中國房地產巨頭萬科正通過抵押其優質資產萬物雲的股權，以換取大股東深圳地鐵集團（簡稱「深鐵集團」）的持續資金支持。
根據最新公告，萬科將用價值不超過60億元（人民幣，下同）的萬物雲股票，置換今年2月深鐵集團提供的42億元借款的增信措施。這意味著萬科已累計抵押約100億元的萬物雲股權給深鐵集團，約佔萬物雲總股本的44.5%，引發市場對萬科資產流動性和債務償還能力的關注。
深鐵集團在2月10日向萬科提供了28億元借款，質押物同樣是40億元的萬物雲股票。隨著此次42億元借款的置換，萬物雲被質押的股權總額將達到百億級別。有投資者擔憂，萬物雲作為萬科目前最優質的資產，如果萬科未能及時償還債務，其股權存在易主的風險。
今年以來，深鐵集團已向萬科提供共計四筆借款，總金額達到118.52億元。然而，除了上述兩筆借款明確提及質押物為萬物雲股權外，4月底和5月中旬提供的33億元和15.52億元借款的質押物並未在公告中披露。
作為萬科第一大股東，深鐵集團為救援萬科付出了沉重代價。其2024年年報顯示，公司錄得淨虧損334.6億元，主要原因正是對萬科長期股權投資確認的巨額投資虧損和減值損失。
截至2024年末，深鐵集團負債合計高達4,447.88億元。這家曾被稱為」最賺錢地鐵公司的國企，因萬科債務危機陷入前所未有的困境。
萬科自身的財務狀況也堪憂。2024年公司歸母淨利潤虧損494.78億元，成為A股市場虧損額最大的上市公司之一。2025年一季度再現62.46億元巨額虧損，同比下降1625.63%。
截至2025年3月31日，萬科負債總計9,140.65億元，其中有息負債3,612.8億元，短期債務覆蓋率不足，流動性風險依然嚴峻。在中國房地產市場整體低迷的背景下，萬科能否通過銷售回血、及時償還債務，成為決定萬物雲股權歸屬的關鍵因素。#
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