中國房地產巨頭碧桂園周五（8月22日）發布盈利警告，預計2025年上半年虧損185億至215億元人民幣，較去年同期虧損進一步擴大。這一數據不僅反映了碧桂園自身經營困難的加劇，也折射出整個中國房地產行業持續低迷的嚴峻現實。
碧桂園虧損持續擴大 債務重組進展緩慢
碧桂園在盈利警告中明確表示，上半年虧損主要由三大因素驅動：房地產開發項目結算規模大幅萎縮、毛利率長期徘徊於歷史低位，以及物業項目資產減值損失顯著增加。與2024年同期151億元（人民幣，下同）的虧損相比，今年上半年預期虧損額度明顯放大，反映出公司經營狀況的加速惡化。
梳理碧桂園近年財務表現，巨額虧損已成常態。該公司2023年錄得淨虧損1,784億元的史上最大單年虧損，2024年雖有所收窄但仍虧損328億元。兩年累計虧損約2,112億元。
截至2024年底，公司總借貸約為2,535億元，總負債近9,846億元，現金儲備僅299億元，其中大部份為受限制現金。
儘管深陷財務泥潭，碧桂園仍竭力維持核心業務運轉。報告期內，公司連同合資企業和聯營公司累計完成房屋交付約7.4萬套，實現權益銷售額167.5億元。然而，相較去年同期的259.5億元，銷售額下滑35.45%，銷售業績持續承壓。
債務重組方面，碧桂園總計140.74億美元的境外債務重組工作在8月份取得階段性突破。公司已與債權人協調委員會就重組主要條款達成一致，超過77%的第2類債務持有人簽署重組支持協議。公司力爭2025年底前完成重組方案，但執行進度仍存在較大不確定性。
行業寒冬持續發酵 上市房企集體淪陷
碧桂園的經營困境絕非孤例，而是整個中國房地產行業系統性風險的典型寫照。中指研究院統計數據顯示，截至8月20日，滬深兩市上市房企中已有71家發布2025年半年度業績預告，其中45家預告虧損，佔比高達63.4%，較去年同期上升1.1個百分點。
上市房企業績普遍虧損的根源在於多重不利因素的疊加效應：項目結算規模斷崖式下跌、毛利率長期低迷、新增資產減值計提激增、大宗資產和股權處置價格大幅低於帳面價值，以及有息負債利息費用化金額持續攀升。
這些問題深刻反映出整個行業在市場需求急劇萎縮、企業資金鏈條度緊張的雙重擠壓下所面臨的生存困境。
房企債務危機加速蔓延：44家債務違約 27家被迫退市
中國房地產行業正經歷一場史無前例的市場出清和行業重構。最新統計顯示，2020年以來，已有77家中國房企發生債務違約，其中2021年違約16家，2022年集中爆發44家違約案例。
與此同時，30家上市房企退市，除少數私有化退市外，27家屬於被動退市，其中A股14家主要因連續虧損觸發面值退市，H股13家則因無法按時發布財務報告及難以滿足復牌條件而退市。
面對行業寒冬，越來越多的上市企業主動或被動剝離房地產開發業務。魯商發展、珠免集團、冠城新材等公司先後宣布，退出房地產業務或轉型輕資產營運模式，這種戰略性業務調整已成為行業新常態。
截至2025年8月，雖然已有20家出險房企的債務重組、重整方案獲得批准，化解債務總規模超過1.2萬億元，但相對於整個行業所承受的債務重壓和經營困局，這些化債措施的整體效果仍然有限。
房地產行業曾經是推動中國經濟高速增長的關鍵動力，如今卻陷入深度調整的歷史拐點。從單體企業到整個產業鏈，從財務指標到市場表現，均顯示出本輪調整的深度和廣度遠超市場預期。#
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