法國外貿銀行（Natixis）發表報告指出，美國總統特朗普發表的各項關稅措施具高度破壞性與不可預測性，尤其是4月2日被稱為「解放日」的互徵關稅政策，間接觸發4月5日美國國債市場的拋售潮。這波拋售一方面源於市場對關稅引發通脹的憂慮，另一方面則來自槓桿過高的對沖基金被迫應對追加保證金，但最根本的原因，則是投資者意識到特朗普推動顛覆性經濟政策的決心。
報告指出，由於「解放日」關稅的魄力，市場如今相信在特朗普主政下任何事情皆有可能。其中，由現任白宮經濟顧問委員會主席史蒂芬·米然（Stephen Miran）提出的「海湖莊園協議」最具破壞潛力，儘管正因如此，其實施可能性目前仍低。
米然認為，美元估值過高損害美國製造業競爭力，是美國經濟的最大問題，並導致貿易逆差擴大。他提出的解決方案是對美國主權債務進行重組，將外國投資者所持的短期美債兌換成極長期，甚至是永久性的、不可交易的零息債券，其隱含收益率大幅降低。此舉將降低美國政府融資成本，並進一步壓低美元。
這項提議表面簡單，但實際後果極其嚴重，等同於美國國債的技術性違約。美國國債目前被視為全球最安全的資產，並以全球儲備貨幣-美元計價。若此舉成真，將對國際金融市場造成巨大衝擊。雖然「海湖莊園協議」一度被輕視或嘲諷，但正如令人意外的超高關稅措施最終成真一樣，部份投資者開始憂慮美國可能真的考慮主權債重組。
值得一提的是，「海湖莊園協議」構想中，除了債券交換外，也考慮透過聯儲局與財政部協調，壓低國債利率，從而減輕債務利息負擔。雖然米然未具體說明如何實現這種協調，但歷史上確有先例，例如1942年至1951年間，聯儲局曾實施收益率控制以支援戰爭融資。然而當時的國際金融體系與今天大相逕庭，當年有外匯管制與資本帳限制，而現今外國投資者持有美國主權債務比例接近三成，情況更為複雜。
「解放日」之後的國債暴跌及特朗普迅速暫停大部份關稅措施，以挽救市場信心，已成為其經濟團隊的重要警訊。理論上，這應讓「海湖莊園協議」的實施可能性進一步降低。但由於特朗普行事風格難以預測，任何可能性都無法完全排除。
因此，美國國債已難再被視為全球最安全資產，其憑藉發行全球儲備貨幣所享有的「過度特權」亦岌岌可危。美國長期以來依賴外資同時彌補貿易逆差與龐大財赤的「良性循環」，亦面臨中斷風險，美元作為全球儲備貨幣的地位恐將動搖。
Natixis認為，挑戰美元的地位，比對貿易夥伴加徵重稅更具風險，而國債市場的劇烈反應正反映了這一點。市場力量或許仍是美國抵禦錯誤政策的最佳防線，若這些力量能持續發揮作用，將是美元維持儲備貨幣地位的最大保障。＠
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