2018年1月，恒生指數曾登上33,000點的歷史高位，象徵香港作為「亞洲金融明珠」的巔峰時刻。當時市場信心滿滿，投資者相信中港融合、科技創新能帶來長期繁榮。
7年後的今天，2025年10月恒生指數收報26,957點，下跌約18%。根據港交所數據，整體市值已由2018年的44萬億港元跌至不足24萬億港元。IPO市場更陷入冰點：2024年全年集資額僅380億港元，較2019年高峰期的3,500億大幅下挫近九成。
香港再不是「亞洲集資之都」，而變成區內風險最高的金融市場之一。
港版國安法：信任的轉折點
2020年6月，北京頒布港區國安法，從那一刻起，香港的法律制度與市場信任出現斷裂。
這部法律賦予當局廣泛的執行權力，卻令外資投資者對法治與新聞自由心生疑慮。
當司法獨立受質疑、媒體被箝制、商界噤聲，香港的獨特優勢也隨之崩塌。外資銀行與基金公司相繼縮減規模，瑞士、倫敦、新加坡與東京逐步取代香港成為財富管理樞紐。
外資持有港股比例由2018年的25%跌至2025年的13%，創歷史新低。
投資者明白，真正的風險並非市場波動，而是制度不確定與任意權力。
金融市場的生命在於信任，沒有信任，資金便無根。
港區國安法不僅凍結政治自由，更凍結了國際資金的信心。
黎智英的軟禁：自由的代價
黎智英的長期軟禁，成為香港政治與金融交織下的一面鏡子。
這位曾創辦《蘋果日報》的企業家與媒體人，代表着香港敢言、自由與創新的精神。
如今，他被長期拘禁、案件一再延後審訊。
對國際投資者而言，這不僅是司法案件，而是一個象徵：若連世界知名企業家都可因信念被剝奪自由，香港還有誰是安全的？
黎智英的軟禁，與恒生指數的曲線如出一轍——
一條是人的自由被鎖起，一條是市場信心被掏空。金融中心的根本，不在資金多寡，而在法治與自由的精神。
當一個城市的自由度被削弱，它的市值與國際地位也隨之沉淪。
投資的再思——從驕傲到謙卑
《傳道書》的警句提醒我們：「你不知道將來有甚麼災禍臨到地上。」
這不只是宗教的預言，而是理財的哲學。
香港人長期迷信「地產永遠升」、「港股終會反彈」，把幾乎所有資產押在單一市場。
金管局數據顯示，平均七成家庭淨資產集中於房地產，其餘主要為港股與港元存款。
這種結構在低息環境下或許奏效，如今卻是脆弱的。
真正的投資智慧，在於分散與謙卑：
* 地域上應配置部份資金於北美、東南亞與日本市場；
* 資產上平衡股票、債券、黃金、私募與實體資產；
* 時間上拉長周期，以長線持有取代短線賭博。
1952年，Harry Markowitz提出現代組合理論（Modern Portfolio Theory），用數學證明：分散能降低波動、穩定回報。
所羅門三千年前已用更簡潔的語言說明了相同真理——「要分給七人，或分給八人。」
自由與信心：金融的靈魂
香港要重建國際金融中心的地位，關鍵不在利率政策或稅務優惠，而在恢復信任與自由。
金融市場若失去法治、公平與透明，任何刺激政策都只是曇花一現。
黎智英被軟禁，恒指長期低迷，外資撤離——
這三者構成了香港現況的寫照：
自由失去，信心崩塌；信心崩塌，市場難興。
投資的本質，不只是追逐回報，而是對未來的信任行為。沒有信任，就沒有投資；沒有自由，就沒有繁榮。正如《傳道書》所言：「要分給七人，或分給八人，因為你不知道將來有甚麼災禍臨到地上。」分散，是理性的智慧；自由，是市場的靈魂。
展望未來：自由回歸的希望
當自由重回香港，恒指才可能真正回升——
那一天，也許正是投資者信心復甦的開始。Happy and cautious trading!◇
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