中共海關總署近日高調宣稱出口創新高、貿易順差刷新紀錄，然而外匯管理局去年底公布的國際收支數據，卻揭示不同的經濟圖像。專家指出，中國經濟對外帳面上的「順差榮景」，實際上高度集中於貨物出口，而史無前例的貿易順差正反映中共政策的扭曲，帶來多重風險。
貿易順差僅限貨物貿易 非服務貿易
根據中共國家外匯管理局2025年12月31日發布的資料，中國前三季經常帳（主要包括貨物與服務進出口貿易）呈現4,928億美元順差，其中貨物貿易順差7,261億美元，而服務貿易卻出現1,558億美元逆差；同時，資本金融帳更錄得約5,181億美元逆差，顯示資金外流壓力依然沉重。
相較之下，中共海關總署日前公布，2025年全年貿易順差攀升至人民幣8.51兆元、約1.2兆美元，年增20%，創下歷史新高，且連續兩年達兆級水平。
然而，中國時事評論專家王赫向記者直言，「這個貿易順差只是貨品貿易順差，中國的服務業貿易是逆差，所以實際上國際收支並沒有數據上看起來那麼好看。」
「從宏觀經濟學來看，國家重要的指標之一，就是外貿的國際收支平衡，而不是貿易順差越多越好。」他指出，過度強調出口成績，反而可能掩蓋國內經濟結構惡化的問題。
高順差未轉為外匯累積 資金滯留海外
數據亦顯示，高額出口順差並未同步轉化為外匯實質增加。連續兩年兆級美元的貿易順差與外匯儲備形成明顯落差。據官方數據，2025年底外匯儲備較上一年底增1,559億美元，2024年底則減356億美元。
王赫指出，這反映出大量資金滯留在海外，並未回流中國本土經濟體系。「中國國內利息收益低，而美國的利息收益高，在這種利差情況下，資金自然游離在外，不構成外匯儲備。」
數據顯示，2025年間，中國10年期政府債券收益率約1.8%，而美國約4.2%，長期利差倒掛被視為資金外流的原因之一，主要還是兩國經濟動能差異所致。
高順差反映內需偏弱 引發諸多風險
對於中國貿易順差創紀錄，美國經濟學者學者黃大衛（Davy J. Wong）警告，過度依賴出口的順差模式，雖可短期穩就業、穩增長，但長期將引發三大風險：貿易摩擦升級、產能過剩惡化，以及經濟結構進一步失衡，甚至推升通縮壓力。
多家國際機構指出，中國經濟正呈現「出口強、消費弱」的結構性矛盾。穆迪分析（Moody’s Analytics）經濟學家Sarah Tan表示，表面成長數字看似穩定，但內在情況並不樂觀，家庭與企業在疲弱內需環境下選擇觀望。
自2021年房地產產業崩盤以來，中國樓市已連續四年低迷，樓價自高點下跌超過20%，消費信心明顯受挫。
對此，黃大衛指出，順差擴大的另一面，是進口減少與消費力不足。「進口少了，同時出口影響不太大，就會出現順差越來越大的情況，這本身就反映了內需偏弱。」
中共修復內需失敗 轉向出口撐成長
北京在內需持續疲弱的情況下，近年越發依賴出口作為經濟增長的主要支撐。據路透報道，中國去年第四季經濟年增4.5%，創三年新低，主要受到消費與投資拖累。
報道指，中國2025年固定資產投資萎縮3.8%，為自1996年有統計以來首次年度下滑。民間投資亦下滑6.4%。企業在產能過剩的環境下缺乏擴張動力，而家庭則傾向儲蓄而非消費。
中共央行於15日宣布貨幣寬鬆措施，包括一項規模1兆元人民幣（約1,440億美元）的民營企業融資計劃。但分析師指出，信貸供給多年來一直充裕，真正缺乏的是需求。
當多數已開發國家仍在努力抑制通脹之際，中國近年卻面臨通縮壓力，2025年消費者物價僅上漲0.8%。
黃大衛直言，北京的經濟戰略長期偏向國家資本與國家意志，「對一般老百姓的消費並不是非常關心」，在社會保障偏低、稅務負擔偏高的環境下，家庭消費難以形成持續動能。
中國商品壓低價出口 產能外溢 貿易摩擦擴散
凱投宏觀（Capital Economics）經濟師團隊主管Neil Shearing去年7月報告直指，中國經濟核心問題在於國內消費長期疲弱，高儲蓄、低消費使大量產品只能以極低價格出口全球。
Shearing估計，約三成中國製造業企業正處於虧損狀態，依賴地方補貼與中央低利融資存活，形成大量「殭屍企業」
其研究指出，疫情期間價格大幅上漲後，過去幾年多數國家的出口價格大致持平，中國出口價格卻已暴跌超過20%，顯示價格戰正成為維持出口的主要手段，也進一步削弱企業利潤與長期競爭力。
王赫亦指出，這種低價出口模式不僅壓縮企業利潤，「對中國企業自身也是有害的，不能持久」。
隨著低價商品大量外溢，各國反彈明顯升溫。2025年中美進出口貿易額為5,597億美元，年減18%，其中出口年減20%。
凱投宏觀報告指出，除了美國、歐盟、日本等已開發國家受影響，新興市場勞力密集產業同樣遭中國競爭侵蝕。
《日經》報道，中國對「一帶一路」國家的出口年增11.6%，貿易順差佔順差總額的45%。報道指，對南非出口增加25.6%，對東南亞出口增13.4%。
Shearing表示，產業衝突焦點除了電動車等科技產品，同時擴及中低階製造業。屆時貿易摩擦全面化，不再只是美中問題。中國的成長引擎，正從全球紅利轉變為地緣政治摩擦的來源。
另一方面，王赫質疑，「中國外貿順差中有一大部份是將錢貸款給對方，讓對方用來購買中國的貨品。」但相關國家借款之後，未來是否能如期還款，債務是否出現風險，仍存在高度不確定性。
王赫指出，當前國際社會面臨的是「中共衝擊2.0」。除美國持續加徵關稅外，墨西哥已將部份中國產品關稅提高至50%，歐盟、印度等地也陸續啟動反補貼與貿易調查。
他指出，中國目前已成為全球雙邊貿易調查中最主要的對象，「整個國際經濟處境正變得越來越緊張」。
專家們多表示，中國高順差不僅未能修補國內經濟失衡，反而可能成為引發外部摩擦與內部風險同步升高的來源。#
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