周一（11月17日），美聯儲（Fed）副主席菲利普‧傑斐遜（Philip Jefferson）在密蘇里州堪薩斯城聯邦儲備銀行會議上發表題為「經濟展望與貨幣政策」（Economic Outlook and Monetary Policy）演講。他指出，近期聯邦政府停擺大幅延遲重要經濟數據發布，並可能正在抑制本季度的美國經濟活動。

經濟活動

他表示：「在政府停擺前，已有數據顯示美國經濟今年正處於溫和增長的軌道上。政府停擺可能抑制本季度的經濟活動，原因包括聯邦員工被迫休假、政府購買商品和服務（包括支付承包商款項）中止。聯邦付款、核准程序及其它政府業務延後，也可能對私部門造成外溢影響。我認為這些影響大致是暫時的，並可能在未來幾個月內反轉。

「廣泛而言，我認為近幾個月來經濟風險的平衡發生了變化，就業方面的下行風險，相對於通脹方面的上行風險有所增加，而通脹的上行風險近期可能有所下降。」

勞動力市場

他說：「在勞動力市場方面，近幾周可獲得的資訊顯示，勞動力需求和勞動力供給都在逐漸降溫。例如，近幾周來，各州收到的失業保險申請數量基本上保持穩定。」

他指出，關於勞動力市場狀況的傳聞褒貶不一，一些公司宣布放緩招聘或裁員，而另一些公司則表示準備推進先前推遲的招聘和投資。

「我預計，到年底失業率可能會從8月相對較低的4.3%略微上升。儘管勞動力市場仍然穩健，但我認為就業前景的風險偏向下行。」他說。

通貨膨脹

他表示：「最新數據顯示，通脹率與一年前相近，略低於3%，這意味著我們實現2%目標的進程已停滯。這種進展緩慢似乎是由於關稅的影響。有跡象表明，剔除關稅影響後的通脹率可能正在朝著2%的目標靠進。一些公司表示，隨著非關稅商品庫存的減少，預計第四季關稅帶來的價格壓力傳導效應將會加劇。

「一個合理的基準假設是：關稅造成的是一次性的價格上升，而非持續的通脹問題。通脹預期數據也支持了這一觀點。大多數短期通脹預期指標已回落至春季的升幅，而基於市場的長期通脹預期仍然保持穩定。

「通脹上升的幅度及持續時間將受多種因素影響，包括最終實施的關稅稅率、關稅傳導至消費者價格的程度和時間、供應鏈和國內製造業的反應，以及整體經濟狀況。

「我會持續密切關注這些因素。我將堅定地致力於把通脹率恢復到美聯儲2%的目標。」

貨幣政策

他坦言：「基於上述展望，我支持上個月將政策利率調降0.25個百分點的決定。這項措施是恰當的，因為我認為近幾個月來風險平衡發生了變化，就業下行風險增加。目前的政策立場略顯緊縮，但我們已將利率調整至更接近中性水平：既不限制經濟也不刺激經濟。風險平衡的不斷變化，凸顯了我們在接近中性利率時需要謹慎行事。」

關於未來的政策利率走向，他表示，「我將繼續根據即將公布的數據、不斷變化的經濟前景以及風險平衡來制定政策。我一向採取逐次會議（meeting by meeting）的方式制定決策」。#

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