曾被稱為「中國癌症早篩第一股」的諾輝健康，因未能履行復牌指引，近日正式退市。這家杭州藥企從400億港元市值跌至幾乎歸零，背後是一場驚人的財務造假醜聞——購買公廁糞便偽造檢測樣本，虛增九成收入。此案不僅讓四千多名投資者血本無歸，更折射出中國企業財務造假的嚴峻現實。
做空報告 揭開財務造假黑幕
2023年8月，美國財經機構CapitalWatch發布做空報告，直指諾輝健康存在系統性財務造假。報告顯示，該公司2022年實際銷售額僅7,695萬元（人民幣，下同），而對外公布的數字是7.65億元，虛增比例高達九成。
據《中國新聞周刊》、界面新聞日前報道，CapitalWatch董事長、創始人朱江透露，團隊最初想投資諾輝健康，卻在盡調中發現12處數據矛盾。隨後派出六名調查員，耗時16個月深入醫院、體檢中心和電商平台核查，發現該公司通過向經銷商壓貨、將過期產品確認為收入等手段虛增業績。
更令人震驚的造假細節隨後曝光：銷售人員與經銷商偽造虛擬交易合同，經銷商向環衛工人購買公廁糞便作為檢測樣本，甚至將一份樣本拆分給多個虛假帳戶。諾輝還通過第三方平台完成資金循環，以營銷費名義轉出資金，再以採購款名義回流，形成完整的虛構交易閉環。
審計機構「倒戈」加速崩盤
面對做空指控，諾輝健康創始人朱葉青最初強硬回應，稱報告「失實且具誤導性」，甚至反指做空機構索要300萬元公關費遭拒。公司還召開電話會議試圖穩住市場信心。
然而2024年3月，合作多年的審計機構德勤突然「倒戈」，拒絕為2023年財報簽字，並發函質疑其銷售真實性、商業合理性及營銷費用的有效性。會計師事務所直接辭任極為罕見，這一舉動強烈暗示公司財務問題的嚴重程度。
同月，港交所強制諾輝健康停牌，股價定格在14.14港元，較26.66港元的發行價已近腰斬。此後公司管理層劇烈動盪：CFO高煜辭職，2024年12月朱葉青辭任董事會主席兼CEO，2025年2月被股東大會罷免執行董事職務，支持罷免的投票率近80%。
香港交易所2025年3月的《恢復指南》明確指出：「公司在2022和2023財年通過分銷商模式偽造銷售數據、虛增收入，存在系統性、蓄意實施的欺詐計劃，公司管理層和員工廣泛參與。」
公司起家與商業模式困境
諾輝健康科技有限公司2015年成立於杭州，由三名北京大學生命科學學院校友創辦，主營結直腸癌、胃癌等高發癌種的居家早篩產品。2021年2月在港交所上市時，首日市值突破300億港元，被視為中國癌症早篩產業化的里程碑。
據21經濟網援引業內人士指出，癌症早篩產品本質上是「慢生意」，很難靠資本運作「快進」。諾輝核心產品「常衛清」售價1,996元人民幣，未納入醫保，在公立醫院推廣時面臨定價高難批准、醫生開具壓力大等障礙。相比之下，三甲醫院腸鏡檢查費用僅1,000至2,000元，早篩產品的價格優勢並不明顯。
直接面向消費者的市場同樣艱難。一位癌症早篩企業市場部門人士坦言：「除非全民有檢測意識，否則沒人會主動搜『腸癌早篩』產品。體外診斷產品短期內很難快速盈利，企業要想真正打開市場，還得把錢花在研發上，把檢測成本降下來。」
數千名投資者維權困難重重
據藍鯨新聞報道，諾輝健康退市令四千多名投資者遭受重創。光大證券、博時基金等機構先後六次下調估值，從14.14港元降至0.01港元，幾乎歸零。投資者累計申報損失金額超過7億港元。
由於諾輝健康「開曼註冊、香港上市、內地經營」的複雜架構，投資者陷入跨境維權困境。香港證券司法體系不支持集體訴訟制度，個人投資者取證難度極大。
朱江團隊目前正在物色清盤人，計劃向香港法院申請清盤以獲取公司財務帳冊。但法律專家指出，集體訴訟必須建立在虛假陳述被最終認定的前提下，而港交所和香港證監會尚未對諾輝事件作出明確認定。
朱江表示，諾輝健康案例很可能是港股通開通以來，甚至香港開埠以來，陷入造假等惡性糾紛中金額最大的股票之一。
事實上，諾輝健康案並非孤例。公開數據顯示，2024年中國資本市場爆出61宗財務造假案件，同比增長17%，處罰數量創歷史新高，其中不乏央企旗下公司。到2025年，財務造假案件仍持續增長。#
-------------------
香港大紀元創辦24周年
時代變，信念從未變。
-------------------
💪🏻支持我們，您可以：
刊登祝賀廣告
📞 熱線：2770 5566
成為網站會員
🔗 https://hk.epochtimes.com/subscribe
