中國6月份生產者物價指數（PPI）同比下降3.6%，創下2023年7月以來最大跌幅，顯示中國國內通縮壓力加劇。
同期的消費者物價指數（CPI）僅微升0.1%，雖暫時終結連續四個月下滑，但仍反映內需疲弱、信心不足的現狀。分析認為，中國經濟正面臨出口放緩與內需低迷的雙重挑戰，短期補貼恐難以扭轉整體頹勢。
中國6月PPI大跌 通縮壓力延續
6月中國PPI同比下降3.6%，不僅是連續第33個月呈現負增長，跌幅更創下自2023年7月以來新高，且超出市場預期。
彭博社指出，這一結果比任何經濟學家預期的都更糟糕。分析認為，生產者價格的持續下滑，加劇企業盈利壓力與價格競爭，形成惡性循環，中共當局仍持續面臨如何加大刺激，提振消費的壓力。
麥格理集團（Macquarie Group Ltd.）首席中國經濟學家胡偉俊（Larry Hu）指出：「在沒有強力政策刺激下，中國經濟恐難脫離通縮螺旋。」
消費需求疲弱 CPI微升難改頹勢
6月中國消費者物價指數（CPI）同比微升0.1%，終結連續四個月下滑，但回升幅度有限。剔除波動較大的食品與能源價格後，6月核心CPI同比上升0.7%，為14個月來最高。
中共國家統計局（NBS）稱，「CPI由降轉漲主要受工業消費品價格有所回升影響」。然而，月度數據顯示，CPI較5月仍環比下降0.1%，與經濟學家預期一致。
分析指出，消費物價同比回升很大程度上受到家電、電子產品和電動車「以舊換新」補貼的短期提振，但這一刺激效應「可能很快消退」。
凱投宏觀（Capital Economics）分析師黃梓純（Zichun Huang）指出：「我們預計今年稍晚需求將進一步減弱，因出口放緩，財政支持帶來的提振效果將逐步消退。」
她提到：「這一提振效應可能很快就會消退，我們預計核心通脹率今年稍後將再次下滑。」
出口承壓 外部風險加劇
除了內需疲弱，中國出口行業同樣面臨壓力。尤其是美國的關稅政策，正持續衝擊依賴全球市場的中國製造業。
CNBC指出，電子產品、汽車等出口導向型行業的價格跌幅在6月進一步加快。
儘管5月和4月中國整體出口分別增長4.8%和8.1%，得益於對東南亞國家的出口激增，部份抵消了對美出口的下滑，但分析認為這一增長難以持續。
價格戰激烈 企業降價促銷自救
分析指出，隨著消費需求持續疲弱，中國多個行業的價格戰日益激烈，企業不得不通過降價促銷來提振銷售。
彭博社指出，價格戰正在加劇企業盈利下滑，形成「惡性循環」，而這場競爭正不斷加劇，迫使當局出手遏制。
CNBC則表示，中國企業的「內捲」已蔓延至消費品行業、汽車行業與電子產品領域。
在中國，「內捲」一詞常用來形容企業在激烈競爭中不斷自我消耗、相互削價競爭的困境。多家媒體報道，上周中共高層會議批評了「內捲」行為，指出這些行為雖然旨在吸引消費者、清理庫存，但實際上卻未能有效提振消費，反而侵蝕了企業利潤。
在出口放緩、內需低迷的雙重壓力下，不少企業為了維持市場份額，仍被迫捲入價格戰，而當局的呼籲至今未能有效扭轉這一趨勢。
保銀資產管理公司（Pinpoint Asset Management）總裁兼首席經濟學家張智威表示：「目前要判斷通縮是否結束仍為時尚早，因為房地產行業仍在疲弱，反內捲行動也才剛剛開始。」
彭博社指出，各行業「產能過剩」也進一步加劇了通縮。分析指出，雖然中共高層已承諾壓縮部份行業產能，但地方政府為維持就業，往往傾向於保留盈利能力不佳的工廠，延長價格競爭的時間。
彭博社警告，低債券收益率、通縮壓力，以及掙扎中的房地產市場，可能使中國步上1990年代日本「資產負債表衰退」、「失落的十年」的後塵。#
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