法國外貿銀行（Natixis）指出，大陸經濟近年出現明顯的「內卷」現象，表現為企業利潤被持續壓縮，經濟增長動能受阻。
該行以「加價率」（markup）作為主要分析工具，用以衡量大陸企業的定價能力與盈利水平。研究的核心發現是，過去十年企業加價率持續下滑，且自2019年以來跌勢顯著加快。
分析認為，求面並未出現明顯崩塌，而是由於供給端過度競爭，廣泛出現「以價換量」策略。越來越多企業接近或已進入成本價經營，利潤率被壓縮至極限。
這種盈利壓力呈現明顯的結構性分化：傳統製造與原材料行業陷入激烈的價格戰，而高科技產業則相對具韌性。若以所有權區分，國有企業因政策任務負擔，盈利下滑更為嚴重；相比之下，靈活度較高的民營企業表現相對較佳，但雙方均承受沉重壓力。
這種「無利潤增長」的動態，對大陸長期經濟路徑構成重大風險，因其削弱了再投資能力並拖累內需。在國際層面，這些內部壓力亦透過激進定價向外輸出，加劇貿易摩擦。
Natixis認為，大陸決策者的核心挑戰，已從「不惜一切追求增長」轉向「穩定利潤、營造更健康的競爭環境」。惟有完成這一轉型，方能實現可持續、以質量為導向的經濟模式。@
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