9月12日，中共央行公布《2025年8月金融統計資料報告》，如果與一季度的資料對比，可謂黯淡，其中危機深藏。本文略談三點。
一、從四月始，受美中關稅戰2.0衝擊，貸款斷崖式下降
從表1可知，一季度強勁，新增貸款9.78萬億（人民幣，下同），月均3.2萬多億。但是，4月特朗普開打美中關稅戰2.0，並推出全球「對等關稅」，對中國的人民幣貸款（外幣貸款很少，可忽略不計）造成重大衝擊，新增貸款斷崖式下降：4月、5月分別只增加了2,800億、6,200億，6月反彈至2.24萬億（應是政府強力介入所致），但曇花一現，7月竟然罕見的負增長（減少500億），8月也才回升至5,900億。這與一季度相比，真是冰火兩重天。
由此不難理解，原本想硬扛美中關稅戰2.0的中共，為甚麼5月起會向特朗普政府大幅讓步，以換來暫時休戰。
表1：2025年前8月新增人民幣貸款
二、消費持續疲弱，樓市根本沒有「止跌回穩」
6月，中共央行、發改委、財政部、商務部、金融監管總局、證監會等六部門聯合印發《關於金融支持提振和擴大消費的指導意見》，但央行資料顯示情況仍嚴峻。
住戶貸款，1～8月，總共增加7,110億；其中，前8月短期貸款減少3,725億元，中長期貸款增加1.08萬億元。
請注意，1～3月，住戶貸款可是增加了1.04萬億。也就是說，4月至8月這5個月裏，住戶貸款總共減少了近3,300億元。其中，4月和7月都是罕見的負增長。
減少的是短期貸款（前8月短期貸款減少3,725億元），說明消費非常疲弱、持續疲弱（2024全年住戶短期貸款也僅僅增加了4,732億元），因為短期貸款主要用於即時消費。
增加的是中長期貸款（1.08萬億元），這主要是按揭。中共自去年三季度就喊樓市已 「止跌回穩」，並要求銀行支持居民買樓，可1.08萬億元這個數字實在寒酸。比較而言，2024全年住戶的中長期貸款尚增加了2.25萬億元，2025年竟比2024年還差許多，這個「止跌回穩」從何說起呢？
截至8月，2025年新增人民幣貸款總額13.46萬億元，其中住戶貸款7110億，佔比5.28%，非常之低。
比較而言，2024全年人民幣貸款增加18.09萬億元，其中住戶貸款增加2.72萬億元，佔比15.04%；2023全年人民幣貸款增加22.75萬億元，其中住戶貸款增加4.33萬億元，佔比19.03%；2022全年人民幣貸款增加21.31萬億元，其中住戶貸款增加3.83萬億元，佔比17.97%。
住戶貸款佔比降幅之大，令人驚心。
三、四月來對企（事）業單位貸款驟降，顯示中國經濟危機已藏不住
從表1可知，截至8月末，2025年企（事）業單位貸款增加12.22萬億元，其中，短期貸款增加3.82萬億元，中長期貸款增加7.38萬億元，票據融資增加8778億元。乍看似乎不錯，但看月度分布，就是另一回事了。
表2：2019—2025年企（事）業單位新增人民幣貸款
前3月，對企（事）業單位貸款增加8.66萬億，月均2.89萬億。但是，4月以後，貸款驟降，在5、6千億左右徘徊，7月份甚至只有600億。這對企業可是致命性打擊。此外，根據央行「2025年8月社會融資規模增量統計資料報告」， 前八個月企業債券淨融資1.56萬億元，同比少2,214億元；非金融企業境內股票融資2,669億元，同比多1,093億元。總體來說，企業融資環境趨於惡化。
從2019年以來資料看，企（事）業單位新增人民幣貸款：（一）疫情後較疫情前有較大提升（2020年比2019年增加2.72萬億），（二）2022年中國經濟大盤動搖後，又有大幅提升（2024比2021增加5.07萬億）。
企（事）業單位新增人民幣貸款呈現持續增加的態勢，2025年四月以來卻大幅下降，實在非同尋常。當局的本意是通過增加貸款維持經濟增長，卻不得不如此，顯示中國經濟的危機已難以掩蓋。
四、前8月新增存款資料的多重蘊意
從表3可知，（一）住戶存款波動巨大。一季度新增存款已高達9.22萬億，但到8月末卻只有9.77萬億，其中4月和7月分別減少1.39萬億和1.11萬億。減少的和少增的住戶存款，可能很大部份可能去炒股了（今年前8個月，A股新開戶數合計已達到1,721萬戶，其中個人投資者佔到絕大多數）。此外，還有一種可能，就是中國經濟越來越困難，導致住戶收入在減少（減薪潮起），由此帶來住戶存款的減少。
表3：2025年前8月新增人民幣存款
（二）非金融企業存款從一季度的1.74萬億減少到8月末的6106億，說明企業日子難過。前面講過，四月來企（事）業單位貸款驟降，企業只得動用存款來維持經營。
（三）財政性存款大增加，8月末已高達2.21萬億元。為甚麼？兩個主要原因。第一，前八個月政府債券淨融資10.27萬億元，同比多4.63萬億元；第二，財政資金運用效率不高，錢沒有及時花出去（包括缺少好項目投資），躺著賺利息。
（四）非銀行業金融機構存款（非銀存款）增加高達5.87萬億。非銀存款一般包括證券、信託、理財、基金等非銀機構存放在銀行的存款。非銀存款新增的5.87萬億中，貸款只有1227億元。說明主要資金另有來源。這些資金很大部份進入股市，推動著今年的A股行情（目前上證指數站到了3800以上的高位）。而中國股市的一個特徵是，大漲之後必有大災。看來，目前的火熱，預示著股災的不可避免。
這樣的存款結構和存款態勢，顯示中國經濟相當危險。
結語
根據中共央行「2025年8月社會融資規模增量統計資料報告」， 2025年前八個月社會融資規模增量累計為26.56萬億元，比上年同期多4.66萬億元。多出的4.66萬億元來自哪呢？政府債券淨融資。同期，政府債券淨融資10.27萬億元，同比多4.63萬億元。而同期4月以來，新增貸款卻在大幅降低。這表明社會融資規模增量中，政府債券的份量越來越大，大大擠佔了實體經濟所需的資金。這樣又能持續多久而不爆煲呢？#
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