近日美股掀起一波強勁反彈，標普500指數本月屢創歷史新高，高估值科技股飆漲，散戶炒作興盛，市場投資氣氛呈現「狂熱情緒」（euphoria）。然而，多家資產管理公司和分析師警告，市場估值已逼近歷史高點，投資行為激增、杠桿水平飆升，美股儘管在經濟韌性和企業獲利樂觀情緒下迭創新高，但泡沫風險已再度浮現。
投資管理公司品浩（PIMCO）首席投資官丹‧伊瓦辛（Dan Ivascyn）表示，目前股市的氛圍讓人聯想到1990年代末到2000年代初的互聯網泡沫時期，當時股價被過度炒作，最終導致市場崩盤；如今投資者多半不再理性評估基本面，而是抱持「搏一把、能否一夜致富」的心態，如同買彩券般押注股市。
標普500成份股的市銷率已突破3.3倍，達到歷史最高水平。 說明投資者對股票的定價已達到前所未有的水平。
巴克萊銀行的「股票狂熱指標」（equity euphoria）已突破正常水準的兩倍，進入資產泡沫風險的高度領域。該行美股策略主管斯特凡諾‧帕斯卡萊（Stefano Pascale）指出，這反映市場處於一種過度樂觀、狂熱的階段。
德意志銀行分析師則表示，最近投資者借錢炒股的趨勢增加，6月保證金債務總額已歷史性地突破1萬億美元。
AI霸主受追捧 投資者陷「捨不得賣」困境
資產管理公司Research Affiliates創辦人羅伯‧阿諾特（Rob Arnott）表示，目前，市場對主導AI領域的公司有高度期待，給予非常高的估值，彷彿這些公司未來不會遇到任何競爭對手，能長期獨霸市場；同時，投資者又擔心過早賣出這些熱門股票會錯失獲利機會，導致難以做出果斷決策。
阿諾特指出，標普指數整體的「市銷率、市現率、市淨率、股息收益率等估值指標都接近歷史高點」。他將大舉投資於指數中少數幾隻大型科技股的行為，比喻為就像是在壓路機前撿硬幣一樣危險。
目前，對政府債務過高的問題，美股市場絲毫不受影響，表現依然強勁。這波反彈主力來自大型科技股，如英偉達（Nvidia，輝達）與Meta，自4月以來兩股價分別大漲100%與50%。
《金融時報》分析認為，除了科技股屢創新高外，2021年的迷因（Meme）股熱潮再起，散戶投資者湧入購買GoPro和Krispy Kreme等熱門話題股，也反映出市場投機情緒高漲且風險意識薄弱。
美銀策略師邁克爾‧哈內特（Michael Hartnett）在報告中提到，散戶規模越大，流動性也愈大，帶動的泡沫也會跟著增大。
（本文參考了《金融時報》的報道）#
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