. 美中關係持續緊張
投資者目前正在密切關注，美中雙方本周表示已達成的貿易框架細節，包括中國（中共）是否會放寬美國企業獲取中國稀土的限制，以及美國是否會放鬆管制，允許中國科技企業獲取美國尖端晶片技術。
5. 美債增加、信用評級下降
5月，美國失去了最後一個最高信用評級，加劇了投資者對美國日益膨脹的債務的擔憂。此外，特朗普政府的《大而美法案》的減稅和支出計劃預計將在未來幾年內使聯邦債務增加數萬億美元。
資產管理公司Columbia Threadneedle Investments全球股票主管尼爾·羅伯森（Neil Robson）表示，市場崩盤的概率仍較低，「但我們必須保持警惕。」
（本文參考了彭博社的報道）#
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