儘管金價持續攀升，中國黃金零售行業卻遭遇寒冬。中國最大珠寶商周大福2025年財報顯示，其內地零售點淨關閉905家門店，日均關店2.5家。此外，周大生、周生生、周六福等品牌今年同樣大規模縮減門店網絡。

11月6日，據澎湃新聞、界面新聞等媒體報道，周大福最新財報數據顯示，其內地零售點從2021年的4,452家連年增長至2024年的7,407家，但在2025年卻淨關閉905家門店，縮水至6,501家。截至9月底，公司零售點網絡共6,041家，較3月底減少603家，標誌著該品牌擴張戰略的重大調整。

其它珠寶品牌也面臨類似困境。

截至2025年9月30日，周大生終端門店數量為4,675家，較上年同期淨減少560家，較年初淨減少333家，其中加盟門店減少380家，成為關店主力。

周生生集團2025年上半年在內地的各類品牌門店淨減少74家，其中主品牌「周生生」淨關店62家。

周六福2025年上半年加盟店減少280家。六福集團在9月末全球共有3,113間店舖，季內淨減少49間，其中大陸市場減少51間。

這場關店潮呈現出明顯的地域和經營模式特徵。周大福的數據顯示，金店撤退主要集中在三四線城市的加盟店。周大生的半年報數據更為詳細地展示了這一趨勢：三四線及以下城市的金店同比淨減少441家，退潮最為嚴重。

表面上看，金價上漲似乎應該利好金店生意，但現實卻恰恰相反。世界黃金協會數據顯示，作為「金飾消費」的黃金需求自去年四季度以來明顯萎縮。與此同時，以投資為目的的「黃金ETF及類似產品」需求則從18.7噸爆發性增長至221.7噸。這意味著市場的熱鬧屬於投資者，而非金店與金飾消費者。

高金價對加盟商造成了多重壓力。加盟商既不願也無力在高位囤積大量黃金庫存，因為這不僅佔用巨額資金，還要承擔金價波動可能帶來的虧損風險。周大生財報數據印證了這一困境：2025年1-9月，加盟業務營業收入較同期下降56.34%，降幅驚人。

周大生在財報中表示，金價持續高位運行對金飾品零售消費產生了明顯的抑制效應，使得消費者在金飾消費中普遍趨於理性和謹慎，非剛需類消費行為延遲。當前金飾克價重返1,200元，許多消費者選擇觀望等待金價回落，或者轉而購買其它替代品。即使是結婚剛需，新人也可能選擇更輕、更小的款式，或者在品牌、工藝上做出妥協，以控制總預算。

11月1日，中共財政部和稅務總局發布的《關於黃金有關稅收政策的公告》實施。對於非投資類的黃金企業，因進項稅抵扣減少（由13%降至6%），成本端有所提升，預計成本增加在60元／克以上。

市場對新政反應迅速。周大福11月1日報1,198元／克，11月3日報1,259元／克，11月4日報1,265元／克。深圳水貝市場亦從11月1日的931元／克上漲至11月4日的991元／克。

業內人士預計，在黃金新稅收政策的背景下，零售市場可能會進一步受到壓制，原本較積極的投資性金條需求也可能受到拖累。「關店潮」預計將更為嚴重，因為店面銷售價與回購價格拉開，保值增值作用削弱。

此外，隨著金價站上1,000元／克，電商平台要保持價格競爭力就意味著毛利率的下降。疊加稅務新規，預計電商平台未來發展也面臨阻力，市場集中度可能進一步提高，只有具備足夠資金實力的大型電商平台能夠受益。

當盈利困難時，關店便成為加盟商的唯一選擇。品牌金店營運預計仍將承壓，行業整合或將加速。#

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