在華爾街的歷史上，「十月股災」幾乎成為投資者口中的代名詞——1929年與1987年的暴跌，都發生在10月。然而，細心檢視數據後卻發現，其實9月份才是美股一年之中最具波動性的月份。統計顯示，標普500指數在9月的平均表現往往差於其它月份。這種現象背後既有心理因素，也有資金調動的周期性特徵。
從四大頭馬到AI新勢力
回顧千禧年前後，互聯網泡沫正盛，當時市場有「四大頭馬」（Four Horsemen）之稱——亞馬遜（Amazon）、eBay、美國在線（AOL）及雅虎（Yahoo!）。它們曾是新經濟的象徵，帶領資本市場進入互聯網時代。
四分之一個世紀過去，命運大不相同：
亞馬遜（AMZN） 憑藉不斷商業轉型，從網上書店蛻變為雲端運算與電商巨頭，市值突破萬億美元。eBay 雖然仍在運作，但拍賣平台的光環早已不再，市值與昔日不可同日而語。AOL 在2000年高峰期以「世紀合併」吞併時代華納，最終卻淪為失敗案例，被市場淘汰。Yahoo! 曾是入口網站之王，但錯失關鍵機遇，最終被Verizon拆分收購，只剩品牌殘影。
互聯網的浪潮淘汰了多數先驅者，只剩亞馬遜獨領風騷。這也印證了市場的殘酷：創新未必長青，唯有持續轉型才能立於不敗之地。如今，歷史彷彿再度重演。進入AI人工智能時代，新的「頭馬」出現了，其中最矚目的莫過於晶片巨頭 Nvidia（英偉達）。在生成式AI與大模型的熱潮推動下，Nvidia 市值突破一萬億美元，成為資本市場的「新王者」。市場情緒既狂熱又矛盾——越驚越買，越買越驚。過去10個交易日AI概念股曾出現深度調整，但買盤仍源源不絕。
Intel：特朗普眼中的戰略資產
除了Nvidia成為AI新時代的明星，美國老牌晶片巨頭 Intel 亦再度回到華府與市場的聚光燈下。雖然Intel近年在製程技術上落後台積電與三星，但它仍掌握著關鍵的伺服器與PC晶片業務，更重要的是——它被視為美國本土半導體產業的基石。市場近日盛傳，特朗普政府或考慮透過政策、基金甚至直接注資方式，支援甚至「買起」Intel的控制股權，以確保這家百年科技企業不會被外資或敵對勢力滲透。若此舉成真，Intel將不僅是商業企業，更被視為「國安資產」。
對投資者而言，這可能帶來兩重效應：一方面，有政府背書或會支撐股價估值；另一方面，企業的自主性將受到更多政策約束。華府的介入意味著半導體競爭已不僅是市場遊戲，而是國家戰略的一部份。
鮑威爾與「報復式反彈」
近年來，美股走勢幾乎被美聯儲的利率政策主導。聯儲局主席鮑威爾在公開場合暗示，短期內或有減息可能，立刻觸發市場的「報復式反彈」。這種彈升往往來得急、去得快，對投資者既是機遇，也是陷阱。利率走勢影響資金成本，更直接牽動高增長科技股的估值。當減息預期升溫，AI與半導體概念自然成為最大受益者。但投資者不能忽略，市場基本面未必支撐如此高的估值——如果經濟放緩，企業盈利能否追得上股價狂飆，仍是一個大問號。
九月的暗湧
為何9月往往波動最大？有幾個原因：1） 基金調倉與資金結算：夏季結束後，機構投資者往往重新部署資金，導致成交與波幅增加。2） 心理效應：市場記憶裏的「不祥九月」容易放大投資者情緒反應。3） 政策與地緣政治：9月常是美聯儲議息與國際政治焦點期，不確定性驟增。因此，投資者在9月應格外謹慎，避免過度追漲或恐慌殺跌。
特朗普的中國策略
2025年，特朗普重返白宮，他對中國的策略依舊飄忽不定。雖然政策細節時常改變，但有一點早已確立：中國是美國的主要競爭對手。在科技、供應鏈與貿易領域，中美博弈只會加劇，而AI、半導體與國家安全將成為兩國角力的核心戰場。這種背景下，市場的波動性只會更高。
歷史總是驚人地相似。90年代末的互聯網熱潮，今天以AI的名義再現。不同的是，投資者已經歷過一次泡沫的洗禮，更懂得市場殘酷的一面。當前的AI風潮是否會像互聯網時代般走向泡沫，仍未可知。但可以肯定的是，9月的市場必然波濤洶湧。對投資者而言，最重要的不是去預測「災難會否發生」，而是如何在波動中保存實力、冷靜判斷。畢竟，市場不會獎勵最勇敢的人，而是獎勵最有耐性的投資者。◇
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