儘管最近美國的經濟數據依然強勁，令聯儲局9月降息的機率有所下降，但市場認為降息的機率仍然在八成以上。美國貨幣市場的收益率，包括1個月國庫券利率按年下降0.03個百分點至4.32厘，比去年同期更是收窄0.95個百分點，反映市場預期未來美國政策會進一步寬鬆。
不過，香港一個月銀行同業拆息（HIBOR）最近卻急升至3.1535厘（8月1日時還僅為0.9931厘），這令人感到疑惑，因為美國利率正呈下行趨勢。造成HIBOR急升的原因到底是甚麼？
目前，銀行體系結餘由一個月前的826億港元顯著減少至約555億港元水平，流動性急劇收縮，火速推高了同業拆息。6月初，當市場資金充裕（結餘達1,734億港元），HIBOR處於0.8889厘水平，吸引投資者進行港元套息交易（Carry Trade），即借入低息港元，投資海外高息資產。不過，隨着8月下旬美元兌港元遠期的掉期點子上升，引發套息交易拆倉，帶動港元需求及顯著推高港息。
此外，香港近月新股上市活動頻繁，港元資金需求大增，進一步加劇HIBOR的升勢。
雖然聯繫匯率制度令HIBOR長遠將跟隨美國聯邦基金利率走向，但短期內若本地流動性因特定事件出現收緊，則可導致港美利率出現顯著差距。將來隨着流動性恢復及市場回穩，歷史經驗顯示，HIBOR最終會重回與美國利率趨同的走勢。@
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