星展銀行（DBS）最新發布《2025年第四季度首席投資總監（CIO）洞見》指出，全球正處於罕見的「萬物齊漲」（Everything Rally）階段，從科技股、黃金到加密資產均錄得強勁升勢。然而報告強調，這波行情並非建立於穩固基本面，而是在政策寬鬆預期與投資情緒推動下形成，極具脆弱性。星展呼籲投資者應「參與上漲，但務必保護下行風險」，透過資產多元化避免集中暴露。
星展指出，美國已踏入減息周期，市場預期至2026年底或實現多達五次減息，推動資金湧入風險資產。然而，同一時間，美國實際關稅稅率升至1930年代以來新高，政府債務突破GDP的120%，觸發「財政主導風險」（Fiscal Dominance），即貨幣政策可能被迫服務於財政需要。報告同時警告，隨著特朗普「漂亮關稅」效應發酵，全球或迎來「輕度滯漲」，但投資市場卻仍沉浸於AI帶來的盈利樂觀情緒。
在市場風險方面，星展點出三大警訊：一是資金過度集中於美國科技巨頭，標普500前十大公司權重已達38%；二是估值逼近歷史高點，本益比偏離企業真實盈利；三是非科技企業盈利開始放緩，關稅壓力或導致下修潮。星展提醒，市場正站在「流動性繁榮與基本面現實」的十字路口，任何政策或盈利意外皆可能觸發修正。
在資產配置策略上，星展建議採取「槓鈴式布局」，強化美國科技股與亞洲（不含日本）股票，把握增長與估值修復機會，同時配置黃金、對沖基金與高品質投資級債券作為防禦。星展並看好私人基建及另類資產，認為在「財政與貨幣雙寬鬆」環境下，實質資產具抗通脹與現金流優勢。
展望亞洲，星展認為本區具備估值吸引力與資金回流潛力，人民幣有望隨中美關係穩定而回升。至於外匯，歐元與澳元為美元走弱下的主要受惠貨幣；黃金則被上調目標價至2026年上半年4,450美元，反映投資者對地緣風險、去美元化與央行可信度的高度憂慮。星展總結，2025年的投資關鍵不在「追高」，而是在波動中保持紀律與風險意識。＠
----------------------
【新】📊 每周財經解碼
https://tinyurl.com/2asy8m4p
🔑 談股論金
https://tinyurl.com/yc3uda7e
----------------------
【不忘初衷 延續真相】
📰周末版實體報銷售點👇🏻
http://epochtimeshk.org/stores
