財經評論｜香港經濟面臨的十個挑戰(上)｜大紀元時報香港

《港區國安法》實施後，香港的制度與國際市場信心關係持續受到關注。投資氣氛反覆、人才資金雙流失，加上地產依賴、產業創新不足與人口老化，正深刻重塑本地經濟結構。

根據多項官方及國際數據顯示，2025年上半年香港GDP按年增長約3.1%，新加坡同期為4.3%，深圳則達5.1%。香港經濟增速持續落後於區內主要城市，顯示競爭力逐步下滑，反映出經濟與制度運作上的深層問題。以下歸納香港當前面臨的十項主要挑戰。

一、資金與人才外流

過去五年，香港出現明顯的人口與人才外流潮。依據政府統計處資料《表A103a：按性別、年齡及年劃分的人口、人口（不包括外籍家庭傭工）》的人口統計資料顯示，從2016年到2021年，香港人口流失31.9萬。

同時英國政府公開資訊顯示，截至2021年12月31日，共有10.39萬名英國國民（海外）（BNO）身份持有人及其家屬申請簽證。英方共批出約9.7萬份簽證，其中7.59萬份來自英國境外申請者，主要為香港居民，另有2.1萬份在英國境內發出。截至2025年6月底，BNO簽證累計申請個案已突破18萬宗，此四年間申請量驚人。

BN(O)簽證計劃推出首年即達申請高峰，當年共批出7.5萬宗簽證，其後申請數字逐年回落。至2025年6月底，過去一年新申請已降約1.1萬宗，顯示港人移英熱潮降溫，但人口外流效應仍在延續。

另外，青年失業率約7.8%，專業及技術職位減少，勞動力結構明顯惡化。

資金層面方面，港交所IPO募資額自2019年逾3,000億港元（全球第一）大幅下滑，2023年全年僅約463億港元，2024年略回升至880億港元。截至2025年8月，累計募資約1,300億港元，市場有回暖跡象，但距高峰期仍有顯著差距。

二、國際定位轉變

《國安法》實施後，香港的政治與法律制度出現重大轉變，多家國際機構下調其評級與自由度評價。美國傳統基金會（Heritage Foundation）於 2021 年將香港剔出「經濟自由度指數」，指出香港「已與中國內地制度無明顯區別」。

同時，多家跨國銀行與資產管理公司自 2023 年起陸續縮減在港規模或將亞太總部職能轉移他地。國際資金流動趨勢與企業選址變化，顯示香港正面臨過去二十年未見的制度性競爭壓力。

三、港股國際化程度下降

港股市場結構在疫情後出現明顯變化。外資持股比例持續下降，「北水資金」成為主要成交動力。2025年上半年，港股總市值達42.7萬億港元，按年增長約33%，IPO活動亦見回升，但市場逐步轉向以中資與內地企業為主體，但外資長線參與度仍低於疫情前水平。國際化程度下降的趨勢持續。

四、樓價壓力與地產依賴

根據 Demographia《2025 年國際樓價負擔能力報告》，香港已連續第十五年被評為「全球樓價最難負擔城市」。報告指出，本港住宅中位價格與中位家庭年收入之比達14.4倍，遠高於雪梨（13.8倍）及溫哥華（11.8倍）等國際大都市。換言之，一個家庭即使將全年收入全數儲蓄，也需約十四年才能負擔置業成本。雖然相關比率已較疫情前高峰（約20倍）有所回落，但樓價水平依然遠超全球主要市場。

同一時期，香港的家庭負債維持全球高位。根據金管局及Trading Economics數據，截至2025年第一季，家庭債務佔本地生產總值（GDP）約88%，僅略低於2022年創下的95%高點。這反映本地經濟長期依賴房地產及信貸擴張所支撐，家庭槓桿風險依然偏高。

此外，若經濟增長放緩或利率環境持續偏高，資產價格下行與信貸質素惡化可能互相放大，為銀行體系及整體經濟帶來潛在壓力。