順勢而行，長短均可，風險控制，量力而為 — 這是我過去30年，作為投資人與操盤人，在市場上一些關鍵時刻的必然座右銘。去到最後，投資就是講求機率；英文講得直接，就是 high probability trade。這不是課本理論，而是一手江湖經驗，沒有人可以代替。然而，時代不同了。隨著人工智能（AI）的崛起，以及高頻交易（HFT）的進化與改良，金融操作的節奏早已是「幾何級跳」。今天這篇文章，我只作宏觀層面的市場分析 —— 希望大家在不足兩個半月的時間內，尋找屬於自己的節奏，鎖定「相對利潤」，不貪心，不盲目。要緊記：回報不是一切，人生的回報，才何等可貴。
一、聖誕行情的希望與現實
每逢歲末，市場總會寄望「聖誕行情」（Santa Claus Rally）—— 即股市於聖誕節至新年期間出現一波上升。根據多項國際研究數據，自 1950 年以來，美國標普 500 指數於12月平均上升約 1.3%，反映投資情緒與流動性因素交織下的節日效應。不過，2025 年的形勢比以往更複雜：美中關係仍然緊張、AI 科技股估值偏高、台海局勢陰晴不定。美國總統特朗普（Donald Trump）在10月中旬公開表示：「我希望美國能在聖誕前擁有一個漂亮的市場。」一句話，道出了白宮希望透過政策與信心操作推動年底行情的意圖。
二、十月上半月：市場調整與資金再配置
10月上半月，全球股市普遍出現中度調整，美股尤為明顯。Nasdaq 綜合指數於兩周內回落約 3.5%，AI、半導體及雲端服務板塊成為主要回吐對象。Nvidia、AMD、Super Micro Computer 等龍頭企業股價自高位整固，屬於升勢過快後的自然修正。專家普遍認為，這種「collection」現象有助市場健康發展，為年尾反彈預留空間。
能源市場亦有壓力。WTI 原油期貨從每桶 89 美元回落至約 82 美元，跌幅接近 8%。中國需求放緩及美國供應增加，是壓低油價的主要因素。相對而言，消費與金融板塊表現穩健。Amazon、Costco 等零售巨頭受惠於假期預期，銀行股亦受業績增長帶動。資金明顯由高增長板塊轉向高現金流企業，反映投資者策略趨向保守。
三、美中關係：政策試探與市場訊號
美中關係仍是年底行情的核心變數。中國恢復部份關鍵科技物料的出口許可制度，顯示其在供應鏈上的策略微調；美國方面則積極籌備特朗普與習近平的領袖會晤，希望「降低誤判、恢復互信」。若兩國能達成初步共識，無論是暫緩制裁或放寬貿易壁壘，市場信心勢必提振；反之，若談判破裂或出現新一輪關稅爭端，年底行情將受壓。特朗普政府目前採取「硬中帶軟」的策略——既維持談判籌碼，又避免對市場造成負面衝擊。其政治動機亦十分明確：希望股市表現成為聖誕前的「政績禮物」。
四、AI 科技股：Nvidia 領航但估值隱憂
AI 板塊依然是今年市場焦點。Nvidia 第三季收入按年增長約 70%，資料中心業務持續強勁，市值突破三兆美元，繼續主導半導體與 AI 生態。然而，高估值隱憂不容忽視。Nvidia 的市盈率目前逾 40 倍，屬於「高增長、高風險」類股。若利率維持高位、流動性收緊或投資者轉向防守，短期波幅仍大。長遠而言，AI 應用滲透醫療、教育、能源、軍事等領域，仍具深厚增長潛力。若美中科技對話取得突破，AI 產業鏈可望重新獲得信心支撐，成為聖誕行情的主引擎。
五、台海變數：潛伏的「黑天鵝」
台海局勢近月再現緊張。北京軍機與艦艇在台灣周邊活動頻率上升，灰色地帶行動持續。分析人士指出，全面衝突的可能性仍低，但任何突發事件都可能令投資者轉向避險資產，例如黃金、美元及美債。若年底前局勢保持克制，亞洲市場將重新吸引資金流入，尤其是科技與出口導向型企業。
六、綜合觀察與投資啟示
年底行情的走向，關鍵取決於三項因素：
美中關係走向 —— 若領袖會晤釋出善意，市場信心有望回升。
AI 板塊估值修正 —— 若整固後回穩，聖誕行情仍可期。
地緣政治穩定性 —— 台海與中東若無劇變，資金將重回風險資產。◇
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