【政經年代】顏寶剛｜JPEX之亂收網？真係拉到核心成員？追回幾多資產？｜大紀元時報香港

JPEX爆煲以來，所謂「收網」聲音此起彼落；警方話起訴16人，仲透過國際刑警發出紅色通緝令追緝兩名主腦同一名骨幹；證監會就自稱不斷完善監管、檢討制度。聽落好似有進展，但落到地，苦主最關心三條問題——「真係拉到核心成員未？」「核心資產追唔追回到？」「散戶有冇機會回水？」——答案依然令人心寒：證監會當初後知後覺，制度設計錯配，加上政府一面「招商引狼」，一面又說要審慎監管，結果就係散戶血本無歸，收網只係姿態，未見實質。

政策先行、監管後置：香港點樣「引狼入室」

過去幾年，特區政府高調發出所謂發展虛擬資產市場「政策宣言」，表面「開放、創新」，實際卻變相向全球平台派發「邀請卡」：「埋嚟睇、埋嚟揀」。

據行內消息，查詢牌照者逾百；官方亦曾自豪講，2、30間海外公司計劃在港設點、80多間表示有興趣。這套「先招商、後監管」思路，配合金管局對3大發鈔銀行「鼓勵」服務加密平台，還要銀行「唔好怕」——試問傳統審慎監管原則擺在哪處？營造友好環境是一回事，但把守風險閘門才是監管機關天職。

去年生效虛擬資產交易平台新發牌制度，理論上「先領牌，後營運」。但最大敗筆——容許已在港營運平台享有12個月過渡期。這種設計，等同告訴市場：

「未領牌都可以繼續運作一陣，慢慢申請。」結果點？部份平台即時鑽空子：一邊高調話「會申請牌照」，一邊搭上網紅、鋪天蓋地打廣告「吸金」。監管訊號混亂、執行邊界模糊，市民只見到地鐵站大海報、KOL口沫橫飛、OTC門店一街接一街，邊度分得出咩叫「過渡期」、咩叫「合規」？

更加荒謬係：以寬鬆安排行政治理複雜新興市場，將技術風險、合規風險、跨境資金流轉風險層層疊上去，卻冇相應強度投資者保護。對散戶來說，過渡期不是福利，而是陷阱。

其實早在2022 年7 月，證監會已將 JPEX 關聯企業列入「無牌公司及可疑網站名單」。但只列入清單，未有進一步主動強力介入、監管或禁止其對香港散戶宣傳／接收資金。
直至 2023 年9 月13 日，證監會才發表聲明，點名警告 JPEX 無牌、並指出其推廣／宣傳行為可疑。期間平台已大量透過網紅、大型廣告、OTC 找換店等渠道吸納散戶資金。如此監管反應，可說是「慢一步」甚至「遲一步」。

宣傳機器全速開　散戶知情權全線潰敗

JPEX例子活生生：自稱高息、低風險，年化回報講到去到雙位數；與上市公司傳出「合作名目」、成立合營公司、又或者宣稱會在港申請牌照；配合KOL、OTC、投資講座、社交媒體「教路」，短時間內「吸金」效應爆棚。有苦主受「20厘回報」吸引，幾日之間就把其它平台資產轉入去，最後「提幣」變成「加天價手續費」，再之後就提唔到。這種典型的「流動性鎖喉」：先把你鎖死，再拖延時間，把資產轉走、清洗、分流。

散戶資訊嚴重不對稱。一來加密產品極複雜；二來法律語境、合規狀態、跨境結構冗長；三來政府既視虛擬資產為新經濟增長點，監管口徑就自然變得曖昧。結果，最弱勢嘅市民就最容易「聽信」市場噪音。

證監會「後知後覺」：警示太遲、執法太慢

有人會話：證監會早喺事發前把關聯實體列入無牌名單、其後亦發警示聲明。問題係市場感受到的執法威懾同監管存在感，幾乎等於零。廣告照出、KOL照開LIVE、OTC照兌換，連地鐵站同的士頂都見到招牌。當日常視覺空間被鋪滿推廣，監管機構只發幾篇網頁聲明，對散戶而言根本不構成有效提醒。等到明刀明槍出手時，平台已經「落咗閘」、提高「提幣費」、資金鏈轉移晒——典型慢半步。

財經事務及庫務局長許正宇在警方拘捕行動後仍為當局辯護，表示數碼資產（又稱虛擬資產）市場不斷變化，不論甚麼市場、甚麼服務一定有「潛在壞分子」，形容若有些產品「Too good to be true（好得讓人難以置信）」，市民及投資者一定要小心。又稱JPEX事件後更重要是思考監管上如何與時並進，並在投資者保護及教育做更多工夫。

這些說法無疑是為證監會當初不作為而辯護，但無法洗脫當局不作為令大量投資者出現損失。